量子通信商业化应用箭在弦上,“京沪干线”已通过技术验收,“墨子号”卫星提前完成全部预设研究目标,产业链大范围商用有望落地。
全长2000余公里的国家量子保密通信“京沪干线年底全线日正式通过技术验收。“墨子号”2016年8月16日发射,2017年8月4日圆满完成预设的三大科学目标。“墨子号”兴隆地面站已实现与“京沪干线”北京接入点的连接,极大的扩大了“京沪干线”服务范围,有望加速量子通信产业链大范围试点的推进。
1)由于我国核心芯片和软件无法国产化,只有依靠量子加密通信解决绝对安全问题;2)未来量子计算机面世,强大的计算能力将摧毁所有依靠算法的经典加密体系,只有量子加密通信能够抵挡;
量子通信是信息安全终极解决方案,国家对量子通信非常重视,中央领导人多次学习和视察量子通信,已经将量子通信写入十三五规划,首次进入国家战略,是仅次于航空发动机的战略新兴产业第二位,重要性极为突出。
1)首先,在涉及国家政治、军事、经济等重要安全的领域,比如政府、军方、金融企业等将是量子加密通信首先应用的领域,根据我们测算,预计市场规模过千亿;
2)其次,根据我们的了解,量子计算机将加快面世,而未来随着量子计算机的面世,依托强大的计算能力,将秒破现存世界上所有依靠算法的经典密码体系,信息安全的威胁将无处不在,此时,将倒逼量子通信产业进入千家万户,市场空间更加广阔。
我国量子通信技术和产业化处于世界领先水平,将挑起大国信息安全战略的重担:在技术理论水平上,目前我国与欧洲/美国同属世界一流水平,在产业化角度,我国量子通信产业领先全球,目前已经建成多个城域网,量子通信京沪干线也即将正式商用。量子通信行业有望进入高速成长期,核心公司包括:九州量子(新三板)、国盾量子,以及问天量子;
上市公司中,重点相关标的:亨通光电(光纤光缆龙头,布局量子通信工程+设备+运营,预计17年净利润24亿元、18年36亿元,对应17年16倍、18年11倍)、凯乐科技(天风电子团队覆盖,光纤光缆+专网+军工通信,布局量子加密数据链,预计17年净利润8.6亿元、18年14.2亿元,对应17年28倍、18年17倍)、科华恒盛(携手科大国盾提供量子数据中心,预计17年净利润4.7亿元,对应17年22倍PE)等。另外关注:浙江东方(参股科大国盾和神舟量子)、神州信息(中标京沪主干线建设)、中信国安(合肥城域网建设及运营)等。
未来可关注三大领域。上半年在整体消费类板块集体走强的背景下,部分大市值、低估值白马医药股也获得了不错的涨幅。然而7月开始的周期性行业及金融板块走强引起市场出现“跷跷板”效应,使得部分前期录得不错涨幅的个股出现了较大调整,随着环保核查启动、部分细分行业个股中报业绩超预期、仿制药一致性评价政策及创新药优先审评机制的不断推进,原料药、生长激素、优质仿制药等相关标的又开始相继获得投资者关注。
总体来看,我们认为在前期获得不错涨幅的品种中,仍有部分品种值得关注,虽然其估值与业绩的匹配程度略有下降,但内生高增长和估值相对较低的特性使得其仍具有较高的性价比。
除此之外,在大盘逐步走强,投资者风险偏好开始回升的背景下,我们重点关注以下三大领域:1、受仿制药一致性评价政策驱动下的CRO行业和优质仿制药企业投资机,相关标的:泰格医药华东医药信立泰上海医药华润双鹤;2、分级诊疗政策驱动下的基层市场投资机会,相关标的:国药一致老百姓益丰药房一心堂羚锐制药葵花药业长春高新;3、环保核查趋严下的化学原料药投资机会,相关标的:广济药业东北制药。
风险提示:仿制药一致性评价推行不及预期;地方医保增补工作不及预期;环保核查推行不及预期。（川财证券 杨欧雯）
