作者｜史额黎
8月20日，猫眼娱乐高开2.67%，随后快速跳水，盘中跌幅一度达3.1%。截至收盘报9.17港元/股，跌2.03%，总市值为104.65亿港元。
昨日晚间，猫眼发布业绩公告称，其今年上半年实现收入18亿元，同比暴增786.2%；实现净利润3.87亿元，而2020年同期的净亏损为4.31亿元。
相比于2018年同期及2019年同期的18.95亿元收入及19.85亿元收入，猫眼的收入规模仍未恢复到疫情前的水平。不过，由于压缩成本费用尤其是销售及营销开支，与2018年同期及2019年同期的2.31亿元净亏损及2.57亿元净利润相比，其盈利能力已大为改善。
不过，在一片惨淡的暑期档中，猫眼的期中成绩单并未提振其股价。据猫眼专业版数据，今年6月至7月的暑期档票房为48.49亿元，较2019年同期下降54.8%。国内疫情局部反复同样打击了猫眼的股价，其在7月26日至27日累计下跌了16.8%。
在猫眼出品和主控发行的《你好，李焕英》等影片的带动下，今年春节档的票房表现亮眼。受此影响，猫眼股价曾在春节后港股开市首日盘中触及19.3港元/股的年内最高点。以今日收盘价计算，其股价较年内最高点下跌52.5%。
受票房大盘影响，在线票房收入较2019年同期下降6.4%
猫眼的收入共包括在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他三类。
今年上半年，在线娱乐票务收入由2020年同期的1.04亿元增长至10.14亿元。猫眼称，这主要是由于国内影院自2020年下半年起恢复营业，今年上半年综合票房及观影人次同比明显增长。
在线娱乐票房收入基本依赖于电影票房的大盘表现。2018年上半年、2019年上半年及今年上半年，国内总票房分别为320.3亿元、311.7亿元及275.7亿元。因此，猫眼今年上半年的在线娱乐票房收入亦低于2018年同期及2019年同期的11.48亿元及10.83亿元。
娱乐内容收入由2020年同期的1560万元增长至今年上半年的6.6亿元。猫眼称，这主要是因为今年上半年其参与的影视项目表现优异。由其出品和主控发行的影片《你好，李焕英》取得了54亿元的票房，位列中国影史第二名；自主开发制作的影片《了不起的老板》获得口碑和票房双丰收。
该收入今年上半年的表现亦略低于2019年同期的6.66亿元。猫眼此前表示，其2019年上半年以联合出品方或主控发行方的身份参与《来电狂响》、《白蛇·缘起》、《飞驰人生》、《熊出没·原始时代》、《反贪风暴4》及《最好的我们》等影片。
此外，广告及其他收入由2020年同期的8370万元增长至1.26亿元。猫眼称，这主要是由于疫情恢复，广告商对广告投放的需求增加。
而在2019年同期，广告及其他收入则高达2.36亿元。不过，该收入由娱乐电商收入、广告及其他收入组成。其中，2019年上半年的娱乐电商收入为7950万元，此类收入主要源自食品和饮料销售的贡献。在疫情局部反复的今年上半年，此类收入应明显低于2019年同期。
因此，猫眼今年上半年的收入为18亿元，较2019年同期下降9.3%。在线娱乐票务、娱乐内容、广告及其他业务在今年上半年的收入占比分别为56.3%、36.7%及7%，而在2019年同期的收入占比分别为54.6%、33.5%及11.9%。
销售及营销开支较2019年同期下降47.5%，或为票补减少所致
虽然收入较2019年同期有明显下降，但由于控制收入成本及期间费用，猫眼今年上半年的净利润较2019年同期有明显提升。
今年上半年，猫眼的收入成本由2020年同期的2.24亿元增加至7.54亿元。猫眼称，这主要由于票务系统成本增加，互联网基础设施成本增加，以及内容制作成本及内容宣发成本增加。
而与2019年同期的7.98亿元相比，猫眼今年上半年的收入成本下降了5.5%。这主要是由于其今年上半年的内容制作成为为4140万元，较2019年同期下降69%。因此，猫眼今年上半年的毛利率为58.1%，较2019年同期的59.8%略有下滑。
同时，猫眼今年上半年的销售及营销开支同比增长87.8%至3.21亿元。猫眼称，这主要是由于疫情有效控制，日常经营营销费用增加所致。
但与2019年同期的6.11亿元相比，猫眼今年上半年的销售及营销开支大幅下降47.5%。此前的财报显示，销售及营销开支包含用户激励。由于用户激励减少，其销售及营销开支在2019年上半年及2020年全年分别同比下降46.7%及68.6%。
国盛证券研报则直接将猫眼的用户激励称为票补。国盛证券表示，猫眼早期通过“票补”抢占市场。高昂的票补支出是过往造成亏损的核心原因，使得其在2019年票补下降后才首次实现盈利。目前其继续投入票补的必要性已降低。
此外，猫眼今年上半年的一般及行政开支同比减少12.6%至1.79亿元。猫眼称，这主要是由于其成本管理措施使内部经营效率提高所致。与2019年同期的1.85亿元相比，其一般及行政开支亦下降了3.4%。
因此，猫眼今年上半年的经营溢利同比扭亏为盈至5.1亿元，较2019年同期的3.83亿元增长32.9%；净利润同比扭亏为盈至3.87亿元，较2019年同期的2.57亿元增长50.4%。
值得注意的是，今年上半年，猫眼的员工成本（不包括授予董事及雇员的购股权）为1.9亿元，较2019年同期及2020年同期分别下降12.3%及4.4%。
（责任编辑：蔡情）
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