作者 | 王伊萌
近日，良品铺子公布了大股东高瓴系的减持股份进展公告。
公告显示，减持大股东（珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴）此次减持计划前，合计持有公司股份约3602.38万股，占公司总股本的8.98%。
截至1月17日，减持计划过半，公司大股东高瓴系已通过大宗交易方式，累计减持公司股份591.18万股，占公司总股本的1.47%。
根据公告内容，此次减持计划仍在继续。
一年内四次减持，高瓴系套现近7亿
1月18日，良品铺子公告称，截至2022年1月17日，本次减持时间已过半。公告显示，本次减持期间为2021年10月13日-2022年1月17日，减持价格为40元每股-40.81元每股。
截至2022年1月17日，减持大股东通过大宗交易方式累计减持公司股份591.18万股，占公司总股本的1.47%，减持总金额共计月2.39亿元。
本次减持后，减持大股东合计持有公司股份3011.2万股，占公司总股本的7.51%，本次减持计划尚未实施完毕。
据悉，本次减持计划的截止日期为2022年4月7日。根据此前的减持股份计划公告，良品铺子大股东高瓴系计划自2021年10月29日至2022年4月7日期间通过集中竞价方式、自2021年10月13日至2022年4月7日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，合计不超过公司总股本的6%。
高瓴系对减持计划给出的原因是“自身资金需求”。减持部分股份来源均为良品铺子IPO前取得，减持价格将试市场价格确定，且不低于首次公开发行时的价格。
2021年2月24日良品铺子上市满一周年，合计高达1.83亿股的限售股解禁。此时高瓴系手握约4680.03万股限售股，持股比例为11.67%，也迫不及待开始减持良品铺子。
2021年2月26日，良品铺子便发布股东减持公告，也是高瓴系的首次减持计划。
内容显示，高瓴系计划自2021年3月22日至2021年8月26日期间通过集中竞价方式、自2021年3月4日至2021年8月26日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过24,060,000股，合计不超过公司总股本的6%。
减持计划结束后，良品铺子公告减持结果，高瓴系合计持有公司股份3602.38万股，占公司总股本的8.98%，此次减持计划实际减持2.69%，减持金额4.56亿元。
然而，仅一个月后，高瓴系便开始第二轮减持计划。公告显示，高瓴系计划自2021年10月29日至2022年4月7日期间通过集中竞价方式、自2021年10月13日至2022年4月7日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，合计不超过公司总股本的6%。
日前公告的减持进展情况，便是在第二轮减持计划中。
增收不增利，销售费用高于研发支出50倍
接连遭大股东减持的背后，是良品铺子盈利能力的下降。
财报显示，2019年-2020年，良品铺子实现总营收分别为77.15亿元和63.78亿元，较上一年同期分别增长20.97%和2.32%。2021年前三季度，良品铺子营收为44.21亿元，同比增长22.45%。
营收稳健增长下，扣非后归母净利润和净利率却几乎停滞不前，毛利率从2019年开始持续下滑。
根据财报内容，2019年-2020年，良品铺子扣非后净利润分别为2.74亿元和2.75亿元，2020年同比仅微增0.57%。2021年上半年，良品铺子扣非后净利润达1.55亿元，低于2019年同期的1.56亿元。
数据来源：良品铺子财报 制图：搜狐财经
净利率上，2019年良品铺子净利率为4.53%，2020年则降至4.36%。2021年上半年，良品铺子净利率为4.38%。
再看良品铺子的毛利率，2019年至2021年前三季度的毛利率分别为31.87%、30.47%和29.51%，呈现下滑趋势。
但良品铺子的销售费用在这个过程中持续增长，甚至一度比研发费用高出50倍，这也是“贴牌+代加工”模式下零食企业的通病。在2019年至2021年上半年，良品铺子的销售费用支出分别为15.81亿元、15.70亿元和9.69亿元，其中用于促销费用的支出分别为6.25亿元、6.16亿元和4.16亿元。而同期的研发费用支出分别为2736亿元、3372万元和1898万元。
销售费用拖累持续盈利能力，研发投入的低占比以及难以形成技术壁垒的行业特性，或许是大股东“清仓式”减持的主要原因。除高瓴系外，2021年全国社保基金和挪威中央银行也近乎清仓式减持良品铺子。
良品铺子的股价也自2020年7月15日创出的86.98元最高点后便持续震荡下行。2022年1月24日，良品铺子股价报收37.08元每股，跌幅超55%，总市值为148.7亿元，跌去了近200亿元。
（责任编辑：魏京婷）
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