较上年上升9.12个百分点。若核心客户经营业绩出现波动或产品需求变化,将会对公司经营构成一定的风险。?公司核心原材料价格上涨风险较大,可能对公司盈利能力产生一定的影响。公司原材料仍以塑料粒子和五金件为主,
公司于2018年12月10日发行6年期3.2亿元可转换公司债券,募集资金计划用于长沙钧达汽车内外饰件建设项目和柳州钧达汽车内外饰件建设项目。2020年本期债券转股金额为12,433.12万元,截至本报告出具日,2021年本期债券累计转股金额5,441.54万元,尚有未转股金额14,119.21万元,未转股金额占发行总金额的比例为44.12%。公司2020年度使用募集资金3,929.70万元,累计使用11,787.24万元。截至2020年12月末,本期债券募集资金专项账户余额为634.96万元1。
2020年度,公司名称未发生变化。控股股东于2020年10月更名为海南中汽零塑料有限公司(以下简称“中汽塑料”),实际控制人仍为海南杨氏家族投资有限公司(以下简称“杨氏投资”),成员包括杨仁元、陆惠芬、陆小红、陆玉红、陆小文、徐晓平、徐卫东、徐勇、陆徐杨)。2020年6月,公司董事会审议通过《关于减少公司注册资本并修改公司章程的议案》,减少注册资本46.40万元。截至2020年12月末,公司注册资本为12,043.28万元。
2020年11月20日,公司、杨氏投资、嘉兴起航股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“嘉兴起航”)和陆小红签署《股份转让及资产置出的合作框架协议》,杨氏投资拟通过转让协议向嘉兴起航转让公司15.00%股份。2020年12月16日,股份完成过户登记手续。截至2020年末,杨氏家族合计控制公司49.02%的股份,嘉兴起航持有股份占公司总股本的14.56%,公司股权结构图详见附录二。截至2020年末,公司控股股东中汽塑料为本期债券质押公司股份3,272.80万股,占其持股总额的68.12%,需持续关注公司股票价格的波动风险。2020年公司共新设子公司并纳入合并报表范围2家,不再纳入合并报表范围2家,系公司出售经营风险较高的重庆森迈汽车配件有限公司(以下简称“重庆森迈”)和苏州新中达汽车饰件有限公司(以下简称“苏州新中达”)两家子公司,将其转让至杨氏投资,转让价格为17,018.03万元,公司取得投资收益1,720.95万元,此次交易帮助公司剥离不良应收账款,同时有助于公司获得业务发展资金。
2021年2月18日,公司审议通过《关于增资参股上饶市弘业新能源有限公司的议案》,进入光伏产业,以自有资金15,000万元增资上饶市弘业新能源有限公司(以下简称“弘业新能源”),增资后公司持有其12%的股权,公司已完成交割并办理工商变更登记手续。
中证鹏元认为,“COVID-19”在国内疫情已经有效缓解,随着汽车消费需求回暖以及汽车“新三化”的不断推进,2021年汽车零部件需求量有望继续提升。考虑到汽车消费承担了促消费稳增长的职能、汽车以旧换新等消费刺激政策的实施、新能源补贴退坡政策延长以及2021年新能源汽车车型投放力度的加大,中证鹏元预计2021年汽车消费需求将温和回暖,有望直接带动零部件需求继续上行。另外,由于海外疫情的持续影响以及2021年以来的日本地震、德州暴风雪等短期自然灾害事件频发,部分海外零部件企业破产或者经营困难,而欧美汽车需求逐步复苏,国内零部件企业在海外市场的份额有望加速增长。国内企业将获得占据全球产业链的机会,在部分零部件领域加速实现全球化进程。
