本期格隆汇集结令非常荣幸地邀请到了安信证券研究中心总经理助理、环保公用及建材行业首席分析师邵琳琳女士，为大家带来主题分享——当前时间点如何把握环保投资机会。
本次分享主要分为四个部分，分别是环保行业板块的基本情况；后PPP时代，环保精细化运营的重要性凸显；从整体板块上面来说，运营体制增效，行业的估值修复可期；以及最后一个板块，科创板增添新动能。
首先，环保行业板块的基本情况。我国环保产业有较大的成长空间。从发达国家的治理上来看，治理投资占GDP为2.5%左右，但是我国整体的投资总额占比相比较发达国家是比较低的。而中国环境的问题是在集中性的爆发，所以在环保领域上面支出上存在一个比较大的资金缺口。从整个地区上面来看，未来环保的支出力度是乐观的。当前时间点下的环保行业，2019年下半年就呈现出基本面明显反转的趋势，随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善，叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放，多重利好促公司盈利持续改善，环保行业有望迈入新阶段，所以环保行业在凛冬之后遇到了一些转机：从股权层面上，“国资”大举入股，国资＋民营环保企业的组合有望优势互补；在成本端方面，企业间的费用率控制比较好；在现金流层面，运营业务重要性凸显，现金流持续改善；在业绩、估值层面，它的估值水平目前处于比较低的水平，基本是迎来了比较好的板块式的反转，再叠加一系列政策上的利好因素，对于整体的环保板块上持有比较乐观的态度。环保板块在2019年整体的业绩增速的情况上，我们看到它的利润层面上是扭亏为盈的，实现了一个增长，整体行业是从18年的低迷在逐渐性地修复。随着业务模式优化，现金流显著改善，以及整合协同初见端倪，国资加持龙头可期，并且2020年时“十三五”规划的终考年份，在环保整体上的投入是相对看好的。
接着，谈到行业当前的一个变化，企业端也开始更加去重视自己的技术，开始从原来的政策驱动转向了政策加上技术的一个双驱动，未来精细化的管控也成为一个趋势。全生命周期的一个精细化的运营也开始成为一个趋势。企业开始去追求自己多种的运营方式，未来也会更加去重视环境绩效上的一些管理，去提高资金上的一些使用效率。未来来看，整体技术的重要性也在凸显。未来趋势体现在三个方面：
3.盈利模式：政府的财政之处或使用者付费仍为重点，探索多元化客户，改变盈利水平低、投资回收期长、议价能力弱的被动。
我国的环境治理现在是已经从最初的散乱污整治开始发展为多维度、系统化的一个区域的综合性环境治理，包括环保的很多子行业，它的施工建设其实已经到了一个拐点，所以未来会从原来的重建设轻运营开始去做一个转变。对于企业来讲，现在提供的服务和产品的价值，包括企业的一个核心竞争力和商业模式的发展，会成为企业发展上的关键。从政策层面上，现在也在推动互联网和环保行业上面的一些深度融合。
然后，邵琳琳女士讲到第三个模块：运营提质增效，估值修复可期。随着国资入场所带来的持续性的融资端，然后包括它们资源端的多维度改善，再去叠加了一个商业模式的重运营化的发展和订单产能的进一步释放，多重的利好会使得环保板块的盈利性持续性的改善。同时，环保行业目前进入到一个新的发展阶段，在这种发展阶段的一方面它们其实是在采取一个加大回款的力度，在优化它们的订单去保证收现比，所以使得经营性现金是得到一定程度的改善。另外一方面，它们自己也向一定程度上的轻资产模式上面去转型，减少 PPP的项目，所以从工程切换到这种运营模式，也是在优化它们业务的一个模式，使得企业整体的经营状态上面来说是更健康。从环保板块的估值层面上来看，15年其实是一个历史的峰值，之后是一路性的下滑，目前来看的话也是处于一个历史上相对比较低的一个水平。从现在上市公司来看，我们可以看到运营端得到的重视度在增强，它们的估值水平有望去提升整体行业上面的估值水平。这里邵女士分享了几个看好的公司，分别是盈峰环境(000967,股吧)(000967)、瀚蓝环境(600323,股吧)(600323)、维尔利(300190,股吧)(300190)以及碧水源(300070,股吧)(300070)。
最后，在科创板上，它其实为环保行业去提供了比较多的一些增量上面的改革驱动。按照科创板的上市指引，就是节能环保其实是当时的科创板重点领域之一，所以我们看到现在有很多的环保公司上市。根据公告数据显示，11家科创板环保上市企业2019年业绩不负众望，共实现总营业收入52.98亿元，净利润10.73亿元，发展势头良好，体现出较强的市场竞争力，并且注重研发，科创属性底气足。同时，科创板拓宽“小而美”企业成长空间。这里建议大家重点去关注的公司有：金科环境和复洁环保。
最后，邵琳琳女士接受了线上观众的提问并详细回答。通过本次分享会，我们能更好地了解当前时间点环保领域的发展情况，把握环保板块的投资机会。
