太平洋证券：细说欧菲光为何仍具发展潜力

近日，太平洋证券发布欧菲光(002456,股吧)深度研报，予以买入评级。太平洋(601099,股吧)证券提到，当下 200 亿左右的市值，应该是欧菲光重生的全新起点，并预估公司 2021-2023 年利润分别为 2.45 亿、 11.74 亿、 16.76 亿，当下市值对应估值分别为 82.78、 17.26、 12.09。

欧菲光已成立二十年， 借其深厚的技术积累、先进的研发能力、创新的管理模式，通过整合垂直一体化产业链实现高速发展，成为光学光电领域龙头企业，亦是深得客户信赖的合作伙伴。

研报中提到，欧菲光于 2012 年涉足影像领域，仅用一年时间就一跃成为了全球消费电子摄像头模组龙头。除了公司管理层对产业技术路径的趋势把握及敏锐的前瞻性思维，欧菲光的屡次成功与其重研发、重管理密不可分，截止 2020 年公司在全球已申请专利 7477 件， 已获得授权专利 3993 件，其中发明专利 1307 件，实用新型专利 2623 件，外观设计专利 63 件。

由于生产规模较大，公司制定了严格的产品质量管理体系，贯穿产品设计、物料采购、生产管理全过程，同时采用自动化生产模式提高生产效率，优化各类产品的工艺制程，进而提升产品良率，降低生产成本，因此得到了客户的广泛认可，也成为了公司市场拓展的核心竞争力。

此外，在消费电子摄像头模组产业链中，欧菲光为链上中游行业，上游为原材料和元器件等，下游为消费电子终端产品。作为业内唯一可以做到镜头从设计、模具至组装全产业链的企业，欧菲光凭借其强大的技术水平，深度绑定下游优质客户，也将受益于其未来下游产业的繁荣发展。

值得一提的是，下游产业中，新兴的汽车行业市场规模将是消费电子行业市场规模两倍。智能汽车将接力智能手机，开拓一片更广阔的蓝海市场。车载摄像头已变为智能汽车上的一个标配器件，未来要实现更高级的自动驾驶功能，稳定可靠且高性能的感知传感器是关键要点。随着智能汽车起量，车载摄像头的需求将大幅度增加。欧菲光早在2015年成功切入智能汽车领域，通过内延式拓展和外延式并购，打造“双轮驱动” 新引擎。欧菲光未来也将重点发力智能汽车业务，挖掘新增长曲线。

欧菲光的发展历程，也是大陆光学产业逐步崛起的一个缩影。无论是技术突破、还是产品量产、还是良率提升，欧菲光在每一个环节都将付诸于长期的研发投入与耐心。回到当下，智能汽车带来的车载摄像头增长，也会是公司发展新的增量。依托本土汽车品牌崛起优势，国内光学企业也会迎来机遇。在太平洋证券看来，以汽车电子接力打开万亿市场，将是欧菲光涅槃重生，改善企业体质的良好契机。