中国经济网北京3月30日讯今日，深水海纳水务集团股份有限公司(以下简称“深水海纳”，300961.SZ）在深交所创业板上市，开盘报41.00元，涨383.49%，盘中最高报50.00元，最低报39.00元。截至今日收盘，深水海纳报49.44元，涨483.02%，成交额13.74亿元，振幅129.72%，换手率76.07%。
2016年至2020年，深水海纳实现营业收入分别为1.92亿元、2.66亿元、3.95亿元、5.64亿元和5.66亿元；实现净利润分别为2066.20万元、4731.94万元、6726.06万元、9557.81万元和9234.52万元。
2017年至2020年，深水海纳实现归母净利润分别为4735.32万元、6755.38万元、9595.29万元、9242.37万元；实现扣非净利润分别为5112.57万元、6496.79万元、9478.76万元、8985.46万元。
2016年至2020年上半年，公司加权平均净资产收益率（ROE）分别为12.94%、22.10%、17.91%、18.43%和5.62%，持续下降。
2016年至2020年，深水海纳经营活动现金流量净额分别为113.77万元、-2470.12万元、-3286.52万元、-8645.00万元、-1.89亿元，连续四年为负数。2016年至2020年上半年，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.57亿元、2.13亿元、1.52亿元、2.56亿元和8688.47万元。
对于公司经营活动现金流量为负数的原因，深水海纳称，公司以投资运营模式经营的环保水务特许经营项目，其经营性现金流系在特许经营期内逐年收回，回收周期较长。目前项目大多处于建设或运营初期，导致报告期内经营活动现金流入金额较小。
公司以BOT、ROT模式建设的特许经营项目，母公司为项目子公司提供建造服务期间采购支付的现金在经营活动现金流出中的“购买商品、接受劳务支付的现金”中列报，导致经营活动现金流出大幅增加。该部分采购现金流出实际形成公司的非流动资产，即无形资产—特许经营权。
2016年至2020年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额（不含BOT、ROT项目建设阶段采购支付的现金）分别为3395.98万元、1380.84万元、1827.27万元、3580.19万元和-236.58万元。
2021年1-3月，深水海纳预计可实现的营业收入为7000.00万元-8000.00万元，较2020年1-3月的增幅为42.38%-62.72%；归属于母公司股东的净利润为200.00万元-350.00万元，较2020年1-3月的增幅为395.01%-616.27%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为100.00万元-250.00万元，较2020年1-3月的增幅为205.59%-363.98%。
2016年至2020年各期末，深水海纳的资产总额分别为4.04亿元、5.96亿元、8.37亿元、12.20亿元和16.33亿元。2016年末至2020年上半年末，货币资金分别为864.13万元、7742.59万元、4771.85万元、6498.49万元和9690.76万元。
2016年至2020年上半年各期末，深水海纳的负债总额分别为2.41亿元、2.47亿元、4.31亿元、6.17亿元和8.08亿元，上升较快。同期公司流动负债分别为2.34亿元、1.62亿元、3.08亿元、5.10亿元和5.92亿元，占比分别为97.03%、65.34%、71.56%、82.70%和73.24%。
深水海纳的负债主要为应付账款、长期借款和短期借款。其中2016年至2020年上半年各期末，公司的短期借款余额分别为3330.00万元、2480.00万元、3560.00万元、8098.03万元和4270.68万元，占总负债的比例分别为13.80%、10.03%、8.27%、13.13%和5.29%，主要是质押及保证借款。
2016年至2020年上半年各期末，深水海纳的资产负债率（合并）分别为59.73%、41.52%、51.46%、50.56%和55.89%，流动比率分别为0.47、1.21、0.77、0.56和0.60，速动比率分别为0.44、1.01、0.73、0.48和0.55，整体有所下降。
2016年至2020年上半年各期末，深水海纳的应收账款净额分别为7651.40万元、6228.18万元、1.48亿元、1.39亿元和1.83亿元，增幅分别为-18.60%、138.36%、-6.21%和31.46%，占营业收入的比例分别为39.78%、23.42%、37.55%、24.68%和76.51%。
上述同期，公司应收账款坏账准备分别为1083.36万元、840.62万元、1423.24万元、1773.94万元和2193.27万元。
2017年至2020年上半年各期末，公司应收账款信用期外的金额分别为3763.40万元、1.03亿元、1.11亿元和1.48亿元，占应收账款比例分别为53.24%、63.06%、70.99%和72.35%。
对比同期公司净利润4731.94万元、6726.06万元、9557.81万元和3446.57万元，深水海纳自2018年以来的逾期应收账款均超过净利润。
