“借壳”回归A股，光伏组件龙头再启航。2019年11月，公司借壳天业通联重组上市，注入晶澳太阳能光伏硅片、电池片、组件和电站等核心资产。通过本次交易，董事长靳保芳成为公司实际控制人，间接持有公司56.71%的股权，股权结构集中。相比在美股上市，本次回归A股有望增强公司融资能力，进一步推动公司未来业绩的发展。

　　全产业链一体化布局，盈利能力突出。1)公司秉持垂直一体化战略，布局光伏全产业链。2018年，公司硅棒/硅锭、硅片、电池片环节自给率分别达70.92%、94.50%和90.08%，基本实现自给自足。受益于一体化优势，2016-2019上半年，公司综合毛利率由17.9%上升至20.79%，成本管控能力逐见成效。2)光伏电池组件和光伏电站为公司主营业务，合计贡献收入占比达9成。2018年公司实现营收196.48亿元，同比下降2.5%。净利润7.46亿元，同比上升35.2%。2019年业绩预告显示，公司归母净利润预计为9.4~12.9亿元，同比增长30.7%~79.4%，盈利能力有望持续增强。

　　光伏行业成长性可期，品牌渠道优势构筑公司护城河。1)2018年全球光伏市场新增装机容量达到106GW，2019年预计达120GW。中国作为光伏最大市场，2019年全国新增光伏并网装机容量达30.1GW。目前，我国光伏发电量仅占全年总发电量的3.1%，与欧洲国家的6-9%占比仍有差距，未来发展潜力巨大。2)公司在国内外拥有良好的品牌影响力，产品已得到中国电力投资集团公司、中国国电集团公司、阳光电源300274）股份有限公司、Cypress CreekRenewables,LLC、Acciona Energia Chile,S.p.A.、Iberdrola,S.A.等国内外大型客户的广泛认可。截至2019上半年，公司在海外拥有13个销售网点，销售网络遍布全球120多个国家和地区。

　　投资建议与盈利预测：预计公司2019-2021对应收入分别为212.39、267.02、299.86亿元，对应归母净利润11.17、14.16、17.37亿元，对应每股收益0.83、1.06、1.29元。首次覆盖，给予公司2020年20倍PE估值，目标价19.08元，给予“买入”评级。

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　　迄今为止，共10家主力机构，持仓量总计5775.21万股，占流通A股5.37%

　　近期的平均成本为10.33元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

　　限售解禁：新增流通股824.75万股(预计值)，占总股本0.57%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据仅根据公告中解除限售时间推理，实际情况根据上市公司公告为准)

　　限售解禁：新增流通股119.40万股(预计值)，占总股本0.08%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据仅根据公告中解除限售时间推理，实际情况根据上市公司公告为准)

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