当下的油价强烈动荡是全新石油市场格局形成过程中的磨合、重组、调整的反应。它还意味着2022年必定是油价不平静的一年，极端的价格、突发的波动将是大概率的事情。
近期，如果美联储加息态度更为紧迫，以及发达经济体国家的大财团们收敛对油价的哄抬，当油价重回归基本面因素主导后，油价将再度下跌并跌向70美元。
钟健：临近2022年，国际油价呈现出了一幅强烈的动荡现象，从9月初至今的4个多月时间里，油价已经形成了绝对值20美元，波动率25%以上的3个段（见图1）。虽然，无论是牛市或者是熊市行情，油价都是在周期性的波动中形成的，但是，还从未经历过当下这种大幅度、高频度的动荡。
这也进一步证明了，我们之前曾提示过的，“自从2020年以后，影响油价的基本面因素，正在发生着重大的调整。一个曾经长期作用国际油价的政治的、经济的、社会的、金融的原有市场生态系统正在发生着历史性的巨变，一个全新的石油市场格局正在来到”。
当下的油价强烈动荡就是全新石油市场格局形成过程中的磨合、重组、调整的反应。它还意味着2022年必定是油价不平静的一年，极端的价格、突发的波动将是大概率的事情。在这种行情下，对无论是现货市场经营者，或是石油金融操作者，均是一个机会与风险比以往更大的时期。我们对此应该有一个深刻的认识和必要的准备。
由于当前急剧攀升的油价基本脱离了石油基本面等因素，这意味着，当前油价的急剧攀升有着基本面之外更复杂的因素起了作用。其中，不排除当前急剧上涨的油价背后， 可能有两大经济体国家在货币政策上的博弈因素。
问2：您判断当前这波急剧上升的油价背后，有着两大经济体国家在货币政策上博弈的因素，其逻辑是什么？
钟健：在国际油价大幅上涨的这一个多月的时间内，无论是石油基本面，或是美国资本市场方面，甚至市场突发性事件方面，均不能找到支持国际油价急速攀升有说服力的理由。因此，有必要跳出对国际油价以往的判断习惯，寻找出新的视角。
其中，考虑到全球主要的两大经济体国家在货币政策上的脱离，势必会引发全球资产价格以及经济前景的深刻变化。那么，我们会看到，在主要发达经济体国家货币政策紧缩，另一新兴经济体国家保持货币流动性合理充裕的情景下，其它经济体国家向着仍有发展机会的新兴经济体国家靠拢将是不可阻挡的事情。
正是因为新兴经济体国家采取的货币政策对全球产生的经济吸引力，这将在一定程度上压缩了发达经济体国家，通过釆取紧缩货币政策对其它经济体国家“割韭菜”的空间。因此，由于两大经济体国家因在货币政策走向的相向而行，一场对全球经济走向有着不同影响力的对决已不可避免的开始上演。
从以上视角出发，我们不排除，发达经济体国家的大财团们，在某些特定时刻（如：利用新兴经济体国家货币流动性政策推出的时机）有意哄抬国际油价，意在引发新兴经济体国家的通货膨胀，从而阻碍新兴经济体国家的货币政策的继续推行。
问3：如果这次的油价急剧上涨的重要原因，是与两大经济体国家在货币政策上的博弈有关，那么，这一因素未来的发展前景又将怎样影响油价呢？
钟健：从以上判断逻辑出发，那么，影响近期内的国际油价走向的一个重要考量因素，将是两大经济体国家在货币政策方面阶段性的博弈结果。
一方面，油价的继续上升将取决于这些大财团野心膨胀的程度，另一方面还取决于新兴经济体国家抵御输入性膨胀的韧性。如果新兴经济体国家在推进货币流动性政策期间，并没有受到因高油价输入性引起的物价上升，那么，发达经济体国家的哄抬油价就可能暂时收手而让位于解决国内的通货膨胀问题。
大的概率是，油价仍可能继续冲高或在高位徘徊一段时间，意在测试新兴经济体国家的物价反应;但是，在新兴经济体国家不断适应抗强打压的经济韧性下，宽松的货币政策不会引起物价的不可控局面，再加上发达经济体国家因国内通货膨胀的压力，由大财团引导以及怂恿下的高油价必然回落。
