投资要点
一季度券商业绩承压。年初以来，由于地缘政治变局和疫情蔓延超出预期，二级市场震荡加剧，日均成交额也出现萎缩，对证券公司业绩造成一定影响，其中，自营业绩是最大的影响因素。招商证券公布一季度业绩，实现营业收入36.96 亿元，同比下降42.99%；归母净利润14.90 亿元，同比下降43.90%。自营业务出现较大下滑。东方财富一季报实现总营业收入31.96 亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润21.71 亿元，同比增长13.63%。基金代销业务承压。
证券行业估值处于低位。前期受市场整体下挫影响，证券行业估值也快速下移，目前PB 估值为1.30 倍，处于十年来低分位，给予行业“同步大势”评级。
行业数据：
(1) 财富管理
二级市场表现：截至4 月22 日，股票指数较年初均收跌。创业板指数收跌30.88%，中证500 收跌21.99%，沪深300 指数收跌18.77%，上证50 收跌14.05%。
新增投资者：新增投资者： 2022 年3 月，新增投资者230.20 万，环比+62.73%，同比-7.08%。
交易额：交易额：2022 年以来，日成交额依然维持万亿元水平。上周成交金额3.99 万亿元，日均成交0.80 万亿元，环比-12.06%。
两融业务：截至4 月22 日，两融余额1.60 万亿元，较上年末-12.63%。其中，融资余额1.52 万亿元，较上年末-11.39 %，融券余额837.75 亿元，较上年末-30.27%。
股票质押业务：市场质押股数及占比环比下滑。截至4 月22 日，市场质押股4132.03 亿股，较上年末-1.58%，占总股本5.49 %。
(2)投行
按照上市日统计，上周股权融资规模合计303.64 亿元，环比-10%，其中，IPO募资103.62 亿元，增发募资10.65 亿元，可转债募集资金189.37 亿元。
(3)投资
债市表现：截至4 月22 日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.28%。
大宗商品：截至4 月15 日，大宗商品指数收于205.95，较年初收涨14.00%。
收益凭证业务：2022 年1 月，证券公司发行收益凭证合计3,642 支，新增发行规模1,094.65 亿元。其中，通过报价系统发行收益凭证841 支，发行规模400.90 亿元；通过柜台市场发行收益凭证2,801 支，发行规模693.75 亿元。截至本期末，存续规模4,454.38 亿元。
场外衍生品业务：2022 年1 月，证券公司开展场外金融衍生品交易新增初始名义本金6,124.49 亿元；截止本期末，场外金融衍生品存续未了结初始名义本金合计20,756.78 亿元。2022 年1 月，互换业务名义本金新增3293.55 亿元，环比-24.98%；期权业务新增名义本金2830.94 亿元，环比-19.60%。
风险提示
俄乌局势继续恶化；
二级市场大幅下滑；
疫情超出预期；
资本市场改革不及预期。
（文章来源：山西证券）
