作者 | 陈天伦
8月12日晚间，药明康德披露2021年半年度业绩。今年上半年，药明康德实现营收105.37亿元，同比增长45.7%；归属于上市公司股东的净利润为26.75亿元，同比增加55.79%。
一个月前，药明康德就曾发布半年度业绩预增公告，然而近一个月股价整体呈现下跌趋势，跌幅近20%。今日药明康德开盘后股价一路走低，盘中跌近6%。截至今日收盘，药明康德报收139.2元，跌幅收窄至3%，总市值4110亿元。
核心业务全面复苏，美国区实验室收入仍降超15%
药明康德主要从事新药研发外包服务，其涉及包含药物发现、临床试验管理等的合同研发服务（CRO），和包含新药工艺开发及生产等的合同生产研发服务（CDMO）等。
根据不同研发服务类型，药明康德将其主营业务划分为中国区实验室服务、CDMO、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务等4个板块。
相比2020年上半年，药明康德因疫情受影响的业务总体回归正轨。
今年上半年，药明康德的中国区实验室服务实现收入54.87亿元，同比增长45.17%；CDMO服务实现收入35.99亿元，同比增长66.49%；临床研究及其他CRO服务实现收入7.83 亿元，同比增长56.51%。
仅美国区实验室服务收入下滑，报告期内实现收入6.59亿元，同比下降15.71%。
药明康德在半年报中表示，由于当地新冠疫情的持续影响，美国地区的实验室和工厂运营效率在报告期内仍然呈暂时下降态势；此外，部分客户BLA(生物制品许可申请)递交延迟也使得公司对应服务收入受到影响。
作为新药研发服务者的角色，药明康德等CRO企业与药企创新研发力度息息相关。
然而今年7月2日，国家药品监督管理局药品评审中心（CDE）发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿，直指创新药行业“伪创新”问题，遏制me-too新药的泛滥。
该《征求意见稿》强调抗肿瘤药物研发要“以临床需求为核心，以临床价值为导向”，在临床对照实验中“应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段。
这一新规对创新药研发提出了更高的要求，也被市场解读为创新药企的重大利空信号。而受到直接冲击的则是CRO行业。
近年来CRO行业的发展壮大离不开蓬勃的新药研发热潮，当新药研发难度变大，部分企业研发新药意愿变低，与之绑定的CRO行业自然会受到影响。
方案公布后，药明康德股价连遭数日重锤。
高管、股东连番减持，推95亿港元“低门槛”股权激励保人才
事实上，今年6月以来，药明康德曾屡屡爆发利空事件，舆论焦点均在“减持”上。
6月11日，药明康德发布关于股东违反承诺减持公司股份并通过公司致歉的公告。今年5月14日至6月8日，公司股东上海瀛翊投资中心(以下简称“上海瀛翊”)累计减持约1724.97万股股份，约占公司总股本的0.6962%，减持价格区间为143.49元/股至176.88元/股，减持总金额为28.94亿元。
上海瀛翊的减持正好发生在股价飙涨期。今年5月10日以来，药明康德股价持续走高，盘中由140.31元/股（不复权）最高飙升至180.99元/股（不复权），涨幅近30%。
此后，上海瀛翊因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。
在公告上海瀛翊违规减持事件同时，药明康德披露的权益变动报告书透露，公司实际控制人的一致行动人和委托投票的22家机构，在未来12个月内仍有减持药明康德股份的计划，将视市场情况减持药明康德股份，并履行有关信息披露义务；且他们在未来12个月内没有增持药明康德股份的计划。
7月末，药明康德的减持如期而至。
7月22日，药明康德发布公告，胡正国、杨青等公司董事、高级管理人员自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，计划通过集中竞价方式减持合计不超过33.09万股A股股份，约占公告日公司总股本的0.0112%。
四天后的7月26日，药明康德再次公告大股东Summer Bloom Investment拟在15个交易日后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易的方式，合计减持公司股份数量不超过2952.6万股，合计减持比例不超过公司股份总数的1%。
截至公告日，Summer Bloom Investments持有药明康德5.9%的股份。按公告当日收盘价148.74元/股计算，此次减持可套现约43.9亿元。
日前，药明康德再因股权激励方案引发争议。
8月2日晚间，药明康德分别公布《2021年H股奖励信托计划(草案）》和《2021年股东利益一致性奖励计划（草案）》，分别从营收和股价两个方面设定生效条件，涉及20亿港元和最高75亿港元两份股权激励计划。
药明康德设定的条件标准为：若公司截至2021年12月31日年度营业收入同比增长34%，则20亿港元激励生效，分4年4期每期25%来进行分配。
若公司H股收市价在批准采纳日起计五年内的任何12个月期间，有45个营业日或以上高于170港元、187港元、204港元和238港元，将分别对应释放10亿、15亿、20亿及30亿港元4个奖励池，按照5年每期20%分配。
截至8月12日收盘，药明康德港股报价158.5港元。
基于此，药明康德的设定门槛几乎没有挑战性，上市公司净利润却要被费用摊销侵蚀，引发投资者不满。
但药明康德此举更多被阐释为留住人才的举措。截至2021年6月30日，药明康德共有2.85万名员工，其中研发人员约2.37万人。
（责任编辑：魏京婷）
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