戊戌狗年已经过去，我们迎来己亥猪年，新年新气象，如何在新的一年把握市场的机会与风险，为此我们推出春节投资专题，从宏观、行业、上市公司、数据、交易、券商以及海外机构观点，全方位,、多视角把脉2019年的经济趋势，为您的投资保驾护航！
世界银行的一份报告指出，2019年中国经济增长率可能从今年的预估6.5%降至6.2%，不过世界银行的预计历来比较保守，大部分时候要低于官方GDP数据，我们认为，中国经济从2018年中期以来增速已明显放缓，未来一段时间中国经济下行压力依然存在，尤其是2019年上半年实体经济领域的困难会比较多见，因此，我们预计2019年官方GDP增速大概率在6.3%左右。
中美贸易随着国务院副总理刘鹤亲自带队赴美谈判，中美双方达成短期贸易协议的可能性有所提高，我们期待中美达成协议，提振市场信心，主要投资机会将在上半年显现，但去年美国已经增加的税收，其影响会在今年二三季度显现出来，而科技领域的对抗并不会结束。
中国经济处于长期的经济转型过程中，这不仅仅是经济周期的问题，而且是经济增长模式的变化。这一过程比市场想象的要更为长期，在经济转型升级成功之前，需要长期的偏低利率保驾护航。中国唯有通过结构调整，转化为更高质量的发展，促使同等债务拉动的GDP增长提高，才能够有效良性地去杠杆。我们认为，2019年保持总体杠杆率基本稳定，结构化去杠杆，为结构调整和产业升级争取时间，是平衡短期阵痛和长期发展的最优解。在经济下行周期，企业主动加杠杆的需求不大，企业杠杆大幅度上升概率不高，但要谨防因盈利下滑导致的被动加杠杆。2019年中国最大的财政政策是减税，预计2019年仍会有上万亿的减税政策出台，但是在经济下行周期，政府的其他支出大规模压缩空间不大，因此，大规模减税将温和抬升政府的杠杆。
2019年美联储大概率会降低加息频次，这可能为中国央行实时稳健货币政策创造了较好的外部环境。中国货币政策仍将总体维持合理充裕，但可能会推出部分定向措施，对民营企业，特别是中小企业进行资金扶持。从现有情况看，在信用扩张受限的情况下，大规模注入流动性不但无法解决企业融资难问题，反而会加重资金泡沫，风险收益不成正比。但这也不意味着货币政策无所作为，在房地产市场限制性政策未根本性放松的情况下，适当放松流动性，对于防范资产价格过快下滑是有益的。随着美联储加息导致的资金外流边际效用降低，人民币汇率将迎来一个相对稳定的窗口期，且原油的下跌延缓了通胀的步伐，货币政策将具有一定的操作空间。去年12月中央经济工资会议，将2019年的货币政策定调为“稳健的货币政策要松紧适度”，定调显著比2016、2017年会议更积极，没有再提“中性”，更没有提“管住货币供给总闸门”，总体来讲2019年的货币政策将会更加积极。中国央行开年即抛出全面降准，并配合逆回购、再贷款、定向降准、定向中期借贷便利等多举措，向市场和实体经济释放流动性。
2019年1月20日中国央行网站的消息，1月20日央行营业管理部召开北京管辖会议，要求为经济高增长营造好的金融环境，确保金融资金流入重点实体经济领域。我们看到无论发改委，还是中国央行、财政部，对于2019年的货币供给，尤其是重点领域供给，是有任务的。我还留意到国家发改委鼓励大型国有银行争取给民营企业3-5年中长期贷款，协助有困难的民企渡过难关。这种政治任务会引入更多货币供给和金融活水，这些货币供给和金融活水将对A股低价低位低总市值的上市公司——“希望的种子”提供货币流动性的支持，也可能支持A股市场修复性结构性行情！
