原标题：麒麟信安明日闯关科创板：研发费用率逐年减小，居同业较低水平
来源 | 时代商学院
作者 | 黄锐
编辑 | 李乾韬
5月16日，湖南麒麟信安科技股份有限公司（以下简称“麒麟信安”）即将接受科创板上市委审议。
招股书显示，麒麟信安主要从事操作系统产品研发及技术服务，并将业务延伸到信息安全产品与云计算产品。
该公司计划通过上市募集资金6.6亿元，投资于麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目、一云多芯云计算产品升级项目等五个项目。
2021年，该公司营收3.38亿元，净利8714万元。
有意思的是，经过同业对比分析，不难发现，麒麟信安的研发费用率在同行业上市公司中处于较低水平。
此外，2019-2021年，该公司研发费用率分别为40.56%、21.68%、17.81%，快速减小。
科创板上市审核尤为注重IPO企业的科创属性，而研发费用率则是评判企业科创属性的关键指标之一，麒麟信安能否顺利过会？值得关注。
商业模式解读：
产品以安全为特色，在电力、政务等领域具有竞争力
招股书显示，麒麟信安主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根基发展信息安全、云计算等业务。2021年，该公司操作系统、信息安全、云计算业务收入分别占总营收21.14%、50.77%、27.64%。
该公司的各项产品都以“安全”为特色。操作系统产品以安全、稳定、高效为突破点；信息安全产品以数据安全存储为主，聚焦数据中心和办公环境的数据安全防护需求；云计算产品基于麒麟信安操作系统的安全机制进行开发，以云桌面及轻量级云平台为主。
按照招股书的表述，该公司产品的安全属性，满足了电力、政务等行业或领域客户对信息安全的刚性需求，在这些行业或领域具有竞争力。
2019-2021年，麒麟信安营业总收入分别为1.14亿元、2.31亿元、3.38亿元，快速增长。这部分因为电力行业、政务领域对信息化的需求快速发展。
近年，电力行业逐步运用互联网、云计算、大数据等技术，2014-2019年，电力信息化市场年复合增长率为16.91%。在政务领域，2015-2019年电子政务市场规模复合增速为15.02%，全面应用现代信息技术、网络技术以及办公自动化技术进行办公、管理和服务成为一种全新的管理模式。
该公司前五大客户情况如下。
财务分析：
营收快速增长，财务风险降低
招股书显示，报告期内，该公司营收和净利表现良好。2019-2021年，麒麟信安的营业总收入维持着每年40%以上的增长速度，增速较高。毛利率维持在65%以上，但有所下滑。扣非后销售净利率由2018年的0.51%增长到2021年的25.78%。
2018-2021年，该公司资产负债率由75.39%减少到28.20%，财务风险迅速减小。
值得注意的是，2021年，麒麟信安的研发费用率在同行业上市公司中处于较低水平。此外，2019-2021年，该公司研发费用率分别为40.56%、21.68%、17.81%，快速减小。
从应收账款周转率来看，2021年，麒麟信安的应收账款周转率优于左江科技、卫士通，仅低于深信服。
与资产周转能力相关的流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标显示，2021年，麒麟信安的负债水平较低，财务风险与同行业上市公司相比处于较低水平。
关注事项：
约五成净利润来源于税务优惠与政府补助
招股书显示，麒麟信安净利润受税务优惠与政府补助的影响较大。
税务优惠方面，该公司享受软件产品增值税即征即退优惠、企业所得税优惠政策，2019-2021年，税收优惠分别为1375万元、4129万元、2770万元，占剔除股份支付影响的净利润的比例分别为26.65%、41.74%、24.83%。
政府补助方面，该公司计入当期损益的政府补助金额分别为1847万元、2334万元和2278万元，占剔除股份支付影响的净利润的比例分别为35.79%、23.60%、20.42%。政府补助主要来自与主营业务研发相关的基础软件项目补助、承担政府课题补助、关键软件及应用示范项目补助、研发补贴、稳岗就业补贴等。
可见，该公司相当一部分净利润与国家产业政策导向有关。若未来国家产业政策发生调整，影响该公司税务优惠与政府补助的可持续性，该公司的净利润将受到较大影响。
参考资料
《麒麟信安招股说明书》.上交所科创板, 2022-05-09
（全文1896字）
（责任编辑：魏京婷）
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