全景网4月9日讯日前，由上海浦山新金融发展基金会主办的在线公益讲座“浦山讲坛”第十期开讲。本期邀请到CF40学术顾问、中国社会科学院学部委员余永定进行课程分享-《美国股灾和美联储救市：原因与含义》。
余永定指出，美联储应对次贷危机基本分为两个步骤，首先稳定金融，当金融稳定之后，则开始考虑刺激经济。
“就像我们现在面临着疫情，那么我们宏观经济政策也应该是分两步的，”余永定解释称，“第一步是要稳定目前整个供应链稳定，恢复整个生产系统。当这些事情做完之后，我们就可以考虑刺激经济增长。美联储在对付次贷危机的时候，它实际上也是分了这两个步骤。”
那么，美联储在稳定金融的时候，它具体做了些什么？余永定表示，美联储和财政部在稳定金融的时候，主要有三个“作战”的方向，即三路出兵。第一路是资产方，第二路是负债方，第三路是资本金。在资产方面，为抑制资产价格下跌，美国政府大量买进有毒债券，与此同时，通过公开市场操作，向货币市场注入流动性。此外，采取政府注资、增持股份等方式，补充资本金。通过上述三途径来稳定整个金融体系。
在稳定了金融市场之后，如何开始刺激经济？余永定表示，美国主要的政策是降息，QE。此时，QE的目的着重体现在以下三点。
抬高资产价格。美国的短期利息率已几乎为零，美联储希望通过购买长期国债，提高长期国债价格，从而降低国债的长期收益率。国债利息率下降可驱使投资者购买其他风险较高的资产，尤其是股票，提高资产价格，并通过财富效应增加消费和投资。
制造通胀。美联储从公开市场购买长期国债，商业银行的超额准备金进一步增加，商业银行的超额准备金进一步增加，商业银行贷款也应该会有所增加。尽管货币乘数下降、货币流通速度很低，但两者都还是正值。准备金增加导致广义货币增加，进而导致通胀率上升。
诱导美元贬值。由于私人消费不可能有很大增长，而财政开支的增长也受到限制，刺激需求的着力点只能是刺激出口，减少贸易逆差。而这又需要美元实际汇率贬值。低利息率能达到刺激资本外流，从而达到美元贬值的目的。（全景网）
