本篇文章根据已有的资料梳理未来甲醇下游是否存在新的增长点。据资料整理，2021年全球甲醇产品消费量约11762万吨，同比增长4.7%。2021年，中国甲醇消费量近8211.41万吨，同比增长11.67%。其中，2014年MTO首次超越甲醛，成为甲醇第一大下游，其余主要为甲醇燃料、醋酸、MTBE、二甲醚等；MTO产能从2017年1136万吨增至2021年的1599万吨。
数据来源：隆众资讯，中信建投期货
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根据网络资料整理，甲醇下游多数处于产能过剩的阶段，比如甲醛、二甲醚等，产品产能已经过剩，且随着国家不断加强环保、安全检查等政策强制实施，相关产品出现产能淘汰的情况，预计未来几年很难有大幅扩张，仅少量终端和新能源有关的下游存在一定增量空间。
根据隆众资讯不完全统计，2022年部分甲醇下游需求总量的预估为7139.23万吨，同比增加434.07万吨，或6.47%，整体需求呈现小幅增长。细分来看，2022年甲醛和二甲醚的消费量同比减少2.15%和6.52%，甲醛和二甲醚的下游占比也减少至6.37%和3.69%。但多数下游需求量同比增长较多，包括BDO、DMC、DMF、MTO等，分别同比增加56.22%、45.75%、6.67%以及6.59%(详情见下表)。
整体来看，随着前几年“双碳”政策以及大力发展清洁能源等政策的不断实施，甲醇在燃料需求方面的增量可能更为明显，其中甲醇燃料、甲醇制氢等将继续成为未来甲醇需求新的增长点。此外，随着新能源行业的蓬勃发展，例如有机硅、1,4-丁二醇(BDO)、碳酸二甲酯(DMC)对甲醇消费量或增幅较大，对于甲醇的需求占比将会继续增加。然而，例如甲醛、二甲醚等传统甲醇下游，已经面临终端需求减少以及本身所存在的产能过剩等问题，存量产能可能进一步出清，整体对甲醇的需求或逐年降低。
后续我们进一步根据网络资料整理的下游新增产能，计算能给甲醇带来多少需求增量(由于部分细分下游新增投产较难跟踪，数据存在缺失和遗漏，可能导致计算结果没有完全准确)。
02 煤制烯烃仍是第一大甲醇消费领域
目前煤制烯烃是甲醇下游消费的第一大领域，占甲醇下游行业消耗量的一半左右，预计2022年产量或超过1320万吨，对应甲醇消费量约3960万吨(按照1吨烯烃消耗3吨甲醇计算)。聚烯烃主要应用于汽车零部件、包装薄膜、管道等领域。然而，我国聚烯烃产能过剩，相关产品质量低端，同质化竞争严重，仍然以中低端通用料为主，高端聚烯烃产品依赖于进口。目前高端聚烯烃生产主要集中在西欧、日本和北美地区等技术先进的国家或地区，相关企业包括ExxonMobil、Dow化学、BASF等。
从目前的投产计划来看，2022年仅渤化新投产，聚丙烯产能为30万吨/年，理论甲醇需求量为180万吨/年，但由于渤化采用“进口货源+内地自采”的方式采购甲醇，所以推测甲醇的采购比例会根据内外盘的价差进行适当调整，比如目前的内蒙2300元/吨+运费300元/吨，内地自采成本约在2600元/吨左右，进口2450元/吨，所以进口便宜150元/吨，预计目前进口的占比量较多。整体来看，由于甲醇内外盘价差的存在，并没有说可以设定一个固定的甲醇采购比例。除开2022年，未来几年烯烃多为油制投产，甲醇制烯烃并无新增投产量，所以对甲醇并无明显的需求带动。
03 甲醛处于供应过剩阶段，增量有限
甲醛占甲醇下游需求的3.42%，占比较小，甲醛下游主要包括脲醛树脂、酚醛树脂、三聚氰胺-甲醛树脂，主要应用于房地产、家具、建材、混凝土等领域。甲醛行业产能过剩，行业利润率低，产品同质化明显，处于买方话语权较强的市场。有行业内部人士指出，甲醛企业可适当扩展下游产业链和实现产品多元化，提高企业盈利能力，例如下游的1,4—丁二醇(BDO)、二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)从一定程度上表现相对较好。从投产计划来看，2021年年底的山东联亿120万吨/年已经投产，根据卓创资讯统计，2022年甲醛新投产150万吨/年，按照21%的开工率计算(过去两年甲醛年度开工率稳定在21%附近)，新增甲醛产量31.5万吨，带来甲醇的需求增量仅为14.17万吨，所以甲醛能带给甲醇需求的增量并不大。
04 二甲醚过剩产能逐步淘汰
