：受疫情影响，一季度国内非急诊手术量下滑较多，导致公司的介入器械和医疗标准件销售减少，4、5 月起其销售随着疫情的控制陆续恢复。整体来看，上半年公司介入器械和医疗标准件销售收入同比分别减少 5.2%和 17.4%。同时，公司于 2019 年下半年新获批的 4 款心内介入器械(球囊导管、微导丝、微导管、指引导管)上半年进院的进程也因疫情影响而延缓，对业绩贡献有限。然而，上半年公司新增的口罩业务(海外销售)带来了 4300 多万元的销售收入，较好地对冲了疫情对公司其他业务的短期影响，从而整体营业收入和
多款产品有望接力上市保障业绩增长，股权激励彰显信心：国内疫情已得到较好地控制，公司的球囊导管、微导丝、微导管、指引导管 4 款新产品的进院工作也在稳步推进。若后续国内疫情不出现反复，这几款新产品有望明年放量，贡献较多收入。在研产品方面，(1)神经介入领域：神经微导丝、神经微导管、支撑导管等产品预计今年年底或明年年初获批；(2)外周介入领域：输卵管导管套件已于 7 月获得注册证，以及本次新获批的关节镜用腕管松解手术器械，这两款产品明年将产生收入。可降解鼻窦支架预计今年年底前完成受试者的临床入组。整体来看，近一两年公司有较多新产品接连上市，驱动业绩高增长。此外，本次股权激励解锁考核期为 2020-2022 年三个会计年度，解锁条件为以 2019 年度归母净利润为基准，2020-2022 年归母净利润增速分别不低于 20%、40%和 60%，彰显公司对未来几年业绩增长的信心。
我们的观点：上半年国内疫情对公司核心介入器械业务的开展产生了较大影响，包括新产品进院速度延缓等。国内疫情控制后，公司产品的销售得到较快的恢复，产品进院工作也积极推进，叠加外周介入、神经介入等领域新产品的接连上市，未来几年公司业绩有望维持较高的增长，建议积极关注。
