作者 | 陈天伦
5月25日晚，阿里健康公布2022财年业绩。截至2022年3月31日止12个月，阿里健康实现收入205.78亿元，同比增长32.6%；年度亏损为2.66亿元，经调整后净亏损额达3.94亿元。
2021财年阿里健康首次实现年度全面盈利，年利润为3.43亿元，经调整后净利润达6.31亿元，而今再次由盈转亏。近年来，阿里健康营收增速连续下滑，2022财年跌至历史低谷，年亏损额同样创新高。
公布财报同时，阿里健康发布回购计划，将购入不超过3%已发行股份用于股权激励。阿里健康称，市场上买卖股份的现行价格被低估，正是购入股份的良机。
今日开盘后，阿里健康股价一度上涨5%，之后迅速回落，由涨转跌。截至收盘，阿里健康收跌2.63%，报3.7港元，总市值500.16亿港元，股价较2021年2月高点30港元跌去88%。
自营药房贡献6成营收，平台收入增长停滞
2019至2021财年，阿里健康营收增速分别达108.62%、88.65%、61.57%。与京东健康类似，阿里健康的业绩驱动源于医药电商业务。
阿里健康的医药电商业务涵盖医药自营业务、天猫医药平台及新零售业务。
挑大梁的是医药自营业务，包括自主经营的B2C零售、相关广告业务和B2B集采分销，主要载体为阿里健康大药房，涉及处方药、非处方药(OTC)药品、保健滋补品等品类。
报告期内，医药自营业务实现收入179.11亿元，同比增长35.5%，占总营收比例达87%。收入增长主要归因于不断丰富自营B2C零售商品类目和SKUs，加速处方药业务布局，丰富处方药SKUs，扩大处方药销售规模等。
2022财年，以阿里健康品牌运营的自营药房药品收入占比达到64%，处方药业务收入同比增长105.2%。
但对比往年业绩数据，2020-2021财年，阿里健康医药自营业务收入增速分别为92.4%、62.5%。2022财年自营收入增速相比上年近乎腰斩。
截至2022年3月31日，阿里健康线上自营店的年度活跃消费者（于过往十二个月在集团线上自营店实际购买过一次或者以上商品的消费者）超过1.1亿。此前两年，这一数字分别为8100万、4800万。对应增速由69%降至36%。
如果说自营药房增速放缓与疫情催化的互联网医疗热潮降温有关，阿里健康面向第三方商家的天猫医药平台收入增速大幅下降或许不止因于此。
阿里健康的医药电商平台业务包括其从阿里巴巴集团收购的药品、保健食品、医疗器械、成人计生、隐形眼镜、医疗及健康服务等类目电商平台业务，以及为天猫医药平台提供的外包服务业务以及医药新零售等。
报告期内，医药电商平台业务收入为19.96亿元，同比增长1.6%。上一财年，该板块收入增速高达67.9%。医药电商平台业务占总营收比例也由12.7%降至9.7%。
截至2022年3月末，阿里健康已服务逾2.6万个商家，较2021年3月末约增加3000个。
主要竞争对手京东健康2021年第三方平台收入达45.05亿元，同比增长72.7%。截至2021年12月31日，京东健康在线平台上拥有超过1.8万第三方商家，较2020年末增加6000家。
尽管双方均未披露各业务线具体毛利率，但京东健康曾在其招股书中提及，佣金及平台服务收入的毛利率远高于产品销售毛利率。
阿里健康在2022年财报中表示，由于较高毛利的医药电商平台业务收入占比下降，公司提升线上B2C药品销售市占率影响医药自营业务毛利率降低，以及较低毛利率的处方药业务收入显著增长、收入占比提升，致使公司整体毛利率下滑。
2022财年，阿里健康实现毛利41.08亿元，同比增长13.6%；毛利率为20%，较上一财年下降3.3个百分点。2021财年，阿里健康毛利同比增速达62.1%。
跳出采买流量获客，年销售开支20亿
对于阿里健康而言，医药电商的落脚点是互联网健康服务。
目前，C端流量难题成为大多数互联网健康领域企业的桎梏，流量获取成本日益昂贵。叮当健康招股书显示，2019年至2021年，叮当自营线上平台线上直销平均用户获取成本分别为10.3元、6.9元及18.2元，2021年线上获客成本同比增长164%。
2021年京东健康的销售及市场推广开支为21.34亿元，同比增加48.7%；其中由京东集团提供的技术和流量支持服务的开支为12.72亿元，占比约60%。
2020年9月，阿里健康APP升级为医鹿APP。阿里健康在2021年财报中表示，医鹿要围绕“健康问题上医鹿”这一用户心智，逐步实现“互联网医疗信息社群+医药健康服务”从认知到体验的完整闭环服务系统，从而跳出常规流量获取方式。
阿里健康称，在不使用互联网线上用户增长的常规流量采买手段情况下，2021财年最后一个月，“医鹿”APP的月度活跃用户数达到100万。
截至2022年3月31日，医鹿APP月度活跃用户数超过320万。
但阿里健康背靠的仍然是阿里大生态体系。阿里健康财报显示，其联动阿里生态的流量获取能力，为来自淘宝、天猫、支付宝、医鹿APP、高德、钉钉、夸克搜索等终端使用者，提供体检、核酸检测、问诊、挂号、疫苗等医疗健康服务。
截至2022年3月31日，阿里健康日均在线问诊服务量达30万次。而京东健康截至2021年末的日均在线问诊咨询量仅为19万次。
2022财年，阿里健康的医疗健康及数字化服务业务收入达约6.7亿元，同比增长98.9%。
阿里健康的各方开支投入也居高不下。2022财年，阿里健康销售及市场推广开支达19.81亿元，同比增加62.1%，销售费用率由7.9%提升至9.6%。此前两年，阿里健康销售开支增速分别为58.9%、69.1%。
阿里健康表示，费用增长主要由于在天猫医药平台和阿里健康大药房品牌心智建设加大投入，以及为提升线上B2C药品销售市占率、加速处方药业务布局增加相应市场投放。此外，公司加大在销售及运营职能人员、本地医疗、医鹿APP等创新业务运营人员方面的投入。
报告期内，阿里健康产品开发支出同比增长72%至7.29亿元。增幅主要由于对技术研发人员的持续性投入，包括在医药自营业务精细化运营、用户复诊开方体验、处方药物合规安全等方面加大技术研发投入，继续聘请更多信息技术工程师以加强智能化供应链能力建设，以及持续投入医鹿APP等医疗健康服务产品。
毛利增速显然难以覆盖开支增速。尽管阿里健康表示，2022下半财年，公司加大了市场营销费用的控制和经营效率优化，提升仓储配送等履约费用效率，使得经调整后亏损净额较上半财年显著收窄。
2022上半财年，阿里健康经调整后亏损净额已达2.83亿元。而2019-2021财年，阿里健康经调整后利润均为正，且逐年增加。
（责任编辑：蔡情）
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