6月29日晚间，大麦植发递表港交所，试图成为市场上继雍禾医疗（2279.HK）之后的“植发第二股”。
创始人没有执业医师资格？
值得注意的是，在本次招股书中，大麦植发在“业务里程碑”一节中称创始人李兴东医生于2004年进入植发行业，2009年创立“科发源”品牌，相当于变相承认此前一直声称的“始建于1997年”是个谎言。实际上，在公司公众号“大麦微针植发”上，依然能够搜索到“1997年在北京成立了第一家专业植发医院”的字样。而招股书关于董监高的介绍里，也明晃晃地写着李兴东医生的年龄——43岁。也就是说，1997年时，李兴东仅有18岁。
简历也提到，李兴东2003年6月毕业于天津医科大学，取得大专学位，直到2013年12月才取得内蒙古自治区卫生厅颁发的执业助理医师资格证书，2014年8月取得北京市海淀区卫生局颁发的执业助理医师资格证书——也就是说，无论是2004年至2007年在北京长虹医院工作时，还是2009年创立大麦前身科发源时，李兴东作为医生都还没有最基本的从业资格证。
公开资料显示，医师资格考试分为两级四类，即执业医师和执业助理医师两级，其区别在于执业助理医师执业范围会受到一定的限制，没有处方权，只能在执业医师的指导下执业。银柿财经记者通过国家卫健委医生执业注册信息查询系统，搜索“李兴东”“大麦医疗美容”，结果显示目前李兴东仍为“执业助理医师”，并没有获得执业医师资格。
《中华人民共和国执业医师法》第三十条规定，执业助理医师应当在执业医师的指导下，在医疗、预防、保健机构中按照其执业类别执业；在乡、民族乡、镇的医疗、预防、保健机构中工作的执业助理医师，可以根据医疗诊治的情况和需要，独立从事一般的执业活动。显然，大麦植发并不符合让执业助理医师单独执业的条件。那么，这位号称“2006年将微针植发技术引入中国”的植发专家，在过去的十几年里又是如何为众多“发友”进行治疗的呢？
“大麦微针植发”公众号资料显示，彼时还叫科发源的大麦植发承办了2018年的“亚洲植发大会”，而身为院长的李兴东还在会上直播了一场植发手术，为一位26岁、发际线过高的女性患者进行毛发修补，种植了800个单位的毛发。
“跑马圈地”，大手笔营销
而与先行一步的行业龙头雍禾医疗类似的是，大麦植发也存在高毛利率、高销售费用率的“双高”现象。2019年至2021年，大麦植发分别实现营业收入7.47亿元、7.64亿元与10.21亿元，同期毛利率分别高达79.8%、75.9%与70.9%，同期的销售费用率分别为67.0%、52.3%与50.9%，比美妆企业的平均水平还高出一大截。而在2021年，雍禾医疗的销售费用率也达到了49.5%。
从渗透率来看，植发行业目前还处于“跑马圈地”阶段。大麦植发在招股书中称，2021年植发服务渗透率约为0.25%，养固服务的渗透率约为0.81%。东吴证券研究所零售美护团队首席分析师吴劲草也在相关报告中称，根据国家卫健委数据，2020年我国脱发人群总共为2.52亿人，平均每6个中国人就有1个脱发，假设植发人数等于手术数，则2020年广义的植发渗透率为0.2%，提升空间较大。
高额销售费用带来的则是净利润空间的压缩。2019年至2021年，大麦植发净利润分别为-1471.4万元、6949.8万元与6589.6万元，在2020年才开始扭亏为盈，到2021年时净利润率也不过6.5%左右。
（责任编辑：韩艺嘉）
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