近期,随着半导体产业不断深化,以及国内设备企业的不断突破,市场对半导体设备的关注度提升,从设备的角度而言,我们针对当前国内半导体设备领域的需求和投资变化和产业政策的变化做如下的跟踪。
半导体产业与面板产业相似,都是重资产投入,设备投资占总投资规模的比例达到60%,其中一些关键的制程环节,设备的价值体量巨大。因此下游产业的发展衍生出了巨大的设备投资市场,根据SEMI估算,2017年全球半导体设备需求规模可能达到550亿美元,比2016年大幅度增长37%。同时,半导体产业也正在逐步向大陆转移,根据SEMI的数据显示,预估在2017-2020年间,全球将有62座新的晶圆厂投入营运。中国大陆在这段期间将有26座新的晶圆厂投入营运,占新增晶圆厂的比重高达42%,美国为10座,台湾为9座,下游产能的扩张带来设备需求的弹性。
按照生产工艺来看,半导体制造可以分为IC涉及、晶圆制造和封装与测试环节,整个制造过程工艺复杂,往往工艺的进步依托于设备的提升。在国内半导体产业化浪潮趋势下,国内半导体装备企业开始有所建树。例如上海中微在刻蚀机领域的突破,沈阳拓荆在12英寸PECVD设备领域实现突破等。今年以来,一批新兴的半导体设备企业开始走入资本市场,例如至纯科技长川科技等。国内设备企业开始进行漫长的国产替代过程,在封装测试、高纯工艺设备、检测设备等领域有所斩获。
半导体行业是信息产业的核心,国家产业政策在各个维度给予扶持和推动,在《国家集成电路产业发展推进纲要》的框架下,国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)成立。当前,大基金已经进入了密集投资期,大基金在上中下游布局的企业数量众多,涵盖了IC设计,晶圆制造,和芯片封测等领域,其中也不乏一些关键的设备企业,例如长川科技,大基金持有期股权的比例为7.5%。产业政策的扶持,也带来了设备国产化的良机。
投资建议:半导体行业产业化过程中,设备先行。随着一批优秀的国内企业开始在各个制程环节切入,设备行业迎来了从0到1的布局时点。重点关注标的北方华创(广发电子组覆盖)、至纯科技、长川科技。以及泛半导体领域有突破潜力的企业,包括晶盛机电和技术积累较好的面板检测企业等。
风险提示:产业技术突破不达预期;行业投资进度不及预期;海外新技术路线变更;行业竞争格局恶化。（广发证券罗立波 许兴军 王璐 代川）
核心观点:餐饮行业高景气度背景下调味品需求显著回暖,叠加餐饮行业消费升级明显,中高端、连锁餐饮占比提升,为调味品需求提供强力保障。目前中国调味品行业市场集中度仍较低,成本承压下中小企业有望退出市场,龙头市场份额提升空间较大,我们认为调味品行业龙头优势愈加凸显,强者恒强逻辑持续得到验证。竞争格局改善预期下调味品龙头最为受益,业绩增速有望超越行业平均水平。我们继续重点推荐中炬高新海天味业。
餐饮行业高景气度拉动调味品需求持续回暖。调味品行业下游渠道中,餐饮渠道消费占比达60%,餐饮业的发展将对调味品行业产生极大的带动作用。2017年初以来,餐饮行业景气度保持高位,餐饮行业社零数据同比增速较全社会整体水平高1-2pct,推动调味品行业快速增长。此外餐饮行业消费升级态势亦较为明显,目前中高端、连锁餐饮行业内占比持续提升,其采购方式多为集团统一采购,供应商进入门槛较高,且对品质要求也较高,亦有助于拉动中高端调味品消费,带动调味品行业尤其是龙头加速增长。当前餐饮行业高景气度有望持续,有望成为调味品下游高景气度有力支点。
消费升级叠加成本承压,格局改善预期下龙头有望持续受益。当前调味品行业整体呈消费升级加速态势,龙头企业品牌力较强,率先推出高端产品并获得消费者认可,高端产品占比提升拉开行业价格带,为中低端产品提价创造了空间。未来消费升级态势若延续,龙头有望通过高端产品占据更高市场份额,亦有望借助优秀品牌对中低端产品提价,将成为本轮消费升级最大受益者。
