作者：陈晓薇蒋申 董斌
中证鹏元评级 国际业务评级部
主要内容
预计2020年和2021年全球5G智能手机渗透率约10%和24%。替换功能机带来的智能手机出货量快速增长的时代基本结束，2019年韩美中英等国家实现5G商用，未来3-5年5G主导国家进入5G基站建设高峰期，推动5G智能手机持续渗透，至2021年渗透率有望达约24%。
2020年全球智能手机出货量跌幅将达约9%，2021年5G放量带动智能手机出货量同比增长约27%。COVID-19疫情使全球智能手机市场遭受线下销售停摆和供应链受阻的双重打击，2020年全球智能手机出货量将大幅下跌约9%；2021年随着5G换机潮来临，全球智能手机出货量将强劲反弹，同比增长约27%。
光学升级下2020-2021年摄像头市场规模增速可望高于智能手机出货量增速约16和18个百分点。摄像头的技术创新和运用将从量、价推动单机摄像头价值的增长，中证鹏元预计未来1-2年智能手机摄像头市场增速高于智能手机出货量增速约16-18个百分点，韦尔股份(603501,股吧)、舜宇光学、欧菲光(002456,股吧)、联创电子(002036,股吧)等厂商将受益。
未来1-2年智能手机显示屏市场规模增速强于智能手机出货量增速约5%。短期内手机厂商主要通过提高屏占比解决大屏幕和便携性之间的矛盾，叠加OLED屏向中低端市场渗透的影响，中证鹏元预计2020-2021年智能手机显示屏市场规模增速将走强于智能手机出货量增速约5%，京东方、深天马和维信诺(002387,股吧)等厂商将受益。
5G通信技术的渗透以及手机零部件数量增长引领智能手机PCB用量增长。手机主板面积需同步升级约30%以承载5G导入带来的手机射频模块器件数量增加；此外，零部件技术革新以及数量增长促使手机FPC用量增长15%-20%。长期看，相关厂商鹏鼎控股(002938,股吧)、东山精密(002384,股吧)、弘信电子(300657,股吧)等将受益。
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正文
智能手机市场趋于成熟，短期内以5G通讯技术渗透为主，预计2020年和2021年全球智能手机5G渗透率分别约10%和24%
智能手机市场步入存量时代，通过替换功能机推动出货量快速增长的时代基本结束。网络公开资料显示，2019年全球智能手机渗透率约为79%。同时，近年来手机功能升级集中在摄像头、屏幕领域，缺乏革命性创新。2019年韩国、美国和中国等国家和地区均已正式实现5G商用，根据Strategy Analytic统计，2019年全球5G手机渗透率达1.34%。在Pre-5G的带动下，当年全球智能手机出货量达13.71亿部，同比增速为-1.7%，增速较上年回升3.1个百分点。
5G手机渗透加速，预计至2021年全球5G智能手机渗透率约24%，较2019年提升约22个百分点。韩中美欧日是5G商用的主导国家和地区，从各国主要运营商5G基站建设的规划来看，韩中美日5G基站规划建设量分别为23万个、658万个、60万个和8.4万个，未来3-5年将是5G基站建设高峰期。上述国家和地区5G基站建设程度将是影响全球5G智能手机出货量的主要因素，根据4G基站建设以及4G智能手机渗透经验，5G渗透进程将快于5G基站建设。由于美国基站建设受毫米波频段拖累、欧洲和日本5G基站建设进展相对滞后，考虑COVID-19疫情下暂停施工带来的延期影响，2020年韩国和中国基站建设程度领先，预计2020年全球5G智能手机渗透率约10%。随着5G技术逐步成熟，2021年各主导国家5G基站建设均有望提速，其中日本计划在东京奥运会实现5G规模商用，当年5G基站建设程度或快于其他国家和地区，预计2021年全球5G智能手机渗透率约24%。
预计2020年全球智能手机出货量跌幅约9%，5G放量刺激下全球智能手机2021年出货量将同比增长约27%
