近日，瑞幸、星巴克的饮品配料供应商德馨食品向深交所递交招股书申请主板上市。
从招股书来看，德馨食品拟募集资金9亿元，不过截至2021年末公司总资产、净资产分别只有7.28亿元和4.6亿元。
此次上市募资产能扩建也是德馨食品最主要的目的，其中，“年产3.8万吨饮品配料生产基地项目”、“饮品配料和烘焙产品生产线项目”和“植物基饮料生产线项目”分别使用募集资金3.96亿元、2.08亿元和1.28亿元，合计占据募集资金的81.33%。
值得一提的是，德馨食品本身并不缺钱，截至2021年末公司账面有货币资金约2.6亿元，同时短期借款、一年内到期的非流动负债等带息负债合计约为4433.64万元，此次IPO公司仍将募集1.2亿元资金用于补充流动资金，占比超过13%，基本能够完全覆盖公司现有债务。
产品单价连续下滑，利润空间受挤压
公开资料显示，德馨食品主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等，旗下拥有“德馨珍选”、“珍果鲜”、“蓓朵芬”、“馨芝味”、“谱儿食刻”等为代表的多个系列产品品牌。
具体来看，德馨食品的产品均为下游餐饮企业和食品工业企业等相关产品的主料或辅料，包括果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆、NFC茶汤等系列饮品浓浆，咖啡调味糖浆、竹蔗冰糖浆、黑糖糖浆、零卡糖浆等系列风味糖浆，饼干碎、寒天晶球、果冻等系列饮品小料。
其中，饮品浓浆和风味糖浆是德馨食品最主要的收入来源，2019年至2021年的报告期内，二者合计销售额占公司当期营业收入比重分别达到92.49%、90.1%及87.74%。另外，近年7分甜、蜜雪冰城等新式茶饮客户的增加使得公司饮品小料类收入比重大幅上升。
在招股书中，德馨食品将同样向市场提供现制茶饮或咖啡配料的佳禾食品、日辰食品等公司列为同行业可比上市公司，不过相较之下德馨食品经营规模并不算大。2019年至2021年，德馨食品分别实现营业收入3.93亿元、3.57亿元和5.29亿元，同期实现归母净利润分别为8012.27万元、6871.91万元和9547.26万元。
受到疫情等因素影响，德馨食品营利在2020年均出现一定程度的下滑，此外公司产品单价也有连续下滑的趋势。报告期内，公司饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料三类产品单价累计下降幅度分别为11.05%、18.5%和58.83%。
尤其是饮品小料的大幅度降价确实让公司相关产品销量出现增长，由2019年的1024.9吨增加至2021年的5467.74吨。但饮品浓浆、风味糖浆类产品在2020年的让利并没有带来太多销量的增长，2021年下游餐饮企业基本恢复后，需求增加才带来公司销量的增加。
值得一提的是，德馨食品原材料的采购价格并没有同样的降价趋势，报告期内公司主要的果蔬汁类、茶类产品采购单价累计涨幅分别达到28.13%、23.12%。
由此导致公司超过6成收入来源的饮品浓浆产品成本增幅远高于收入增幅，进而导致公司毛利率有所下滑。整体上看，报告期内，公司综合毛利率分别为42.74%、39.09%和36.97%，而其中饮品浓浆、风味糖浆和饮品小料毛利率累计降幅分别达到6.17%、1.76%和11.7%。
瑞幸、星巴克等大客户贡献过半收入
事实上，德馨食品也提到连续降价是为了对新客户的拓展等，目前公司客户包括百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等餐饮品牌。
其中，大客户对公司收入也有较大的影响力，报告期内，德馨食品向前五名客户销售金额占当期销售收入比重分别为55.16%、50.91%和54.17%，其中瑞幸咖啡和星巴克是绝对的大客户。
2019年、2020年，星巴克都是德馨食品第一大销售客户，销售额占比分别达到32.62%、22.25%，远超过向第二大客户的比重。2021年瑞幸咖啡首次超过星巴克，成为德馨食品第一大客户，当期销售额约1.27亿元，占当期营收比重约23.93%。
此外，书亦烧仙草、奈雪的茶、7分甜等更多的新式茶饮客户也进入德馨食品主要客户名单，2021年蜜雪冰城首次上榜，而近年公司来自主要大客户的收入占比也不断提升。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）
（责任编辑：韩艺嘉）
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德馨食品闯关深交所，超5成收入依赖瑞幸、星巴克等大客户，产品单价连续下滑利润空间受挤压-蓝鲸财经 2022-07-09 11:54 来源：蓝鲸财经
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