在琳琅满目的基金中，我们往往第一眼看的是基金的过往业绩。确实偏股混合型基金指数自2003年12月31日至2019年6月30日创造了年化12.81%的收益率，期间沪深300年化收益率为7.72%，上证指数年化收益率为4.47%
偏股混合型基金指数超额收益明显，但很多基金投资者可能并没有这样的收益体验，这当中到底出现了什么问题，我们来一探究竟。 基金收益率和投资者通过公募基金投资所获得的基金持有收益率，是两个完全不同的概念。不同的原因有两个： 第一，公募基金计算收益率的方式采取了时间加权收益率，这种方法不考虑基金的规模。例如，一只基金第一年1亿，第一年赚取了100%，变成2亿元，同时因为第一年业绩好，到了第二年净申购了8亿，总规模暴涨到10亿，而第二年碰到了熊市亏损了20%。
从基金的角度净值第一年末从1到了2，即使亏损了20%也仅仅下跌到1.6，两年的总收益率有60%还是非常可观的。但从客户的角度看，这样一来一回，第一年虽然赚了1亿，但第二年却亏了2亿，总体的盈利确实亏了1亿。
第二，个人投资者不断申购、赎回基金，做短期的波段操作。投资者往往会像炒股票一样地炒基金，出现高买低卖行为，导致所获得的收益率要远低于基金报告的收益率。例如图1，在2014年1月1日至2014年11月30日之间市场在1874到2680点之间震荡，回顾来看是2015年牛市前最佳的买入时间点，但首发股票型基金的募集量仅为505.98亿。但到了2015年3月17日至2015年8月21日之间市场从3502到5178点的牛市行情中，首发股票型基金的募集量达到了惊人的3084.46亿。
投资者应该在哪个时间点参与基金投资，相信回顾来看大家都会选择第一个时间点。但知易行难，大部分个人投资者是趋势性投资者，因此会选择在第二个时间点进场。如果长期这样操作，原本的基金收益率会被择时的负贡献而蚕食。
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