原标题：网红第一股“如涵退市：上市两年市值缩水超七成 直播电商或成其”绊脚石“
4月23日，头部网红张大奕在自己的微博小号发布内容称：“我还没去过大理，想穿着新款，也去看看著名的洱海。”仿佛岁月静好，无事发生。
就在该发布前一天，张大奕所属公司、“网红第一股”如涵控股对外发布公告称，已完成私有化交易，公司即日起从纳斯达克退市。
目前，如涵控股已在2021年4月20日(纽约时间)交易结束时暂停其在的美国存托股份交易。该公司也已经请求向美国证券交易委员会(SEC)提交表格，说明从纳斯达克除牌及注销该公司注册证券事宜。
令人唏嘘的是，距离如涵从上市到退市，仅仅只有两年时间。2019年4月，如涵控股在纳斯达克完成IPO，发行价为12.5美元，但开盘即破发，截至当日收盘跌37.2%，为7.78美元，市值6.49亿美元。如涵在最后一个交易日报收3.4美元/股，较上市首日开盘价缩水70.43%。
早在如涵上市首日破发之时，王思聪就曾点评过如涵的三大“顽疾”。第一，营销费用过高；第二，将近一半的营收依赖头部网红张大奕，比例不健康；第三，没有培养出下一个张大奕，网红营销模式没有验证成功。
从财报来看，王思聪的点评可谓“一针见血”。财报显示，如涵销售费用率一直居高不下，2017-2019年分别达到了16.9%、15.4%、18.8%；而毛利率在2017-2019年分别为 24.8%、21.5%、19.6%，呈持续走低趋势。
如涵在退市前的最后一份财报显示，2021财年第二季度，归属如涵的净亏损为3116.5万；调整后净亏损为2023.5万。2017-2019，如涵的营业利润一直呈现逐年下降趋势。
对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，亏损的原因主要是由于产品销售和营销费用、履行费用等项目的支出较多。网红电商确实如人们通常所说的一样省去了从淘宝、京东等平台购买流量的成本，但是为了打造网红、维持网红的知名度和热度需要花费一笔不菲的网红维护费，其实就是变相的流量购买费用。由此看来，尽管头部网红具有较强的盈利能力，但其孵化成本相对较高、存在不确定性，如涵上市前就预料到即便IPO成功也仍将面临转型升级的压力。
在此情况下，如涵也一直在寻求更为健康稳健的商业变现模式。据如涵财报显示，目前如涵收入主要来自于平台模式。
自如涵控股平台化转型以来，平台收入逐渐有了起色。2021一季度财报中显示，平台模式下的服务收入同比增长74%，占总收入的41%。服务业务部分的经营利润为人民币2220万元，服务业务部分经调整的经营利润为人民币2510万元。可见，如涵控股的平台收入已经成为公司发展的重要引擎。
“平台化”的具体体现，即如涵旗下头部网红开设的淘宝轻店铺。以温婉为例，网红可以将推荐的商品集中形成网红分享店，直接对接多个淘宝店铺，也就是说网红无需开店运营，只需要在自己的分享店推荐其他淘宝店铺，帮其引流，就可以实现增收，这样网红能够更专注于自身流量的价值。
财报中还显示，平台模式下8位头部网红产生的服务收入只占总服务收入的28%，没有单一网红对总服务收入的贡献超过10%。这似乎是在回应外界有关如涵营收过度依赖头部网红的质疑。
如今网红经济已经进入下半场，单纯依靠图文吸引用户的时代已经过去，目前电商直播更能让消费者全方位的了解产品。如涵此前因为误判，错过了第一个直播风口，目前正在努力弥补。
目前，直播电商正在“二次爆发”成为新增长点，2020年受疫情影响下，直播带货“火”出了新高度。据网经社“电数宝”电商大数据库监测显示，2020年直播电商交易规模达9712.3亿元，直逼万亿大关。
如涵的创始人、董事兼首席执行官孙雷也开始发力电商直播市场，他曾在公开场合表示，电商直播已经成为平台模式下的一个重要变现渠道。此外他还指出：“我们的签约网红在诸如小红书、快手、B站、抖音以及等国内主流社交媒体平台分布进一步多元化，拓宽了红人多元化的变现渠道。”
网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青分析称，直播电商在逼近万亿大关的市场规模下，李佳琦、薇娅等主播在竞争上给如涵造成了巨大压力。随着电商平台纷纷入局直播电商如淘宝直播、直播、苏宁直播、拼多多直播等，以及抖音、快手在直播电商领域的崛起，进一步瓜分了直播电商市场。而如涵在其头部网红主播上优势并不凸显，并未很快调整好并适应新的直播电商环境。
“对于如涵而言，电商业务本身是一个很重的业务，需要在平台运营、供应链体系建设、用户维上、商家供零关系、履约服务上等下很大的功夫，这是一个持续的过程，会有很大挑战。” 网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅说道。
庄帅进而表示，如涵面临诸多竞争对手的挑战，像快手、抖音、淘宝直播、视频号直播、小程序直播，以及哔哩哔哩出圈涉足电商等都会给如涵造成很大影响。