二甲醚占甲醇下游需求的3.51%，二甲醚的下游95%主要应用燃料，与液化气掺烧，多用于民用燃料气、城市管道煤气的调峰气等领域。目前二甲醚产能处于过剩的状态，二甲醚未来的发展方向主要用于替代汽车燃油、石油液化气、城市煤气，因为其储运、燃烧安全性，预混气热值和理论燃烧温度等性能指标均优于石油液化气。然而，我们并没有发现新增二甲醚投产装置的情况，预计随着未来国内环保政策趋严，部分落后、过剩二甲醚装置可能存在淘汰的可能。
05 MTBE单耗较少对甲醇提振有限
MTBE占甲醇下游需求的5.4%，主要用于调和高标号汽油，有效改善汽车性能，降低排气中的CO含量；其次，也作为生产橡胶、有机玻璃、胶粘剂的原料。目前作为调和原料，生产高标号汽油为主，但经过长年发展，MTBE整体产能处于过剩阶段，行业进入门槛低、利润率低，长期使用可能也存在一定污染。值得注意的是，在近几个月MTBE的内外盘价差打开后，存在MTBE出口至东南亚各国的需求，MTBE的需求才得到一定程度的推动，但未来汽油消费旺季结束，出口套利窗口能否持续，值得进一步关注。
根据隆众资讯测算，2022年至今，MTBE与高纯度异丁烯价格、汽油和醚后碳四价格呈现高度相关，相关度系数分别为0.91、0.79、0.74，而对甲醇和MTBE的相关性仅为0.38.所以MTBE对甲醇价格的影响有限。从未来的MTBE投产计划来看，并没有发现确定的MTBE装置投产，加上一吨MTBE仅需0.35吨甲醇，所以MTBE对甲醇的需求增量也较为有限。
06 冰醋酸短期需求难以提振远期存在装置投产
冰醋酸占甲醇下游需求的5.4%，产能较为过剩，醋酸的下游消耗主要是PTA，占比26%，醋酸乙烯18%，醋酸乙酯占到18%，其中醋酸乙烯可用于制备电缆原料、EVA，而EVA胶膜是太阳能电池的主流封装材料。近年来，随着光伏、PTA等下游行业对其需求的推动，冰醋酸的需求还有潜在的发展空间，尤其是EVA带来的醋酸乙烯消费量增长，长期来看，为醋酸产业提供潜在的发展空间。此外，2022年下半年多套PTA也等待投产，对醋酸的需求存在增量预期。
2022年上半年，广西华谊2#70万吨/年和扬子乙酰由42万吨扩产至50万吨，截止6月底，国内醋酸有效产能在1076万吨/年。根据不完全统计，未来存在浙石化和华鲁恒升共计200万吨装置可能投产(仍存在不确定性)，根据醋酸开工率80%计算，醋酸产量为160万吨，带动160万吨*0.54(甲醇单耗)=86万吨/年甲醇需求，但并不确定具体投产日期，且投产时间较远，短期也难以带动甲醇需求增长。
07 甲醇制氢前景可期
甲醇制氢占甲醇下游需求的4.6%，应用场景主要在化工园区和加氢站，属于新兴行业，需求有增量空间。在双碳政策背景下，甲醇制氢有较好的应用经济性和节能减排的效果，具体表现在由于氢燃料电池车的推广，加氢站的布局与建设速度加快，以甲醇制氢作为加氢站的氢源，其原料来源和制氢技术都存在技术上的可能。未来甲醇制氢将逐步发展为甲醇储氢，实现二氧化碳的零排放，具有一定发展前景，但需求量无法估算。
08 甲醇制芳烃起步阶段带动增量有限
甲醇制芳烃只占甲醇下游需求的1%，对于甲醇需求占比极少，主要应用于纺织、建筑等领域。目前甲醇制芳烃正处于起步和摸索阶段，相关工艺不成熟，未完全实现产业化，后续增量需求有待进一步挖掘，暂时对这一块对甲醇的需求增量忽略不及。
09 BDO需求存在一定增量但增量太少
BDO占甲醇下游需求的1.32%，对甲醇需求占比较少，主要应用在纺织、可降解塑料、工程塑料等领域。2021年来，我国BDO市场供需关系明显改善，在高利润及高需求增长的推动之下，进入了新一轮景气周期，未来需求有一定的增量空间。具体来说，BDO下游为PTMEG，PEMEG和MDI生成氨纶，随着服装消费的不断升级，氨纶产能将逐步释放，但整个经济周期也会影响终端服装的销量，未来主要关注可降解塑料行业的能否拉动BDO的需求增长。
按照生产1吨BDO消耗甲醛0.89吨，每吨甲醛需消耗甲醇0.45 吨左右，得到生产1吨BDO消耗甲醇0.40吨。目前，根据隆众数据统计，2022年BDO产能为225.4万吨，但未来新投产BDO装置较多。由于炔醛法为生产BDO的主要工艺，原料甲醛通过甲醇氧化制得，在假定2022年-2023年分别新增92.4万吨和130万吨(共计222.4万吨)的情况之下，对甲醇的消耗为222.4*0.4=88.96万吨。所以推测，未来BDO产能的扩张将会带来甲醇消费需求增量约88.96万吨，按照2021年甲醇需求量8200万吨计算，仅占1.08%。
