适时放开入境旅游消息的影响，旅游、航空板块上涨，隔夜美股继续下跌，国内市场情绪较差，各风格指数均回落，上证指数低开低走，大幅下跌，北上资金净流入87.58亿。截至收盘，上证综指跌0.91%；深圳成指跌1.19%，创业板指跌1.02%；股指期货方面，IF主力跌1.02%，IH主力跌0.6%，IC主力跌1.16%。板块方面，申万一级指数中，煤炭、商贸、食品板块领涨，分别上涨2.1%、1.0%、0.9%;农业、医药、军工化工板块领跌，分别下跌3.1%、3.0%、2.7%。短期面临疫情扩散、美联储加息预期强化、国内政策等冲击，股市波动性加大，板块轮动频繁，风险偏大。
资金面紧张导致债市早盘走弱，但受股市走弱、避险情绪升温影响，国债期货午后回暖，长端小幅收涨，中短端有所调整。10年期主力合约T2203收盘价报101.520元，涨幅0.01%；5年期主力合约TF2203收盘价报102.510元，跌幅0.14%；2年期主力合约TS2203收盘价报101.385元，跌幅0.09%。
本周受节前央行投放力度一般所影响，资金面偏紧张，加上上周中短端涨幅过大，止盈回吐导致五年品种出现一定调整。但考虑目前政策力度仍偏克制，预计宽信用进程大概仍然偏慢，后续还需进一步加大政策支持，债市环境仍偏友好，短期大概延续偏强震荡。
1月25日，螺纹钢期货主力合约2205震荡回升、再度走强，创去年10月25日以来收盘价新高，收盘价较前一日结算价涨0.21%。
春节前钢材市场成交接近尾声，尽管成交量萎缩，但部分现货市场继续涨价。基于对2022年国内基建投资加码的良好预期，钢材现货市场价格延续反弹走势，但钢材期货多头开始显现出以锁定收益的保守思路，应对春节期间及春节后不确定的疫情走势、美元加息预期、俄乌关系紧张等风险因素。预计春节前，若无外围金融市场大幅波动，钢材和钢铁原料价格将以区间震荡运行为主；而春节后的钢材需求恢复节奏将是决定一季度黑色系相关品种能否继续走高的关键。目前我们对春节后的行情，保持谨慎态度，主要是因为2021年四季度房地产新开工不及预期，会削弱2022年一季度的需求恢复力度，若春节前的乐观预期无法兑现，届时行情会再次面临转折。
当下冬储结束，盘面上更多是市场对于后市需求旺盛的预期，当下供给相对过剩，需警惕过于旺盛的终端需求预期。
20日动力煤期货价格较昨日持平，此轮上涨主要在于需求预期的拉动。另外，目前保供稳价政策持续，14日，发改委发文表示，全国统调电厂存煤持续保持在1.6亿吨以上。18日发改委也再次喊话加强煤炭生产成本调查和期货、现货的监管，短期政策调控风险较大。
行情回顾：铜价低开低走，市场避险情绪增加，沪镍跌停，有色多头全线退去，国内现货升水小幅走弱，总持仓总成交下降，投资者离场情绪增加，LME0-3back结构小幅走弱，铜价下跌中现货表现一般。后市展望：中国春节假期以及美联储议息会议在即，内外投资者博弈情绪均降，不过基本面因绿色经济以及中国稳增长政策而向好，同时当前全球库存处于低位水平，铜价下方支撑较强，考虑到美联储会议出现超预期信号可能性小，铜价回调即是买入机会
冬季天然气价格易涨难跌，欧洲能源危机影响预计持续。国内供应端维持低水平运行，虽暂无更新减产信息出现，且预计云南、内蒙等地1月份或将开启部分复产，但冬奥会临近，环保压力下氧化铝以及电解铝厂均存在减产空间。海内外供应端均对铝价形成上行支撑。国内临近春节长假，季节性淡季效应逐步体现，累库拐点到来，但预计幅度有限。预计节前铝价偏强震荡，支撑关注20500-21000元/吨，把握低位买点，设好止损。
行情回顾：锌价走弱，没联储议息会议在即以及美俄在乌克兰博弈加剧，市场避险情绪增加，有色板块均回调，隔月价差继续正向结构，总持仓总成交均降，投资者离场意愿增加，欧洲天然气价格上涨，海外供应担忧难退，LME0-3back结构小幅回落后市展望：节后国内地产和基建需求恢复的预期以及炼厂因亏损控产令一季度累库幅度下调，海外的欧洲炼厂减产对价格支撑持续存在，基本面有利于锌价，不过春节假期临近，国内投资者的博弈情绪将逐渐转淡，且美联储议息会议即将到来，预计内外观望情绪均增加，考虑到会议出现超信号可能性较小，建议逢低买入
目前俄乌局势紧张，且近期有升级的迹象，继续支撑油价。供需方面，12月尼日利亚和安哥拉合计超额减产55万桶日，但近期尼日利亚表示郑在解决这一问题，预计年中可将产量提升至配额水平。前期利比亚的供应问题也有所缓解，但现阶段产能瓶颈仍然存在。后期产能问题将逐步好转。需求方面，终端数据仍显示需求转弱，且美国汽油库存连续三周增长。反映到平衡表上1季度仍将小幅累库，EIA以及IEA也保持这一观点。短期受到外部环境影响，油价可能继续震荡。中期来看，考虑到平衡表的压力，油价具备下行动力。
按收盘价计算，内盘高低硫05合约价差826元。现货方面，1月24日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船525.0-530.0美元/吨；低硫燃料油供船688.0-693.0美元/吨，MGO供船价格820.0-830.0美元/吨。
供应端亚洲低硫调和组分短缺的问题仍在存在，可能将持续到1季度末。需求方面，干散货运输需求近期明显回落，但集装箱市场仍然火爆。发电方面俄乌局势紧张，天然气价格仍将保持相对高位，且日韩近期低硫燃料油发电进口需求也明显增长。燃料油单边价格可能受到原油影响而波动放大，低硫预计价格仍相对较强，操作上考虑多LU空FU。
因地缘政治紧张局势令市场风险偏好下跌，全球股市及大宗商品市场普跌，叠加春节前资金避险，国内外油脂集体下挫。基本面方面变化不大。棕榈油供给端担忧较多，印度尼西亚可能限制棕榈油出口，马来西亚种植园劳动力持续短缺导致棕榈油产量低于潜力水平。南美农业产区天气多变，但对作物产量改善情况有待跟踪，南美作物产量很可能会进一步调低。国内方面，三大油脂总库存继续下降，库存低位，支撑现货高基差。油脂基本面依然总体偏好。但当前利多因素交易的比较充分，多单可减持。关注南美天气以及棕榈油产地情况。临近春节长假，建议做好风控。
25日外盘高位偏弱震荡，主力合约回落至1400美分附近。俄乌两国紧张关系再度升级，为全球市场带来了更多的不确定性和恐慌性。乌克兰葵油葵籽产量约占世界的三分之一，出口量更在全球的一半以上，若态势升级，恐会造成葵类产品价格上涨，并由此传导至其他农产品价格上。而南美降雨回暖明显，有利于单产恢复。考虑到两者影响方向并不统一，且春节9天休市预计将带来更大的变数，建议投资者轻仓过节，规避外盘风险。
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