预计2020年国内智能手机出货量[1]跌幅或走阔至6%，2021年有望迎来强劲反弹，同比增长约22%。2020年1-2月国内智能手机出货量同比下降42.1%。随着疫情的缓解，2020年3月国内智能手机出货量跌幅收窄至21.9%。国内疫情在4月末已基本控制，伴随5G换机潮的来临，二季度起国内智能手机将强劲反弹；此外，与无疫情情况下当季出货量的预测相比，2020年第一季度形成约0.4亿部的智能手机消费缺口将在2020年二季度起逐步补回，受居民购买力收紧以及疫情后消费趋于理性等影响，需求回补周期或拉长至2021年。全年来看，2020年国内智能手机延续下跌态势。2021年5G网络铺设加速将进一步推动国内5G智能手机消费，预计2021年国内智能手机出货量将强劲反弹。
疫情扩散对海外智能手机市场的冲击大于国内，预计2020年海外智能手机出货量[2]跌幅约10%，2021年回升幅度亦相对较高，同比增长约28%。2020年3月起疫情在海外快速蔓延，海外手机市场线下渠道销售占比90%左右，多国实施城市封锁措施使海外线下渠道受阻。此外，印度等地区工厂停工停产和物流运输中断也在一定程度上影响手机生产。2020年一季度海外智能手机出货量2.28亿部，同比下滑4.07%，由于智能手机主要出货地区欧洲、美国等地疫情在二季度集中爆发且较为严重，预计2020年第二季度海外智能手机出货量将同比下降约40%。各地疫情爆发和得到控制时点不一或拉长疫情对海外智能手机市场的冲击期间，在海外疫情于二季度达到高峰并逐步得到控制的前提下，疫情期间形成的约1.00亿部的消费缺口将滞后国内1-2个季度开始补回，从全年来看，2020年海外智能手机出货量仍将大幅下跌。2021年韩日美欧等国家和地区5G基站建设提速，5G换机潮将激活海外智能手机市场，预计海外智能手机出货量将大幅回升。
2020年全球智能手机出货量继续下行，2021年起5G有望放量重振智能手机市场。若全球疫情在6月末得到控制，结合国内和海外智能手机市场的预测，预计2020年全球智能手机出货量约12.4亿部，同比下滑约9%，其中全球5G智能手机出货量约1.25亿部，同比增长约5.5倍。由于疫情带来的延后消费部分在2021年补回，且随着5G通讯技术进一步成熟，5G换机潮将重振全球智能手机市场，预计2021年全球智能手机出货量约15.8亿部，同比增长约27%，其中全球5G智能手机出货量约3.85亿部，同比增长约2倍。
光学升级加速多摄渗透，单机摄像头价值量持续增长，预计2020-2021年摄像头市场规模增速高于智能手机出货量增速约16和18个百分点
多摄渗透带动单机摄像头个数持续增长。消费者对高质量拍照、录像的需求日益增加使摄像头技术创新成为各大手机厂商进行差异化竞争的焦点，驱动智能手机光学升级。为使智能手机实现更生动和更接近原色的成像效果，自2014年8月第一部真正意义上的双摄手机发布以来，各类双摄配置方案不断涌现，2019年智能手机后置双摄渗透率约60%，单机平均摄像头个数约3.2颗，由于后置双摄仅能满足部分场景的拍摄需求，随着TOF、潜望式长焦等光学技术突破，手机厂商将进一步提升摄像头配置水平，目前市场上已出现后置五摄智能手机，预计未来1-2年后置三摄将成为主流，推动智能手机多摄持续渗透，至2021年单机摄像头平均个数有望提升至4.2颗。
光学升级带动单机单个摄像头平均价值量增长。根据网络公开的2018年以来主流手机品牌旗舰机的拆解数据显示，后置四摄旗舰机单机单个摄像头平均价值约15.2美元，为后置单摄单机单个摄像头平均价值的1.4倍左右，随着摄像头像素的提高、3D Sensing以及潜望式长焦等技术的革新运用，加大摄像头模组制造难度，未来1-2年单机单个摄像头平均价值将按每年约0.4美元的趋势增长。
