2022 年 1 月 20 日川环科技（300547）发布公告称：紫欣基金贾孟浩 苏智于 2022 年 1 月 19 日调研我司。

　　问：公司近年来年报公布的销售套数呈大幅下滑 ( 18 年 1.5 亿件 ,19 年 1.1 亿件 ,20 年 1 亿件 ) , 但公司营收依然保持稳定且有所增长 , 主要原因是什么呢 ? 统计口径是否一致 ?

　　答：随着汽车工业的不断发展，特别是近两年来新能源汽车发展壮大，汽车管路设计上也向着总成化、集成化、模块化发展，以减少装配环节，节省时间成本。以冷却水管为例，以前传统的燃油车仅仅为发动机舱的冷却，提供的管路也仅仅是几根相对简单的管路，复杂程度不高。新能源车的管路设计上更加总成化和模块化，一般而言包括了传统的单管、卡箍、接头、三通、O 型圈、硬管等组合体。纯电动车管路系统所使用的管路一般为 20-35 组（套），混合动力车的管路系统所使用的管路可达 40-50 组（套）等。故从单件数量上看是减少了，但是配套的总成件（套）增加了，价值也相对有所提升。

　　问：汽车用胶管市场竞争格局目前如何 ? 公司市场占有率约为 10%, 未来是否考虑扩大市场占有率 , 公司是如何计划的 ?

　　答：我们认为管路系统市场是呈不断扩大的趋势。以冷却冷却管路系统为例，在传统燃油车领域主要用于发动机舱的冷却，在新能源车的领域包含了热管理循环系统管路及总成、电池包系统管路及总成、增程式动力系统管路及总成等，包括电池包、电机控制器、变速箱、充电机 OBC、密电器 DC-DC、发动机控制模块 PCM 等方面的冷却。因此，新能源车系统上使用的冷却管路在原有的燃油车基础上，使用增加了约 3 倍左右。

　　问：公司 2021 年订单饱满 , 产能利用率大概是多少 ? 公司新厂区 101,102 车间建成后 , 预计增加产量多少 , 主要是做冷却系统软管还是燃油系统软管 ?

　　答：我们预计新厂区的 101、102 车间在 2022 年 3 月份左右能够逐步试生产，产能也有一个爬坡的过程，如果满产的线 亿左右，主要还是以生产冷却系统软管和燃油系统软管为主。

　　问：公司年报披露我国主要汽车胶管企业 50 多家 , 外资企业占比一半以上 , 公司产品相较于外资产品 , 主要差别在哪里 , 为什么新能源车企包括公司公布的一些造车新势力客户会用公司的产品而不是外资的 ?

　　答：一般来说，整车制造厂家对其零部件供应商会指定一至三家左右，根据每家供应商对相关零部件的中标份额进行供应。与同行业比，公司的优势在于能够根据整车厂的要求提供同车型、不同管路的整体解决方案，公司的产品种类多，范围涵盖燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管、动力转向胶管、车身附件系统胶管、进排气系统胶管等多个方面；公司能够根据整车厂配套提供橡胶类管路系统、塑料类管路系统和两类结合的总成类系统等，满足整车厂不同车型，相同车型不同配置的需求。同时公司可参与整车厂的管路同步开发，利用多年从事车用管路的研发、生产的经验，能够节省开发时间而大大加快开发进度，具备较强与整车厂的综合协同和解决相关问题的能力。

　　问：公司新能源车产品相较于燃油车产品是否毛利更高 ? 毛利在未来是否有望维持较高水平 ?