市场集中度仍较低,龙头市场份额提升空间大。当前我国酱油行业CR5不足30%,醋行业CR5仅为10%左右,横向对比仍有较大提升空间。而原材料价格上涨背景下中小企业成本压力更大,主因难以向下转移成本压力,且品牌力、产品力不足下产品结构亦较难上移。若盈利环境持续恶化,未来不排除中小企业退出行业现象发生,叠加下游农贸市场占比萎缩,现代渠道、电商渠道占比提升,龙头更有希望受益,预计未来市场集中度将提升,龙头增速有望超越行业平均水平。
海天味业:龙头恒者恒强优势不断强化,业绩有望加速增长。公司餐饮渠道占比龙头中最高,受益餐饮回暖最为直接,叠加提价、产品结构升级,未来营收、业绩均有望加速增长。预计公司2017-2019年公司营收分别为148、170、194亿元,同比增长18%、15%、14%;实现净利润35、41、48亿元;同比增长21%、18%、17%;对应EPS为1.28、1.51、1.77元。给予12个月目标价48.6元,对应调味品2018年32倍PE,“买入”评级。
中炬高新:营收存较大提升空间,盈利能力提升下业绩有望持续超预期。公司70%营收集中东南沿海地区,未来区域拓展存在较大空间,叠加品类多元化加速(食用油、米醋增速超越平均水平),看好营收提升潜力。公司阳西基地先进产能占比提升带动毛利率整体提升,叠加国改方向不改费用压缩存空间,盈利能力有望持续提升。近期调整主因8月出货节奏略有放慢,但8月淡季影响不大,目前渠道库存仍处较低水平。公司产品提价后(出厂价提价5%-8%,终端价提价8%-10%)经销商利润水平较高(较主要竞争对手高5%),动销旺盛,全年业绩有望加速增长。给予12个月目标价25.5元,“买入”评级。
投资建议:聚焦高景气度行业的龙头品种,优选海天味业、中炬高新。我们认为当前调味品消费升级空间较大、行业景气度有望保持高位水平,叠加市场集中度提升预期下,龙头市占率提升有望实现超越行业平均增速增长。重点推荐海天味业、中炬高新。
投资建议:环保升级不断淘汰中小落后产能、小企业废纸来源被切断,造成供给收缩或会超预期;需求端下游的电商物流等仍保持高增长,行业格局边际改善明显。进入传统旺季,供需、成本及市场预期决定纸价短期旺季更旺、长期处于上升通道,箱板瓦楞纸吨净利空间可观(目前模拟数据瓦楞纸吨纸盈利807元/吨,箱板纸吨纸净利740元/吨)。叠加行业估值修复,我们推荐箱板瓦楞纸龙头企业,对应港股标的玖龙纸业及沪深标的山鹰纸业(600567)。
新技术搭载的硬件在渗透率不断提升下,基于此衍生的文娱新玩法才成为可能。加入AR 功能的iphone8/ iPhone X 有望助力虚拟现实(VR)和增强现实(AR)成为平民级的应用,实现更多好玩功能及互动可能。
游戏方面,9月15日《敢达争锋对决》安卓测试正式开启,国内正版真实比例高达格斗手游《敢达争锋对决》经调试和改良,游戏界面、内容、可玩性、视听感受上均进行大量优化。该游戏借助近40年敢达IP 构筑的用户基础,叠加PVP 对战视角助力其在众新游中有望率先突围。同日,由完美世界代理的《CS:GO》国服正式公测,相比国际服,在销售策略上国服进行“双轨同服”的尝试,营销上完美世界借助《CS:GO》的内容与多家企业进行合作,目前参与发声的公司已超过了100余家。作为世界第一大FPS 电竞游戏、Steam 销量冠军,拥有影响一代人游戏IP 在中国仍有较大发展空间。游族网络大侠工作室倾力打造的新《射雕英雄传》武侠类ARPG 页游,高度还原原著剧,游族网总开发数271个,360游戏总开服数110个,日流水破百万有望成为年度武侠页游标杆。
