7月12日晚，在由中证报举办的“新华社快看周末直播间”，双料金牛基金经理、嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯和中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋，围绕“牛市震荡开启，投资者如何参与”展开精彩对话，为广大投资者提供方向指引。

　　两位嘉宾认为，长期来看，慢牛格局不变，对市场要保持信心。长期看好能持续提升内在价值的大消费、大科技、先进制造等板块。

　　上周市场火热行情让不少投资者对A股牛市充满期待。在归凯和王汉锋看来，市场快速上涨之后出现震荡是正常的，长期看，A股慢牛格局不变，投资者可持积极态度。

　　从资金面看，王汉锋表示，今年年初至今北向资金流入A股体量、节奏与往年基本一致，预计下半年还将有1500亿元规模资金流入，未来外资流入A股市场是大趋势。

　　归凯指出，今年北向资金流入较快，一定程度与海外资产荒相关，中国整体经济基本面在全球范围内较好。在海外货币宽松和疫情等因素影响下，未来外资持续流入的潜力较大。

　　从成交情况看，王汉锋表示，当前市场和投资者对A股可持续的成交量有明显低估，随着市场总体的自由流通市值不断增长，A股日均成交量的均衡水平实际上已经到了8000亿元到1万亿元左右，“这是一个中枢水平而不是偏高水平。”

　　对于即将到来的半年报披露季，王汉锋指出，截至12日晚，A股共有860家上市公司披露了半年报业绩预告，其中半年报业绩向好的比例约为37%，相比一季度的30%有所提升；且该数字是动态变化的，预计未来一两周上市公司半年报业绩向好的比例将继续上升。

　　“科技板块中的半导体和消费电子、医药行业的医疗器械、疫苗，以及消费板块中的必需消费品等较多细分领域的业绩都将超预期。”归凯表示。

　　上周大金融板块的崛起引发了市场关于风格切换的激烈讨论。在归凯和王汉锋看来，券商板块拥有长期投资价值，科技板块上涨亦具有基本面支撑，此轮科技周期正处于深化阶段。

　　归凯认为，此轮科技板块上涨具有明显基本面支撑。一是随着自主可控、进口替代等步伐加快，带动科技下游需求增加；二是5G等万亿级别的基础设施为下一轮科技周期拉开序幕；三是部分标的当前估值较高但未来业绩能消化；四是政策面支持明显；五是目前经济处于逐渐复苏和低利率环境，利于科技等资产表现。

　　“去年五六月是本轮科技周期的起点，目前整个科技周期还在深化中。”王汉锋指出，科技股投资有其自身特点：一是公司业绩本身存在非线性增长特征，一旦出现非线性增长，在市场好的情况下容易产生泡沫，作为投资者可适当利用但必须清晰知道风险；二是科技行业存在“赢家通吃”特征，优先投资科技股龙头；三是关注科技的升级和迭代空间，若升级迭代空间变小，领先优势便逐渐消失，市场有可能从蓝海变成红海。

　　“投资科技股需选择行业龙头，而非二、三线标的；也可以选择技术迭代等标的，确保其商业模式未来能兑现。”归凯建议。