又大跌！
今天（4月12日），美年健康盘低开低走，盘中一度大跌超7%，截止收盘，美年健康仍大跌5.4%，报收11.3元，总市值443亿。
自4月2日以来，美年健康已连跌6天，其中4月6日、4月7日连续两天跌停，6个交易日累计跌幅达近30%，蒸发170亿。
今年2月22日，美年健康股价一度涨至18.9元市值达到739亿，到现在的443亿，一个多月时间蒸发了296亿，遭遇罕见的大缩水。
今年一季度末，美年健康的股东人数总计6.8万，缩水近300亿相当于人均亏损43万。无数股民血亏累累，欲哭无泪，站在山顶不知何日解套。
4月12日晚，美年健康公告称预计公司2021年第一季度的净利润为亏损3.8亿元-4.3亿元，上年同期亏损5.99亿元。美年健康将原因归于春节假期、客户消费习惯及疫情等因素。
然而，事实并不这么简单，真相究竟怎么样?
大跌6天
美年健康是市场的体检龙头，以买买买而著称，阿里曾豪掷数亿元成为单一第一大股东，易方达、兴全等明星基金重仓，一时众星捧月。
但近年来，美年健康却遭遇业绩爆雷，机构减持等危机，公司股价也经历多次的大起大落。去年11月，美年健康股价遭遇连续跌停，后来公告才知道阿里清仓减持。
时隔半年，美年健康再度连续跌停，这次则与市场传闻有关。有消息称，因市场传言的公司业绩指引，提前预测了2021年全年营收将跌至2019年的水平，业绩低于预期。
不过，4月8日，美年健康在公告中澄清，从未在任何场合给出过业绩指引。美年健康强调，公司于1 月 30 日披露业绩修正预公告，将 2020 年度归属于上市公司股东的净利润由"1000 万-3,000 万"，修正为"5.5亿-6.5亿"。除上述公告外，公司未发布任何其他业绩相关信息。
业绩指引的真假姑且不去深究，但美年健康最近两年的经营情况着实让投资者担忧，2019年美年健康已亏损额达8.66亿元。
尽管美年健康作了澄清，但是市场似乎并不买单。4月8日，美年健康大跌3.78%、4月9日跌1.88%，4月12日又大跌5.4%，一路阴跌下来，跌的让人绝望，实在不符体检龙头的走势。
与此同时，网上则出现大量美年健康的正面报道，如美年健康技术不断升级领跑体检行业、等。如果说真有美年健康的基本面如此乐观，也不会持续大跌了。
更为关键的是，4月6日，在美年健康跌停的第一天，3家机构合计净卖出1.66亿元。4月7日，美年健康再度跌停。又有2家机构合计净卖出超1亿元。此前还有机构在跌停板上拣货，但再度大跌，没有大资金敢抄底了。
美年健康怎么了
美年健康成立于2004年，前身是上海天亿医疗发展有限公司，到2011年，自建门店只有13家，在千帆竞发的体检产业里排不上号。
2011年，美年体检合并沈阳大健康，美年健康的基本格局初成。之后，公司的并购之手不断延伸，2012年，收购深圳瑞格尔、深圳鸿康杰，占领了华南市场。
2015年，美年健康以55.43亿作价成功借壳江苏三友进入A股市场，借着资本市场的翅膀走上快速扩张之路，一路买买买，体检机构很快坐上国内头把交椅，被称为市场"体检第一股"。
借壳上市之后，公司更是并购不断，将全国各地数十家同行纳入自己的麾下。其中，最大手笔，是耗资26.97亿元收购行业三强之一的慈铭体检72.22%股权，将其变成了全资子公司。
高溢价收购，美年健康的股东方面曾承诺，2016年至2018年，其实现的净利润分别不低于3.31亿元、4.24亿元、4.88亿元。这年其实际数为3.49亿元、5.02亿元、5.50亿元，均如期兑现了业绩承诺。
在躲过三年业绩对赌期后，美年健康的业绩却出现断崖式下跌。2019年，美年健康营业收入为82.25亿元，同比去年增0.79%，净利润亏损8.66亿元，同比大跌205.5%。
