后疫情时代“经济重创股”展现价值 多家PE有意收购美国第二大百货公司

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，综合多家媒体周末报道，全美百货商店零售额排名第二的柯尔百货（Kohl's）正面临多家私募股权公司的收购意向，较上周五收盘价的溢价水平接近四成。

根据全美零售联合会（NRF）去年发布的榜单，柯尔百货也是2020年位列全球前三十的零售商，当年全球销售额达到153亿美元。

收购大战一触即发

据报道，Acacia研究公司牵头的财团向柯尔百货的股东开出每股64美元的收购报价，较公司上周五的收盘价溢价37%。Acacia研究背后是知名对冲基金Starboard Value，虽然Acacia市值只有2亿美元，但财团已经告知柯尔百货获得金融机构的保证，能够提供债务融资方案。

这笔交易自然也是Acacia有史以来最大手笔的交易。在Starboard 2019年投资该公司前，Acacia主要是一家专利控股公司，目前也转型从事收购和提升公司业绩。去年十月公司曾斥资3300万美元收购工业打印机制造商Printronix。

不过Acacia显然不是唯一一家对柯尔百货感兴趣的PE，同样在上周末，位于纽约的私募股权公司Sycamore据传向柯尔提出了每股65美元的收购报价。

对于柯尔百货而言，股价表现不佳是管理层持续面对的压力。虽然2021年初有过一轮“疫情底”的反弹，但整体而言过去二十年股价一直处于相近的水平，使得错过一轮又一轮牛市的股东积怨已久。激进投资者Macellum和Engine已经呼吁公司通过出售回租的方式处理其房地产业务，这一块估值约为70亿美元。

（柯尔百货月线图，来源：TradingView）

PE手握重金 零售行业成重点关注对象

在Acacia、Starboard的官网介绍中，都明确表示自己的收购目标是“价值被低估的企业”。随着疫情推动消费者转向网购，使得传统实体零售行业持续承压，如果再持有商业地产，受到的冲击也将翻倍。

报道称，即便柯尔百货自己不动手，收购财团对房地产业务也没有太大兴趣，通过减持房地产业务也能明显降低交易所需的资金门槛。有消息称Acacia和Starboard可能会与橡树街地产资本展开合作。

从更宏观的角度来看，正处于危机中的零售行业也是手握重金的PE巨头们不可多得的机会。

截至去年年中的统计，私募股权行业总共有3.3万亿美元未使用资本，其中收购基金手上就握有1万亿美元的弹药。

最突出的案例来自大洋彼岸的英国零售业。在短短的一年时间里，英国前四大零售商中的Asda和Morrison先后被收购。根据Dealogic的数据，算上国防、基建、保险等行业公司，2021年海外私募股权公司收购英国资产的交易额轻松刷新了2005年开始统计数据以来的新高。