在MMO、FPS、SLG游戏外,二次元游戏也是精彩纷呈,网易推出的《魔法目录》、米哈游的《崩坏3》、由宝通科技增资的朝露科技定位二次元游戏研运公司,已成功推出《料理次元》与《薇薇安与骑士》,其中9月14日安卓开测的《料理次元》获得tap tap 以及GULU GULU 的推荐。此外,由咕噜游戏推出的《战场双马尾》是一款拥有独立世界观的纯正二次元游戏备受好评。可关注完美世界、恺英网络、游族网络、宝通科技、中文在线(晨之科)、吉比特等。
出版阅读方面,童书出版市场呈现传统文化经典回归新风口。新经典旗下的爱心树童书馆策划的《中国人的历史:诸神的踪迹》,描绘中国神的踪迹,追寻中国人的根。新经典引进《窗边的小豆豆》入选中国小学生基础阅读书目,连续13年雄踞全国童书畅销书排行榜并入选新闻出版总署推荐给青少年的百种优秀图书,可关注卡位文学与儿童图书赛道的新经典。
影视院线日上映的《蜘蛛侠:英雄归来》综合票房为1.47亿元,9月15日上映的《猩球崛起3:终极之战》取得1.32亿元。
本月院线分别为霍尔果斯万达院线、上海联合、广东大地。其中IMAX正在上映《猩球崛起3》、《蜘蛛侠:英雄归来》、《敦刻尔克》、《星际特工:千星之城》,即将上映《英伦对决》、《羞羞的铁拳》,作为轻资产运营的IMAX CHINA 与全国院线均有合作,观看电影作为线下体验经济的代表, IMAX 观影需求从中国一二线不断渗透到三四线,可关注IMAXCHINA(1970.HK)、上海电影(601595.SH)、中国电影(600977.SH)。
风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。（国海证券邵伟）
双积分政策落地在即,燃油车禁售时间提上工信部研究议程,低速车或迎铅酸换锂电新规。电动车利好消息频出,其共同指向都是巩固国内产业链发展的长期确定性。我们坚持认为,无论从短期还是长期来看,电动车板块仍是值得重点配置的方向,建议继续“拿稳上游、加仓中游”,共同见证国内企业成长为全球龙头。此外,我们维持对光伏单晶及分布式产业链的看好,目前龙头企业业绩高增长明确,估值具备充分安全边际,后续仍有较大提升空间。
9月9日工信部透露目前启动了停止生产销售传统能源汽车的相关研究,将制订中国自己的时间表;此外工信部会同有关部门制订了双积分管理办法,近期即将发布实施。政策层面新能源汽车长期确定性得到了进一步巩固,继续看好板块投资机会。《四轮低速电动车技术条件》标准草案曝光,核心内容在于草案明确使用锂电池作为动力来源。低速车可以铅酸换锂电,我们认为一个重要的原因是国内动力锂电池产业快速进步,使得低速车具备了换锂电的条件。
我们认为目前光伏板块估值依然较低,业绩高增长明确,板块仍有较大修复空间,建议继续重点关注。从个股选择来看,继续重点推荐隆基股份通威股份、晶盛机电、阳光电源林洋能源等。风电方面,国家能源局公布风电平价上网示范项目名单。我们认为,在无限电的背景下,发电效率提升与装机成本下降将驱动国内风电大概率在2020年全面实现发电侧平价。当前风电板块,装机、估值水平均处于历史低位,重点推荐金风科技天顺风能泰胜风能等。
近期板块中报披露完毕,从整体业绩增速来看,工控环节基本都实现了半年度高速增长;电网则分化明显,其中与特高压建设相关的龙头企业保持了稳健增长;充电桩及电机电控环节则表现最差。对于工控环节的变化,判断主要受益于行业整体需求出现了连续三个季度的显著回暖,龙头份额提升才是贯穿行业发展的核心趋势,继续长期、坚定推荐宏发股份汇川技术等。在电网环节,我们认为行业需求走稳仍是未来2-3年趋势,建议依旧围绕“国网系”主线选股,推荐国电南瑞涪陵电力许继电气等。（长江证券邬博华 汪福强 马军）