2019年美年健康业绩亏损，商誉减值就是最重要的原因。因慈铭体检等子公司业绩下滑，公司全年计提商誉减值超过10亿元。
2020年上半年，慈铭体检亏损2.12亿元，全年业绩预计很难达到预期，公司对慈铭体检资产组等计提商誉减值3.5亿元。减值完成后，年末公司商誉账面价值仍有近40亿元。
也就说，继2019年大亏之后，2020年美年健康又将大幅亏损。不过，在此关键时刻，美年健康施展了其高超的财技。
今年1月，美年健康发布业绩修正公告，预计实现的净利润为5.50亿元至6.50亿元，上年同期为亏损8.66亿元，同比增长163.48%-175.02%。
个中原因是，公司年末突击出售控股子公司美因基因股权，该公司不再纳入合并报表范围，对投资收益进行重估，预计增加净利润10.4亿元。不过，公司全年扣非净利润仍亏损6.09亿元-4.75亿元。
如果以扣非净利润来算，2019年，美年健康扣非净利润为-8.69亿，2020年预计的扣非净利润为-6.09亿元至-4.75亿元，也就是说连续两年，美年健康扣非净利接连巨亏，合计至少亏损13亿元，经营业绩跌入谷底。
美年健康修正利润，只不过是玩了一个数字游戏。
如果说，出售子公司股权主要是为了做业绩，那么，终止募资项目，则是为了解决资金难题。
2019年10月，美年健康非公开发行股份募集资金20.05亿元，其中9亿元投入到生物样本库建设中。在当年的募资方案中，公司曾表示，该项目建成后，能够满足2000 万人生物样本存储需求，为开展精准医疗提供个体生物学依据，提高公司的市场竞争力。
然而，公司经过测算，预计2021年流动资金缺口17-20亿元。今年1月，公司决定终止生物样本库项目，将剩余9亿元募集资金永久补充流动资金。
并购黑洞
事实上，美年健康通过并购和扩张新开的体检机构越来越多，服务客户的人次却在下滑。2019年，美年健康在机构比上年增加70家的情况之下，全年体检人次同比下降了176万。2020年，受疫情影响，这个数据下降会更加明显。
当能力支撑不起野心的时候，所有的路都是"弯路"。美年健康过去疯狂的并购，未能增厚业绩，反而体检人数在下降，不仅带来了畸高的商誉，美年健康还面临着业绩滑坡、财务费用、负债的攀升等系列问题。
截止去年三季度，美年健康短期借款余额20.83亿元，长期借款余额16亿元，一年内到期的非流动负债23.25亿元，上述3项负债合计形成的有息负债余额69.09亿元，占总资产35.78％。截止2020年三季度，美年健康的资产负债率增长到54％。如此大的负债规模，导致公司的财务费用陡增，2019年美年健康的财务费达4.38 亿，2020年三季度，美年健康的财务费用高达2.63亿元。
去年11月，美年健康股价遭遇连续跌停。因连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达22.98%，美年健康不得不发布异动公告，近期低迷走势的内因得以揭开。
其后美年健康公告称，公司第一大股东阿里网络通过大宗交易方式累计减持5399.26万股，占总股本的1.38%。几乎在同一时间段，公司实控人俞熔的一致行动人徐可也通过大宗交易减持了1338万股股份，占总股本的0.34%。
阿里减持、加上疫情冲击，美年健康的业绩更加堪忧，只能硬着头皮挣扎，束手无策之下，通过转卖资产、施展财技的方法来美化利润。
值得一提的是，美年健康创始人俞熔是国内大型连锁体检机构中，唯一一个没有专业医疗背景的玩家。投行出身的他，把资本的力量发挥到了极致，将公司快速做大。
但是，任何行业都遵循着一定的市场规律，疯狂并购扩张的商业之道已被证实不可持续，而且美年健康疯狂并购的后遗症已经显露，这不仅没有成为美年健康的加分项，反而成为吞噬美年健康的黑洞。
美年健康今年市值缩水300亿，也成为这家体检龙头之殇。
（责任编辑：蒋柠潞）
