作者 | 岳家琛
4月20日，创业板指数权重股阳光电源股价跌停，跌幅20%，截至收盘报72.08元每股，收盘价创最近一年的新低。
其中2022年以来，阳光电源跌幅超50%。
截至目前，阳光电源市值1071亿，较2021年7月最高时的2562.69亿元，蒸发近1500亿。
4月19日晚，阳光电源披露了2021年年报及2022年一季报。年报显示，阳光电源去年营收241.37亿元，同比增加25.15%；归母净利润15.83亿元，同比减少19.01%。
2022年一季度，阳光电源营收45.68亿元，同比增加36.48%；净利润约4.11亿元，同比增加6.26%。
四季度归母净利降9成
“2021年，公司步子迈的有点大，对芯片和疫情的估计不足，内部管理不够精细，存在上亿元汇兑损失，且人员、研发增长导致费用水平有所提升。”阳光电源董事长曹仁贤在4月19日业绩电话会上表示。
分季度来看，早在去年三季度，阳光电源业绩就已出现颓势，近两年来首次出现单季利润负增长。
而第四季度，阳光电源归母净利润仅0.78亿元，为全年的不到5%。较上年同期降幅近九成。
而即便是这0.78亿的净利润，也主要来自于非经常性损益。根据财报，阳光电源四季度扣非后净亏损1.2亿元。
中国光伏行业协会数据显示，由于2021年硅料、硅片、电池片、组件等光伏系统关键零部件价格大幅上涨，过去一年国内光伏系统投资成本不降反升，光伏系统成本同比上升4%，组件价格同比上升22.9%。
跟据财报，阳光电源近三年应收账款持续攀升上，2019年到2021年分别为73.65亿元、74.01亿元、95.32亿元。
“由于国内光伏行业存在补贴拖欠、项目金额大、付款周期长等特点，同时公司业务增长较快，将会导致应收账款较快增加并存在一定的回款风险。”阳光电源在财报中表示。
现金方面，阳光电源去年经营活动现金净流出16.39亿元，上年同期为净流入30.89亿元。
今年一季度，阳光电源扣非净利润3.7亿、同比下滑1.96%，经营现金流净额继续为负。
“今年一季度没做到位是因为订单延迟，美国光伏和欧洲储能都有些延迟，这些订单都还在，3月没确认的预计在4至5月完成。” 曹仁贤称，我们全年的目标不变，有信心打一个翻身仗。
另外，研发及人员的增长，也导致阳光电源相关费用上升。阳光电源2021年的研发费用11.61亿元，同比增长44.03%；研发人数同比增长49.89%至2734人。
而由于疫情因素，导致了阳光电源越南项目在10月没有并网，此外缅甸项目尹政变被迫取消，这使得阳光电源共计提了4.8亿元资产及信用减值损失，拖累业绩表现。
具体来看，资产减值损失和信用减值损失金额分别为2.74亿元和2.08亿元，分别同比增长856.64%和336.66%。
主要产品毛利率出现下滑
曹仁贤表示，2021年业绩低于预期，核心原因是电站业务出现问题。
电站业务方面，因上游组件在2021年出现显著涨价，对业绩产生负面影响。阳光电源在财报中表示：“随着上游产能逐步释放，供需紧张情况将持续改善，组件价格将逐步回归合理水平。”
储能业务是阳光电源业绩第二增长点，财报显示，公司去年储能业务实现营收31.38亿元，同比增长168.51%。不过，因营业成本比上年同期增加195.55%至26.95亿元，导致该业务毛利为14.11%，同比下降7.86个百分点。
2021年因电芯价格上涨，此外，海外储能业务因疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。
阳光电源成立于1997年，是国内最早从事逆变器产品研发生产的企业，营收主要来源于光伏和储能行业。其中，光伏逆变器业务是其主要业务。
据阳光电源财报显示，2021年全球光伏逆变器出货量47GW，全球市占率30%，较2020年提升3个百分点，市占率为世界第一。
即便如此，在储能和电站业务遇挫之时，光伏逆变器业务也同样不容乐观。
财报显示，光伏逆变器去年实现营收90.51亿，毛利率为33.8%，毛利率较上年下降1.23个百分点。其中，海外部分毛利率为27.45%，同比下降7.71个百分点。
截至2021年末公司光伏逆变器库存量18GW，较2020年的9GW，翻了一倍。
而纵观阳光电源整个公司的存货情况，可以发现存货呈现激增趋势。其中2020年末，阳光电源的存货为38.73亿元，2021年末增至107.68亿元，到今年一季度又增加到130.32亿，创历史新高。
股票目标价遭多家券商调低
业绩披露后，花旗和中金相继下调了阳光电源的股票目标价。
花旗表示，阳光电源2021年盈利不及预期，主要因更高的组件成本等，下调阳光电源今明两年净利润预测25.3%和23.6%，故下调目标价23%。
而中金称，阳光电源2021年和今年一季度业绩均低于预期，考虑到供应链成本上涨对公司盈利能力影响，下调该公司盈利预测，调降目标价45%。
而随着财报公布，阳光电源的前十大流通股东持仓变动情况也浮出水面。
截至一季度末，郑澄然管理的广发高端制造入列阳光电源的第四大流通股东，持股数量为1324.56万股，较2021年末的1236.90万股，增持了87.66万股。
此外，截至一季度末，刘格菘管理的广发科技先锋、广发行业严选三年、广发双擎升级共计持股数量为3228.7万股，据此计算日亏5.8亿元。
其中广发科技先锋连续三个季度增持阳光电源，今年一季度增持阳光电源23.44万股至1239.31万股。
除上述基金外，天弘基金、融通基金、银华基金等公募基金产品也持有该股。截至2021年末，持有阳光电源的机构投资者达124家，逾100家为公募基金。
（责任编辑：魏京婷）
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