无创产前检测开展顺利,受益于孩红利百亿空间可期:1.无创产前检测优势明显,监管趋严市场仍无序走向有序。无创产前检测集合了无创、检测周期短、操作便捷、安全性高、准确率高等多方面的优势,近年来渗透率快速增长。而市场亦经历“无监管→叫停→监管”三个阶段,政策的出台使国内无创产前检测市场得以良性发展。2.单价略降渗透率提升,百亿空间可期。受到市场竞争、技术发展以及政策导向等多方面的影响,近年来无创产前检测的价格略有下降,我们预计未来仍将维持稳中有降的趋势。收益事孩,市场空间进一步打开。以覆盖人群1760万、渗透率35%、单价1500元计算,我们预计2020年国内无创产前检测的市场规模为92.4亿元,2015-2020年间的复合年增长率为50.92%。3.竞争加剧,核心看品牌渠道优势。国内无创产前检测服务的供应商主要是华大基因、贝瑞和康、达瑞生物、博奥生物、安诺优达等,其中华大基因和贝瑞和康的市场份额最大。行业壁垒更多的是先发优势、规模效应、渠道和品牌。华大基因和贝瑞和康进入市场较早,在未来很长一段时间内仍有望主导市场。
胚胎植入前检测有望成为下一个爆发点:1.需求庞大,年复增长率或近40%。我国的不孕不育率从1984年的4.8%上升至2012年的12.5%,近年高龄人群受孕需求增加,亦带动体外受精周期数。以每百万人口治疗周期年增长率5%估计,我们预计2020年我国体外受精周期数将达到70万,按照70%事代测序-胚胎植入前检测渗透率、一个体外受精周期检测6个胚胎、单价2500元/胚胎计算,市场规模将达到72.56亿,2016-2020年间的复合年增长率为38.20%。
2.贝瑞抢占先机,未来竞争激烈。目前国内还没有胚胎植入前检测的产品正式获批,其中进展最快的是贝康医疗、贝瑞和康和中仪康卫。华大基因、安诺优达等多宧公司也在积极推进其胚胎植入前检测产品的上市。总体上该技术壁垒并不高,先发优势、渠道和品牌仍然是企业抢占市场的关键因素。
肿瘤基因检测快速发展,千亿市场可期:1.闭环形成。未来基因测序在肿瘤临床研究和应用有望实现“预防→诊断→治疗→愈后监测”的闭环,即
2.临床和测序数据积累成为核心资产。国内已有多宧企业开始布局肿瘤基因检测,包括华大基因、贝瑞和康、安诺优达等。整体而言,除液态活检外,肿瘤基因检测技术壁垒并不高。行业核心资产在于累积检测病例数,这直接决定了企业测序数据和临床数据的积累。华大基因等行业龙头有望借助于大数据的优势,不药企合作开发抗肿瘤药物,发展潜力较大。
对于板块配置,首先,我们建议配置成长龙头,一方面,龙头地位反映公司的核心竞争力,在此基础上成长性佳的个股具备配置价值;另一方面,比较中美同类公司,A股相关公司仍均处于成长初期,内需的无限潜能仍有极大空间尚待挖掘。其次,我们建议重点配置云计算、人工智能,当前云计算产业正处于变现落地拐点,自上而下来看,江苏省、浙江省、广东省等政府均开启数十万企业上云计划,自下而上企业已显示出旺盛的上云需求,其内生动力从企业内部的高效管理到外部供应链上下游实时对接,从成本项到创利项。人工智能已从概念、主题阶段,走到实质落地阶段,在安防、驾驶、医疗、教育等全行业应用必将全面开花,具有长期配置价值。
另外,需强调的是,虽然基本面是计算机板块今后选股最重要的线索,但这并不意味着业绩是仅有的考量指标。不可否认的是,市场对过往各种热点概念不再盲目追捧,但那些逻辑通畅且未来具备爆发潜力的优质标的仍然会在很长时间内受到市场青睐,即便短期净利润难以支撑现有市值。基于以上判断,我们认为计算机板块优质个股将会出现持续性的反转行情,首推“三剑客”金财互联用友网络苏州科达,同时建议加大配置东方财富四维图新恒生电子广联达启明星辰东方国信东方网力恒华科技东软集团思创医惠天夏智慧京山轻机等优质标的。