一旦下跌必是一泻千里，因为，当前油价中的投机泡沫太过强大了。也许，我们很快会看到，这次由大财团们哄抬油价结出的苦果，最终还需要自己咽回去的那一刻。
钟健：基本面因素才是决定油价趋势的核心力量。而其它的一些因素则随着时空条件忽隐忽现，并不会对油价构成长期的影响，包括当下由于一些经济体国家大财团对油价引导与怂恿的因素，它仅仅是在这一时段干涉了油价而已。
近期，以下这些基本面因素我们应予以关注，它是今后一段时期可以影响油价的主要力量：
(1)当前国际油价急剧上涨的行情与风险资产价格下行的大势不符，因此，油价存在回调的极大可能。在预期标普500等继续走低的前提下，国际油价最终要顺应标普500等风险资产的走向而回调。
(2) 全球石油市场的供应并不紧缺，预计供应将进一步的充裕并呈现着供求关系最为均衡的时期。当前平均20:1的库消比值关系是疫情之前曾长期保持的均衡状态，今后，只要库存与消费之间仍然保持这种状态，当前美国这种4.1亿桶左右的库存水平就是正常的。
从EIA的提供的数据看，在今年上半年期间，供求平衡(或失衡)率仅仅为在0.5%左右，这将是历史上供求关系最好的时期，供求失衡对油价的扰动影响几乎已不在存在。.
(3) 油价急速上升过程中，多头资金并未相应匹配，油价中的投机泡沫过大。急速上涨的油价缺少对应资金支持，这就意味着，过盛必衰的油价泡沫时刻存在戳破的风险。
以上主要基本面因素并不支持油价的持续性攀升，并且，油价存在着极大的回调的可能。
钟：当前，对油价走势的预判存在着很大的分歧。对2022年高达100美元以上的预判，主要来自投行及银行这些金融机构。
自从油价注入金融属性之后，资本利用舆论引导油价朝着有利于自身收益最大化的方向发展，就是资本的一种本能。在2021年后几个月的油价动中，是否有资本在其中起了作用？暂且不做评论。至少，从结果上看，在每次油价动中必有投资者从中获得了巨大的利益。
近期，有报道，华尔街的一些投行及银行们，在2021年间，无论是在公司盈利方面，还是在员工薪酬方面均有大幅提高。因此，尤其是当这些投行及银行在“极力预期”高油价时，我们也应该多留些思考。
同期，实体企业与政府机构对油性的预判却显得很冷静。据报道，近期，美国一家公司对近200多个勘探公司以及油服公司做了调查，他们在规划2022年的资本支出时，他们的规划是基于WTI平均价格为每桶美元而制定的。
另外，美国能源署（EIA）2022年初对今年的年均价（WTI）预判也仅为71美元而且是逐月下降的，对2023年的均价预期又进一步降到了美元。
实体企业的经营特征使他们对市场预判更有实际参考意义；作为政府机构的部门，做出的市场预判也需要顾及到形象。
因此，如果从他们不同身份的角度出发，认识当前市场上存在着两种差别很大的分歧，也许对我们认识有一定的参考。
在基准情景下的大概率事件是，如果美联储加息态度更为紧迫，以及发达经济体国家的大财团们收敛对油价的哄抬，以及在另外一些因素的共同作用下，油价将重新回归基本面因素主导，此后油价将再度下跌并跌向70美元。
如果，以上条件不成立（或暂未实现），油价将在当前高价位在继续徘徊或冲高至90美元附近。
（免责声明：本文中有关对国际油价的预判结论，仅是笔者依据当前市场情景下所形成的个人研究观点。不排除今后市场发生变化后对有关预判结论重新修正。本文目的仅仅是为了与关注国际油价的人士作观点交流，不构成对有关人士的经营建议）
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