2020年和2021年摄像头市场规模增速可望高于智能手机出货量增速约16和18个百分点。在多摄渗透和光学升级背景下，智能手机摄像头市场迎来量价齐升，预计2020年和2021年单机摄像头价值量分别同比增长约18%和15%，带动智能手机摄像头市场增速走强于智能手机出货量增速。收购豪威科技切入CMOS赛道的韦尔股份，具备多摄研发和量产能力的模组厂商舜宇光学、欧菲光以及拥有玻塑混合镜头制造技术的舜宇光学和联创电子等摄像头厂商将受益。
短期内手机显示屏仍以屏占比和OLED屏份额的提升为主，预计2020年和2021年智能手机显示屏市场规模增速均走强于智能手机出货量增速约5个百分点
手机厂商对全面屏的追求促使智能手机屏占比持续提升。目前国内用户手机屏幕尺寸以6.3-6.5英寸为主，使用舒适度限制手机屏幕尺寸进一步提升，由于可折叠手机显示屏生产良率过低使售价趋高，同时屏幕铰链耐久度有待检验使折叠屏手机市场需求有限，短期内手机厂商主要通过提高屏占比解决大屏幕和便携性之间的矛盾。网络公开资料显示，升降式前置摄像头、挖孔屏、屏下指纹等技术创新使2019年主流手机厂商旗舰机平均屏占比较2018年提升约4%至87%左右，屏占比提高带动手机外观美感和视觉体验提升，在手机厂商追求全面屏的背景下，短期内会延续屏占比提升趋势，在屏占比突破90%后，技术受限或放缓其提升速度，2020年和2021年单机显示屏面积有望分别提升3%和2%左右。
单机单位面积显示屏价值量随OLED屏的渗透而逐步提升。OLED屏具备低能耗、轻薄和可柔性化的特点，在搭配屏幕指纹、实现曲面屏等方面有着先天优势，但技术难度相对较大，根据网路公开资料对2018年以来主流手机品牌旗舰机的拆解数据显示，OLED屏每英寸价值较LCD屏高35%左右。目前，售价在2500元以上的国产品牌旗舰手机已基本使用OLED屏，OLED屏技术不断成熟将推动OLED屏向中低端市场渗透，预计到2021年OLED屏智能手机出货量占比较2019年提升约9个百分点，单机单位面积显示屏价值量将同步提升。
未来1-2年智能手机显示屏市场增速有望保持比智能手机出货量增速高约5个百分点的趋势。在屏占比提升和OLED持续渗透的背景下，预计2020年和2021年单机显示屏价值分别同比增长约5%和4%。长期来看，智能手机屏占比将达极限，可折叠屏手机和OLED屏的持续渗透或成为推动单机显示屏价值增长的主因。拥有AMOLED量产能力的手机面板厂商京东方、深天马和维信诺等厂商将受益。
5G通信技术的渗透以及手机零部件数量增长引领智能手机PCB用量增长
5G导入使2020年和2021年单机主板面积提升约3%和7%。5G通信频段的运用以及传输速率的提升使手机射频模块器件数量成倍增加；同时由于5G手机功耗较4G手机增加2倍以上，为满足5G手机功耗需求，电池体积和散热模组器件数量将同步增长，主板（HDI板）面积需同步提升才有空间承载新增模块以及器件规格升级，由于4G手机射频模块占主板面积约1/3，在5G智能手机射频模块数量较4G智能手机增加约1倍的前提下，5G手机主板面积提升幅度约30%，考虑5G加速渗透的影响，预计2020年和2021年单机平均主板面积将分别提升约3%和7%。
FPC在智能手机应用范围覆盖了闪光灯、电源、天线、振动器、扬声器、侧键、摄像头等部件，手机屏下指纹识别、侧边虚拟按键等多方面的创新以及手机部件数量的增加均将带动FPC用量的提升，网络公开资料显示，苹果iPhone XS手机共用了24块FPC，较iPhone 4增长14块，平均每年用量增加1.75块，而目前主流的安卓系手机则在10-15块，仍有较大的提升空间。以单机FPC用量每年增加2块来估算，每年单机FPC用量将同比增长15%-20%左右。长期看，聚焦消费类电子领域的PCB相关厂商鹏鼎控股、东山精密、弘信电子将受益。
注：
[1] 国内智能手机出货量指国内和国外手机品牌在国内智能手机市场的出货量。
[2] 海外智能手机出货量指国内和国外手机品牌在海外智能手机市场的出货量。
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