人工智能领域的研发、推广和应用已上升至国家级战略层面。人脸识别基于其采集方法简单、识别率高、使用范围广等独特优势,目前已在金融、安防领域广泛应用,并逐步进入社区、交通、教育、商业、医疗健康等行业,该领域的概念股和独角兽公司也持续受到市场的关注。预计经历前期的布局阶段后,人脸识别将在2017-2018年开启产业风暴。目前人脸识别技术面临人脸的相似性、多变性以及真实应用环境复杂性的挑战,数据安全问题尚待完善。
2017年9月13日,苹果召开2017年苹果秋季新品发布会,正式推出全新一代iPhone8、iPhone8Plus以及全面屏特别版iPhoneX。一同亮相的还有APPleWatch三代以及AppleTV4K版。此次IPhoneX作为苹果推出的十周年纪念产品,其整体创新设计符合此前市场的预期。其主要创新包括OLED全面屏、不锈钢中框+前后双面玻璃、3D面部识别、后置双摄、支持无线充电功能。
我们认为IPhoneX的意义在于树立产业标杆,其重点的创新,有望引领整个手机产业链进行跟进。
而中国HOV三家手机厂家总销量已经超越第一名的三星、中国整个手机产业链也已经日趋成熟,其中核心的面板、芯片产业中国的企业也在强势崛起,整个手机产业向中国转移势不可挡。小米已经在9月11日发布了其旗舰机MIX2,其创新包括:18:9全面屏(微型化前置相机、COF屏幕驱动芯片柔性封装技术、有源天线调谐方案)、四曲面陶瓷后盖、超薄7系铝金属边框。后续华为、VIVO也将陆续发布旗舰机。
我们认为随着陆续终端手机企业旗舰机的发布,其中的技术创新也将陆续确定,未来的趋势将逐渐明朗,后续的手机产业链有望迅速跟进,到了布局产能的时刻。
目前中国的3C自动化设备企业已经具备了国际竞争力,特别是在模组段设备、检测设备,例如联得和鑫三力获得了国际大客户的设备订单。
我们认为后续3C自动化设备未来的机遇在于,技术变更带来新增产能的投入,从而带来的设备增量需求。例如全面屏带来的异形切割需求(激光设备)、COF产能需求(COF设备);超窄边框带来的对高精度点胶机的需求;不锈钢中框带来的CNC加工设备的需求;双面玻璃带来的玻璃加工、玻璃热弯机需求;3D面部识别和双摄带来的摄像头模组设备的需求。
重点关注设备企业在产业链大客户处新设备获得认可以及取得订单的情况,此是设备公司后续能否进一步拓展订单的关键。以及设备企业在横向设备的拓展情况,此关系到公司未来的成长空间。对于3C自动化设备我们建议关注如下:精测电子劲拓股份联得装备智云股份华东重机。
受到光通信会议的影响,通信板块热点转移到光通信方面,光设备板块多个个股有所反应,但是联通回调给予了一定压制。虽然短期内联通还将继续震荡,但是并不改变我们中长期看好联通公司基本面改善的观点。我们认为随着运营商加快推进5G,物联网与光通信将是未来一段时间5G 落地的两大支撑点,这必然会带动相关产业链上下游的相关企业,而光模块品种的强势就是市场对5G 加速的正面反馈,同时移动和联通都公布了物联网设备集采招标结果,相关的设备类企业将在下半年有所获益。
因此我们聚焦到通信行业两条主线G 和物联网产业链上个股,以业绩高增长为选择基准;另一方面是围绕着联通布局的相关混改品种。考虑板块整体向好,给予通信板块“看好”评级。股票池推荐烽火通信(600498)、宜通世纪(300310)、日海通讯(002313)和杰赛科技(002544)。
2022年展望：超越2008年的全球大型金融危机将爆发！美股必崩、房地产岌岌可危、沪指2440点恐将被洞穿！
【晚间公告抢先看】贵州茅台预计2021年净利520亿元左右、蓝光发展累计到期未能偿还债务本息金额合计277亿元
