此外，从基本面考虑，如果整体欧美完全复制中国的情况，往后再推12个月疫情才能完全得到控制，那么外需就还要停摆一段时间，中国的外贸依存度有30%，即使国内推进复工复产，外需不足还会影响企业开工进度。所以基本面无论是海外还是国内，都需要做好更坏的准备。
因为这不是一个简单的经济目标问题，是资产负债表的问题，要考虑很多企业可能无法扛到疫情缓解的那一天?很多数据、很多演变是非线性的，会突然出现一个断点。
回到市场关注的流动性的问题。首先，总量流动性上，毫无疑问，各国央行一定是顶在前面，但是结构上还会有压力，还会出现一些破坏性的张力。例如我们看到波音被下调评级。未来一定会看到类似于中国过去几年所发生的问题，流动性分层和信用分层的状况继续维持，需要关注在信用分层情况下，相应资产定价的状态，不能按照原有的框架去简单地拟合。这是我们需要去合理地估计、谨慎地求证的一件事情。
所以从债券曲线观察，环境越复杂，利率越稳定，货币政策仍然会保持更加积极的政策节奏、力度和重心，长端依然有其参与价值，目前阶段曲线依然存在牛平的基础。
此外，是不是一定会有信用的压力呢?如果从全球角度来说，是毋庸置疑的，特别是看美国、欧美市场的资产负债表压力以及评级下调的压力。虽然美联储做了直接的信用支持，但是金融机构还是有自身的风控要求。即使在当前的政策局面下，整个非金融主体之间的商业信用、金融机构之间的同业信用，以及金融机构对非金融主体的信用联系肯定回不到疫情前。所以局部信用收缩的状况还是会在未来相当一段时间内维持。这样一种局面下，我们要不要担心国内呢?特别是前段时间受美元流动性紧张，中资美元债也呈现出恐慌性抛售。我们认为考虑到国内信用主体主要是城投地产，相对而言上述主体基本经营都取决于中国内部环境，所以我们认为情况会相对好一点。至于产业债还是要关注杠杆、需求结构和经营活动与全球大宗商品的关系，因为梳理历史我们发现外围冲击对国内信用主体主要在上述领域产生压力。
截止上周五，从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线日)和短期均线日线日线，短期均线继续位于长线均线之上，两线%，均线%的阈值，但wind全A的赚钱效应指标上周一开盘即转负，上行趋势遭到破坏，同时考虑到当时中等的估值水平，建议仓位调整为中等仓位。
展望短期市场，阶段性反弹有望来临。尽管市场趋势遭到破坏，赚钱效应转负，但wind全A累积跌幅超过12%，交易金额已萎缩至前期高点的50%，市场的恐慌情绪已得到一定释放，并且周五市场已经开始回暖，预期阶段性反弹有望延续。
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