投资 策略:虽然全球新冠肺炎疫情可能在 6月底以前趋缓,但在疫苗发明前的各种民间及商业活动还是要靠着各种如雨后春笋般冒出的线上服务来帮忙控制,在 4G 手机及车用半导体需求不振下,服务器,笔电,游戏机这些高效能运算 (HPC)的芯片客户反而让台积电 2020年营收同比仍然能增长 15-19%,各季度营收环比持平,这让我们预期提供服务器远端控制芯片的信骅,服务器内存接口芯片的澜起,x86服务器 CPU 龙头的英特尔,服务器AI GPU 训练及推理加速器的英伟达,及 x86服务器 CPU 后起之秀的超威将从二季度起出现数个季度超过 10-15%的环比增长。所以我们建议在肺炎疫苗还没出现前,重点关注服务器逻辑及存储芯片及高效能运算芯片公司。
行业观点2020年 年 服务器 芯片长 市场增长>
10%:在 2019年衰退近 5个点之后,我们估计全球服务器市场出货量在 2020/2021年有 10%(从之前的 8%上修)/22%的同比增长机会,英特尔之前公布其去年服务器 x86CPU 出货量在同比衰退了三个季度后, 四季度同比却增长了 12%, 而云端服务器 CPU 四季度更大幅成长了 48%。统计分析师对全球服务器相关公司2020年营收的预期,(浪潮 36% Y/Y,中科曙光603019） 11% Y/Y,纬颖 20%Y/Y,信骅 22% Y/Y, 澜起 42% Y/Y),加上我们相信服务器需求将被各种线上游戏,影音串流,会议,办公,教学,医疗所带动,高速,低功耗需求让半导体芯片朝向更先进制程(Intel 10nm, 10nm+, AMD 使用台积电的 7nm,7nm+, 5nm 制程), 更多的核芯运算,更多的 PCI Express 接口, 及更多内存通道方向迈进,预期 2020年全球服务器芯片市场同比增长可轻易地超过10% 。
服务器芯片 各领域龙头:1)英特尔要是能在今年顺利推出 10nm Ice Lake-SP,明年推出 10nm EUV Sapphire Rapids, 其新设计及制程工艺才能在速度,耗能,成本与 AMD 竞争;2)AMD 使用的台积电 7nm EUV 制程跟英特尔的 10nm 制程不相上下,但使用台积电 5nm EUV 制程的 Genoa 才有机会制衡 英特尔 10nm EUV 的 Sapphire Rapids/Eagle Stream。3)我们估计信骅二季度营收有 15%以上环比及 60%以上同比增长,主要受惠于服务器市场需求强劲及其白牌客户拿下华为部分 x86服务器市场份额。4)英伟达安装在服务器的 AI GPU 加速器就像扮演训练人工智能增强推理能力的角色,我们初估英伟达服务器 AI GPU 加速器芯片 2020年同比增长 25%以上,比起 2019年的 2%好很多。5)澜起 Montage 主导服务器存储器控制芯片市场并受惠于服务器每年量的提升, 使用 DDR5内存接口芯片将加一颗资讯缓冲器及提升价格。因英特尔将推新的 x86CPU 让存储器通道增加33%,我们估计澜起未来五年同比增长应该会超过 25%。
风险提示如果全球新冠病毒肺炎疫情不断扩大,可能降低对服务器的投资,对服务器芯片行业造成重大影响。美国政府持续利用其半导体技术优势来封锁华为及海思,可能造成国内 ARM 服务器大幅增长而不利于 x86CPU 服务器,AI GPU加速器,服务器远端控制芯片龙头公司。
近期的平均成本为45.52元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
实施分红：10转4股派1.4元(含税)，股权登记日为2020-05-07，除权除息日为2020-05-08，派息日为2020-05-08
股东人数变化：一季报显示，公司股东人数比上期（2020-02-29）增长6546户，幅度6.02%
