中国零售业正在经历着结构性的变革,机遇与挑战并存。今后中高档时尚购物去明星百货店,日常社区消费去购物中心,追求便宜便利去网上购物,在这三个方面基础好、发展快的公司有望实现持续增长。
明星店和大店:占据核心商圈、消费者认同度高,因此较难被新渠道分流,这对零售商尤为重要,能保证其市场份额和业绩增速的稳固。明星店具备“黄金数据3个10”,是零售商资源积累和管理能力的综合体现,也是店网扩张基石。
购物中心:对传统百货将有一定冲击(“狼来了”),但市场可能忽视了部分零售公司参与其中,是“披着羊皮的狼”、同样会受益。一些区域领先零售商比地产商更加容易拿到好的项目、招商更得心应手,且成功运营多个项目,成为今后盈利重要增长点。
网上购物:快速增长,应重视其冲击,但也不必过分夸大。整体来看,标准化或价格较低的商品受影响较大,但对中高档百货、生鲜超市影响有限。
估值层面:目前2012年市盈率15倍,和金融危机时基本持平,且反应了较多行业和公司负面预期,是较为“实在的”低点。
盈利层面:目前情况好于金融危机时水平,2012年1季度在消费增速放缓和高基数影响下将成为全年低点,全年呈现前低后高趋势。历史研判,百货行业在金融危机最差时(1Q2009)同店增长仍能达到4%-5%,盈利增速12%-14%。
投资时点:关注一季度末和三季度末--1-2月后市场预期有望逐步明朗,经营数据较好的公司有望带来新的介入机会;2012年4季度起去年的高基数消失且2012年1季度基数不高,板块同比增速将持续向好。2-3季度行业相对较为平淡,可适当关注是否有相关激励措施出台带来的交易机会。
