统筹增量改革与存量改革，稳定存量上市公司和投资者预期，有利于资本市场健康稳定发展。

　　4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》》（以下简称《总体方案》）。为贯彻落实《总体方案》，证监会发布了四部规章制度，向社会公开征求意见，标志着创业板改革并试点注册制的启动。

　　注册制改革是我国资本市场的发展方向。新《证券法》的实施，科创板“试验田”生机勃发，资本市场韧性增强，为创业板实施注册制改革创造了条件。尤其是新《证券法》加强投资者保护、加大财务造假等违法行为追责力度，为创业板注册制改革保驾护航。正如中国证监会指出，在创业板试点注册制改革，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。这将增强对成长型创新创业企业的服务功能，更好促进经济高质量发展，发挥资本市场服务实体经济的能力。

　　创业板注册制改革的亮点，首先在于明确板块定位，与科创板差异化发展。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。而创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

　　在制度安排方面，改革后的创业板将出现不少变化。例如，包容性增强，取消了现有规则中“最近一期未存在未弥补亏损”的要求，允许亏损企业上市，支持成长型创新创业企业发展。投资者门槛抬高，新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元的条件。放宽涨跌幅限制，新上市企业上市前5日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，存量公司日涨跌幅同步扩至20%。退市制度更严格，取消暂停上市和恢复上市，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标。

　　创业板改革将进一步优化资本市场生态。其一，构建市场化的发行承销制度，改变现行新股发行“限价+限涨跌幅”。投资者透过科创板可看到，随着新股发行定价市场化，打新股的收益下降，新股破发也不意外。其二，注册制改革将逐渐疏通IPO“堰塞湖”，成长型创新创业企业IPO难度下降，壳资源面临贬值，促进投资理念转变，“炒差”之风降温。4月28日，一批ST股闻讯跌停。其三，更多优质企业上市，以及优胜劣汰机制凸显，将使缺乏业绩支撑的高估值个股面临风险。平安证券认为，注册制改革将带来资本市场投资生态重塑，提升市场投资的专业性，加速企业优胜劣汰，资源将更集中于优质企业，加快尾部企业出清。其四，对增量投资者设置门槛，可改善创业板投资者结构。华创证券认为，未来投机炒概念等行为将面临更大的风险，投资者应更关注公司本身的质量。

　　创业板注册制改革在此前已经有市场预期。今年以来，创业板走势强于主板，在全球股市中涨幅居前。截至4月27日，创业板指今年以来上涨12.27%。这反映出投资者期待注册制改革给创业板带来更美好的明天。统筹增量改革与存量改革，稳定存量上市公司和投资者预期，也将有利于资本市场健康稳定发展。