作者：黄志磊，图片来自“亿欧网”
”116“电商节前一晚，快手正式向港交所递交招股书，相比风波不断的字节跳动，快手在资本市场先迈出一步。
快手融资历史（图源：燃财经）
根据招股书，快手2017年营收83亿元、2018年203亿元、2019年391亿、2020年上半年253亿元；净利润2017年7.7亿元、2018年1.8亿元、2019年12.3亿元、2020年上半年净亏损63.48亿元，同比扩大425%。
2017-2020 H1快手收入情况（图源：快手招股书）
截至2020年6月30日，快手中国区程序及小程序日活为3.02亿，月活为7.76亿，每位活跃用户日均使用时长超过85分钟，日均访问快手超过10次，截至目前，快手已是全球虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户数最大的直播平台。
快手最新数据（图源：快手招股书）
快手用近一年时间奋力狂奔，抢先对手一步登陆二级市场，亮眼的成绩背后仍有两大问题横亘在快手与投资人面前：亏损扩大该如何止损？广告收入不及对手如何解决？
2019年还在盈利，为何到今年上半年突然亏损63.48亿元？原因要从快手的商业模式说起。
快手主要营收来源为直播打赏、电商、广告，直播打赏依赖于用户平均打赏金额以及付费率，电商收入来自于抽佣，广告来自于品牌广告投放。
基于三大业务（财报表现为直播及线上营销服务），快手的核心资源是“用户”，目前快手月活达7.76亿，日活3.02亿，日活用户平均使用时长85分钟，月付费用户6400万，平均贡献收入45.2元，快手需要持续提升付费用户数量与质量。
虽然已经是中国最大的流量平台之一，快手仍需要不断吸引新用户，同时要不断留住用户并持续生产内容或消费，为达到留存效果，快手采取补贴与买流量两个办法。补贴体现在培育内容创作者以及电商推广贴补，流量获取则依靠各类赞助与品牌合作。
2019年6月，快手开始快速追赶抖音，截至当年底，抖音月活为5.02亿、快手3.90亿，虽然达到年中预定的3亿日活目标，但仍与对手有较大差距。
为进一步缩小差距，在资本市场获得更好估值，快手决定40亿元赞助春晚红包获取新流量、推高用户活跃水平，并以“保证留存”作为合作核心诉求。
2015-2020春晚合作方及详情（图源：亿欧智库）
2020年春晚快手共发出10亿元红包，红包互动累计次数达到639亿次，红包站外分享5.9亿次，累计7.8亿人次观看。
根据亿欧智库数据统计，自2015年起，快手在春晚获取“增长”情况相对不佳，ios端App国内当日增长仅7.91%，安卓为32.02%，同比2019年百度ios端和安卓端当日增长分别为17.46%和525.69%。
考虑百度留存较差，从获取到留存效果来看，快手40亿元带来的留存还不错。流量买得爽，快手自然陷入“买买买”模式，2017年快手全年推广及广告开支仅为12.6亿元，仅2020年半年时间，数字翻了10多倍达到132.84亿元，直接导致快手亏损。
目前快手所持有的金融资产、现金及现金等价物合计287.82亿元，按广告投入速度顶多支持其再“烧”一年，上市补充新的弹药迫在眉睫。
弹药也可以来自于自身造血，快手已是全球商品交易总额第二大的直播电商平台（第一大为淘宝），但核心收入仍来自直播打赏，近半年以173.49亿元占据营收68.5%；以广告位核心的线上营销服务仅占总营收28.3%共计71.62亿元。
快手需要尽快摆脱打赏收入依赖，在直播、短视频广告模式下快速过渡，实现直播电商高增长与变现，因为后者市场空间更大，有利于快手获得更高估值。
2017-2020 H1快手收入构成（图源：快手招股书）
根据艾瑞测算，到2025年中国直播虚拟礼物打赏市场仅为416.6亿元，同期短视频和直播平台移动广告市场为465.3亿元；直播电商则为6417.2亿元，是前二者之和近8倍。
2018年10月抖音强势崛起，快手宣布提速商业化，2019年初快手曾制定100亿广告营收目标，并在年中上调至150亿元，并推出对标“巨量引擎”的“磁力引擎”，实际是未能达成广告营收目标。据外界猜测，抖音2019年广告收入在600到700亿元之间，将贡献字节跳动一半的营收，同期快手仅为22.20亿元，仅为对手近1/30。
在经历了TikTok交易危机后，字节跳动也在加速资本运作，传言其计划打包部分资产（抖音、今日头条、西瓜视频）赴港上市，并将估值大幅提升至1800亿美元。
极有可能发生的情况是，快手与字节跳动在二级市场直接对垒，在直播电商被淘宝挤压情况下，投资人更为看好抖音的广告收入，以快手为抖音做估值参考，给予字节跳动更高估值。奔跑的快手迫切需要证明自己的价值，而非成为竞对的估值垫脚石，快手需要更多狼性。
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