10 DMF需求增量有限
DMF占甲醇下游需求的0.86%，处于供需紧平衡的状态，主要依赖聚氨酯和腈纶下游行业的需求拉动，未来在气体载体、电子化学品和一些精细化学品生产中仍具有较大的市场潜力。根据不完全统计，河南心连心的一期10万吨DMF将于22年8月投产，二期10万吨DMF于23年下半年投产，按照20万吨新投产量，开工率90%计算，新增DMF产量18万吨，再根据甲醇单耗1.1计算，带来甲醇增量19.8万吨/年。
11 醇基燃料需求前景广阔
醇基燃料占甲醇下游需求的2.97%，主要应用在民用生活、餐饮厨房、工业锅炉、汽车动力、航运等领域，并可作为LPG以及柴油燃料的替代品。2021年国家工信部在不断推进甲醇燃料的标准和使用，未来在双碳政策下，甲醇燃料汽车发展前景广阔，需求有增量空间。由于增量无法具体统计，预计2022年甲醇燃料占比同比去年增加2%，达到17%左右。
12 甲烷氯化物需求增量有限
甲烷氯化物占甲醇下游需求的1.16%，主要应用于制冷剂、麻醉剂、医药中间体、聚氨酯发泡剂、黏合剂等的生产。目前我国甲烷氯化物主要是二氯甲烷和三氯甲烷，二氯甲烷主要用作黏合剂、聚氨酯发泡剂和医药生产，占二氯甲烷消费总量的85%以上，其余用在制冷剂等。三氯甲烷主要用于生产HCFC-22，占其总消费量的80%至90%，其余用在医药、染料和农药行业。随着前几年甲烷氯化物投产较多，行业发展处于产能过剩的阶段。
甲烷氯化物主要生产原料为液氯和甲醇，根据隆众资讯，成本核算按照1.08-1.1液氯 +0.38-0.4甲醇+800=0.6吨二氯甲烷+0.4三氯甲烷。甲醇使用量占比较小，价格波动幅度有限的情况下，基本不考虑甲醇价格。根据网络资料表明，山东地区东营华泰计划2022年5月中旬正式投产其32万吨/年装置，项目投产后，计划将生产二氯甲烷、三氯甲烷和四氯乙烯等产品。根据0.4吨甲醇单耗计算，一年仅新增12.8万吨甲醇理论需求，所以甲烷氯化物对甲醇需求提振有限。
13 新能源需求加持有机硅出现明显增量
有机硅占甲醇下游需求的2.16%，主要用于芯片封装、汽车电路板、电力、个人护理领域。该行业集中度高，产能增速低，因为其特性而被大量应用于半导体、新能源车、5G等产业，有机硅的需求还有增量空间。
根据网络收集的资料表明，在东岳集团和合盛硅业等密集投产之下，2022年有机硅新增160万吨/年的投产，按照生产1吨有机硅需要1吨甲醇，预计2022年的新增产能将会带来约160万吨甲醇增量。如果按计划，2023年有100万吨产能投产，2023年可能新增100万吨的甲醇需求，然而，随着有机硅行业的不断扩张，未来可能存在产能过剩的可能性，所以2023年投产的进度需持续关注。
14 碳酸二甲酯(DMC)存在一定需求增量
DMC在各资讯公司并没有明确的统计在甲醇下游的需求占比。目前，DMC下游领域分别为：电解液溶剂、聚碳酸酯、显影液等传统需求在。随着近三年来国内新能源汽车的蓬勃发展，锂电池及其上游电解液、溶剂产品需求快速增加，致使DMC下游在电解液溶剂方面的需求出现大幅增长。未来几年在PC和电解液溶剂两大需求领域的拉动下，DMC下游需求格局将持续显著改善，与积累的新增产能形成协同共振效应。预计未来在新能源行业的继续发展之下，DMC将摆脱当前低开工率和产能过剩的局面，转为供需紧平衡。
根据隆众资讯的数据表明：“光气法DMC的工艺已经全面淘汰，酯交换法合成DMC装置产能合计约占DMC总产能的80%以上，成为我国DMC生产的主流工艺。然而，甲醇氧化羰基化法在成功工业化之后，中盐安徽红四方10万吨/年的装置是此工艺的液相法(2021年年初投产)，重庆东能新能源的6吨/年的装置是此工艺的气相法”。然而，我们收集的资料并没有发现确定的甲醇氧化羰基化法的DMC投产，所以我们暂时认为在新能源行业出现增量的情况之下，DMC对甲醇的需求有一定增长，但目前增量难以准确量化。
15 总结
整体来看，由于国家双碳政策实施，对环保监察力度的日趋严格，清洁、价格相对低廉的甲醇作为能源替代产品或逐步打开发展空间，其中甲醇燃料、甲醇制氢等将继续成为未来甲醇需求新的增长点。此外，随着新能源行业的发展，有机硅、BDO、碳酸二甲酯对甲醇消费量或增幅较大，对于甲醇的需求占比将会继续增加，但是数量级远不及烯烃的需求。此外，例如甲醛、二甲醚等传统甲醇下游，已经面临终端需求减少以及本身所存在的产能过剩等问题，存量产能可能出现淘汰，整体对甲醇需求或逐年降低。
（文章来源：中信建投期货）
