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原标题：中兴通讯(000063)：5G建设提速 技术、专利以及解决方案优势显著 持续看好未来业绩稳定增长 来源：东吴证券股份有限公司
事件：4 月25 日，中兴通讯发布2020 年1 季度业绩，实现营业总收入214.84 亿元，同比下滑3.23%，实现归属于母公司的净利润为7.8 亿元，同比下滑9.58%。
长期需求旺盛，持续看好未来业绩稳步增长：受到疫情的影响，第一季度营业收入与归母净利润分别下滑3.23%与9.58%，其中资产减值损失为5.08 亿元，信用减值损失为3.93 亿元；第一季度非经常性损益减少1.09 亿元，实现扣非后净利润1.60 亿元，同比增长20.51%；我们认为随着国内5G 建设提速，业绩将实现稳定增长。
经营质量显著改善，研发支出力度不减：2020 年Q1 实现毛利率39.34%，较2019 年Q4 提升5.07pp；销售费用、财务费用以及管理费用合计36.37亿元，同比下滑4.39%，其中销售费用为16.95 亿元，同比下滑4.02%，管理费用为10.46 亿元，同比下滑17.05%。发生研发费用32.41 亿元，环比增长1.66%，占营业收入的比例为15.09%，较19 年Q1（13.93%）提升1.16pp。Q1 由于销售商品、提供劳务收到的现金减少以及购买商品、接受劳务支付的现金增加，经营活动产生的现金流净额下滑70.45%。
5G 基站与传输设备业务稳定，ICT 业务有望带来更高预期：2020 年三大运营商5G 相关的资本开支预计超过1800 亿元，有望建成80 万站基站，当前三大运营商招标陆续落地，其中在中国移动SPN 招标中，中兴占比超过26%，占比位列第二；电信联通5G SA 二期共约25 万5G 基站招标中，中兴排名第二；同时ICT 业务持续超预期，成功突破中国移动高端路由器市场，未来有望为公司带来更多收入。
盈利预测与投资评级：未来我们持续看好中兴通讯业绩实现稳健增长，预计2020-2022 年营业收入分别为1099 亿元、1289 亿元以及1463 亿元，归母净利润分别为70 亿元、86 亿元以及103 亿元，EPS 分别为1.52元、1.87 元以及2.24 元，对应PE 分别为26X/21X/17X，维持“买入”