2017年至2020年上半年，深水海纳的应收账款周转率分别为3.37、3.39、3.53和1.32，同行业可比公司的应收账款周转率平均值为4.69、3.83、4.09和2.53，高于深水海纳。
深水海纳系环保水务行业的高新技术企业，致力于成为水生态环境领域的创新型综合服务商。公司目前聚焦工业污水处理和优质供水等环保水务业务，以投资运营、委托运营和工程建设等方式，为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务，为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务。
据《证券市场红周刊》报道，深水海纳的营业收入和现金流及经营性债权之间的勾稽关系似乎存在异常。
据招股说明书显示，2019年上半年，深水海纳实现营业总收入2.31亿元，该公司的主营业务是工业污水处理和优质供水，报告期内，该部分营收占总营收的90%以上，因此若统一按照6%的增值税税率计算，对最终结果应该不会有太大影响。整体核算后可得出当期的含税营收大致为2.45亿元。理论上，该含税营收金额应与当年的现金流入及应收票据、应收账款等经营性债权的变动金额相当，那么实际情况又如何呢？
2019年上半年，深水海纳“销售商品、提供劳务收到的现金”为1.28亿元，再减去本期预收款项所增加的960.44万元，则本期与营收相关的现金流入大致为1.18亿元，与2.45亿元的含税营收相较要少1.27亿元，也就意味着本期销售并未完全收到现金，其中有部分款项还应当体现为经营性债权的增加，且二者规模大致相当。
但翻看资产负债表却发现，2019年上半年深水海纳的应收票据及应收账款（含坏账准备）合计为1.47亿元，较2018年末不但没有增加，反而减少了1832.18万元。一增一减之下，跟理论上应该增加的1.27亿元相差了1.45亿元。也就是说，深水海纳2019年上半年大概有1.45亿元的含税营收，既没有现金流入也没有经营性债权数据的支持。
再来看2018年的情况。据招股说明书披露，2018年深水海纳的营业总收入为3.95亿元，按照6%的增值税税率计算，可得出当期的含税营收大致为4.19亿元。当期深水海纳“销售商品、提供劳务收到的现金”为1.52亿元，再减去当期预收款项所增加的489.05万元，则当期与营收相关的现金流入大致为1.48亿元，与含税营收相较要少2.71亿元。按照财务勾稽关系，理论上其经营性债权也应当出现同等规模的增加。
但是翻看资产负债表，2018年末深水海纳的应收票据、应收账款及坏账准备合计较2017年仅增加了9491.94万元，这一结果比理论上应该要增加的2.71亿元要少1.77亿元。也就是说，这1.77亿元的含税营收既没有现金流也没有经营性债权的支持。
此外，经《红周刊》核算，该公司2017年营业收入与现金流及经营性债权之间亦存在9140.29万元的勾稽差额。连续两年一期，深水海纳的营收数据均存在巨额勾稽差异，这就需要公司给出合理的解释了。
2020年10月29日，创业板上市委员会2020年第38次审议会议召开，审议结果显示，深水海纳水务集团股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。上市委会议提出问询的主要问题有：
1.报告期内，发行人污水处理产能利用率较低，污水处理量长期无法达到保底水量。请发行人代表：（1）结合特许经营协议说明客户要求变更保底水量或调整价格的可能性，对发行人经营的影响，风险披露是否充分；（2）说明对募集资金运营效益的影响。请保荐人代表发表明确意见。
2.报告期内，发行人收现比较低且经营性现金流净额持续为负。请发行人代表说明前述情形产生的原因及对发行人经营的影响。请保荐人代表发表明确意见。
3.请发行人代表说明特许经营项目中江苏省泗阳县供水项目未确认建造合同收入的原因。请保荐人代表发表明确意见。
深水海纳本次在深交所创业板上市，发行数量为4432.45万股，发行价格为8.48元/股，保荐机构为安信证券股份有限公司，保荐代表人为樊长江、吴中华。深水海纳本次募集资金总额为3.76亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.21亿元。
深水海纳最终募集资金净额比原计划少2.84亿元。公司于3月28日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金6.04亿元，其中1.83亿元用于江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目，1.01亿元用于智慧水务研发中心升级改造项目（其中3502.97万元用于深圳总部环境工程技术研发中心建设项目、3317.33万元用于污水研发中心建设项目、3314.52万元用于江苏深水智慧水务研发中心建设工程项目），3.20亿元用于补充营运资金。
深水海纳本次上市发行费用为5531.71万元，其中保荐机构安信证券股份有限公司获得保荐承销费用合计3773.59万元，天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）获得审计验资费用800.00万元，北京市天元律师事务所获得律师费用470.00万元。
（责任编辑：何潇）
