今日内容分享节选于王牌脱水研报8月19日内容5G、云和AI应用深化，服务器采购量将超预期，行业拐点已至！这家国产领军厂商有望受益贸易摩擦，明年需求有望爆发相关标的：浪潮信息000977股吧)1、5G、云和AI应用深化，服务器行业拐点将至1）2019年6月，5G牌照提前发放，运营商基站建设加速。7月，华为推出第一款5G手机，现销售火爆。随着基站建设和终端推出加速，2020年5G引爆数据流量增长。华为预测进入5G时代，万物互联更将带来6.7倍的流量增长，到2022年，全球将有60+亿台智能电线）历史上，AWS云计算巨头CAPEX阶段性消化后有望恢复。同期全球主要科技巨头CAPEX仍维持高位。中美对标来看，阿里云2019Q2收入达到11.34亿美元，同比增长60%，未来仍有较大发展空间。
3）根据OpenAI发布的分析表明，自2012年以来，人工智能训练任务中使用的算力正呈指数级增长，推测2020年全球新增千亿级AI服务器市场需求。4）2019Q1全球服务器行业收入增长4.4%，浪潮增长势头强劲、增速达到36.4%。受互联网客户需求收缩影响，国内服务器市场短期承压。长期来看，5G时代流量的井喷、云计算数据中心的大规模建设（特别是为满足AI计算需求）、企业/政府上云是拉动服务器需求的主要因素。考虑2020年5G基站和终端大规模投入，2019年行业基数较低，以及阿里云等厂商对服务器采购量或可能超预期。因此，我们认为2020年国内服务器行业拐点将至。
2、受贸易摩擦影响，国内竞争格局阶段性改善1）2019年5月和6月，华为和曙光被分别列入“实体清单”。被列入实体清单意味着相关公司无法在未经美国政府批准的情况下从美国企业获得元器件和相关技术。对于服务器企业而言，x86CPU等核心芯片在未实现国产化之前，很难找到替代品，会对相关企业服务器交付造成较大影响。2）根据IDC2019Q1数据，按照出货量计算，华为在国内市占率达到15.3%，曙光达到11.0%，若两家厂商受贸易摩擦影响，服务器行业整体竞争格局将改善，浪潮作为国产领军厂商有望会受益。
3、配股仅是短期股价压制因素，实际为明年需求爆发进行准备2019年7月18日，公司发布2019年配股公开发行证券预案。公司控股股东浪潮集团有限公司及其子公司浪潮软件600756股吧)集团有限公司承诺以现金形式全额认购其可配售的所有股份。市场对配股理解为短期股价压制因素，而公司通过配股可以降低有息负债率，为明年需求的可能爆发进行准备。4、投资建议：“买入”评级根据关键假设以及2018年报，预计2019-2021年营业收入分别为600.04亿、749.80亿和922.02亿，预计2019-2021年归母净利润分别为7.94亿、12.12亿和15.22亿。即未来三年利润CAGR为38%，按照PEG=0.9估值，给予2020年目标市值412亿元，对应PE34x。维持“买入”评级。
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