　　答：随着目前汽车市场的发展，特别是新能源汽车的迅速增长趋势，整车厂家也提出了新的要求。与同行业比，公司的优势在于能够根据整车厂的要求提供同车型、不同管路的整体解决方案。就以冷却水管为例，传统燃油车中所使用的仅仅为发动机舱的冷却，提供的管路也仅仅是几根相对简单的管路，复杂程度不高。新能源车的管路设计上更加总成化和模块化，一般而言包括了传统的单管、卡箍、接头、三通、O 型圈、硬管等组合体。纯电动车管路系统所使用的管路一般为 20-35 组（套），混合动力车的管路系统所使用的管路可达 40-50 组（套）等。新能源车的管路系统就单车价值而言，一般可以达到 800 元左右，高的可以达到 1000 元以上，使用增加了约 3 倍左右。

　　问：我们通过对比 , 近三来年 , 从 2018 年起 , 公司的销售收入与乘用车的销量呈现一个正相关的关系 ,2021 年汽车行业有所回暖 , 但还没有达到 2018 年的高峰值 , 但公司的销售收入已经创了新高 , 这一点是什么原因呢 ?

　　答：公司的客户群体广泛，自主品牌汽车厂家基本做到了全覆盖，通过多年来与自主品牌的整车厂紧密合作，公司的研发能力、生产保供和服务客户的能力也达到了广泛的认可，具备较强与整车厂的综合协同和解决相关问题的能力。近两年来新能源汽车也呈迅速增长的趋势，而且目前市面上的新能源汽车品牌，除了个别外基本都是自主品牌为主，这与我们之间的合作的着天然的良性基础，公司的产品也随之进入了其新能源汽车领域，这对公司的销售收入增长也起到了积极的作用。公司未来会持续加强与他们的合作，积极参与整车厂的新一代车型及改款车型管路的同步开发，并全力保障其管路供配。

　　问：2021 年汽车销量与 2020 年相比 , 相对来说是下滑的状态 , 这个你们认为是什么原因 ?

　　答：2021 年汽车行业由于缺少芯片的影响，相对来说有一个短暂的销售下滑，这个我们认为是暂时性的，不可持续性的，我们对汽车行业未来的发展充满了信心。

　　问：对于主机厂对零部件的供配采取了总成化和集成化的趋势 , 公司的产品怎样才能为主机厂做好服务 ?

　　答：汽车上的管路，不管是尼龙类的、橡胶类的、还是两者结合的，我们都能够配套，我们也是目前市面上能够提供管路品种最齐全的供应商企业之一，我们在这一块与其他仅提供单类别的供应商相比，占了很大的优势，另一方面我们能够给客户提供总成打包配套服务的能力。在新能源汽车上领域，其热管理系统既要用尼龙又要用橡胶，这样就能够把所有带功能性的环节连接起来，做成一个总成。只要在满足主机厂使用环境的条件下，我们就尽量去把它总成化。

　　问：2021 年公司原材料价格成本大幅上升 , 对这一块 , 公司是怎么研判的 ?

　　答：国家已发布《新能源汽车产业发展规划（2021 — 2035 年）》，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。规划明确提出 到 2025 年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20% 左右。 根据汽车行业统计，2020 年新能源汽车市场销售占比为 5.5%；2021 上半年新能源汽车市场销售占比上升至 8%，预计全年将达到 11%。因此，新能源汽车市场前景广阔，增长幅度巨大，给新能源汽车管路提供潜在增长空间。

　　川环科技 2021 三季报显示，公司主营收入 5.34 亿元，同比上升 20.58%；归母净利润 6880.61 万元，同比下降 3.83%；扣非净利润 6751.9 万元，同比上升 5.92%；其中 2021 年第三季度，公司单季度主营收入 1.62 亿元，同比下降 9.16%；单季度归母净利润 1855.33 万元，同比下降 39.52%；单季度扣非净利润 1863.9 万元，同比下降 29.43%；负债率 15.23%，投资收益 28.47 万元，财务费用 -90.63 万元，毛利率 28.17%。

　　该股最近 90 天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，川环科技（300547）好公司评级为 3 星，好价格评级为 2.5 星，估值综合评级为 2.5 星。 ( 评级范围：1 ~ 5 星，最高 5 星 )

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