新能源汽车零部件方面,随着汽车“新三化”进程加速,补贴退坡政策市场接受度已较高,短期内新能源汽车零部件需求将快速增长。根据此前财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委于2020年4月联合发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》财建〔2020〕86号),将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底,并提前明确2021年、2022年新能源汽车购置补贴退坡幅度,稳定市场预期。2020年12月31日,四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,2021年新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%,并于1月1日起正式实施,此次无过渡期的补贴新政将有效推动市场快速增长。考虑到新能源汽车补贴退坡政策市场接受度已较高,市场和消费者被教育水平已逐步提高以及充电桩等配套设施的逐步完善,随着2021年新能源车型投放力度加大,市场多元化需求将得到满足,2021年新能源汽车销量可期,新能源汽车零部件需求将快速增长。
中长期来看,新能源零部件需求将继续提升,掌握核心技术以及产业链地位较好的企业将在激烈竞争中脱颖而出。中国新能源乘用车渗透率自2015年开始快速上升,但是目前电动化和智能化整体渗透率较低,相关技术迭代持续进行中,目前本土企业与外资企业的差距较小,同时供应体系也至关重要。长期来看,政府发展新能源汽车的政策有望持续,未来新能源汽车市场占有率扩大仍是必然趋势,新能源零部件需求将继续提升。
中证鹏元认为,2021年汽车零部件行业继续出清,市场分化加剧并购重组保持活跃,全球化进程即将加速。2020年疫情期间中国汽车零部件企业凭借较低的资产负债率表现出较强劲的韧性,在部分海外汽零企业破产或经营困难之下不断斩获海外新客订单,实现利润增长与份额提升。从行业内部看,
市场出清势必伴随着分化加剧,配套高性价比的日系、掌握核心技术、出口占比高的头部供应商抗压能力较强。从汽车品牌来看,凭借着良好的产品口碑和质量,2020年日系品牌表现亮眼,其中东风本田和广汽丰田销量大幅上扬,日系品牌市场份额增至23.10%,配套高性价比和高保值率的日系供应商抗压能力较强。中证鹏元预计2021年自主品牌仍占据市场份额首位,但市占率恐将有所下滑。主要原因如下:首先,自主品牌受众群体对价格较为敏感,受新冠肺炎疫情影响,中低收入消费者购车能力和意愿受到抑制;其次,合资品牌向下竞争策略分流了部分自主品牌市场,受益于过去已经积累的口碑,在整体经济下行压力较大时,消费者买车的时候更加倾向于选择销量大、保值率比较高的合资品牌汽车;最后,自主品牌内部分化严重,疫情突袭下例如众泰汽车和力帆汽车等尾部车企抗风险能力较差,已进
预计2021年零部件市场并购重组继续活跃,全球供应链体系重塑将为中国零部件企业提供新的发展机遇,但需防范企业并购风险。全球乘用车销量增速维持下滑趋势,为应对行业变革与转型,整车厂商研发投入加大,国际车企通过降本来维持盈利能力的需求较大,重新选择零部件供应商的可能性继续提升。国内零部件供应商具备成本优势,将有效提升其在国际市场中的竞争力,且由于部分海外零部件供应商受疫情与短期事件影响破产或经营困难,部分国内零部件企业加速进入全球车企供应链。此外,国际零部件龙头剥离或出售业务为国内零部件供应商提供配套可能,2020年零部件市场继续整合资源,跨界并购企业重组增多。2020上半年,由于疫情期间并购风险增加,全球汽车零部件企业完成的并购
中证鹏元预计,2021年碳达峰目标下钢材产量缩减,供需紧平衡推动钢价上涨,汽车零部件厂商成本端压力继续上升。2020年复工复产以来,受逆经济周期政策的刺激、国内疫情的有效控制复工复产步伐加快以及国外疫情反复导致供给端产量受到抑制等因素影响,2020年4-12月钢铁价格持续回升。2021年,供给端方面,在能耗强度和总量下降5%的碳达峰政策目标下,钢铁行业将成为碳减排的重点
但值得注意的是,2020年公司客户集中度仍较高,前五大客户销售额占营业收入的比重为52.60%,处于较高水平。此外,公司第一大客户销售额占营收比重攀升较快,较上年上升9.12个百分点。主要系公司积极拓展东风体系客户,对其供货规模增加,同时淘汰一批经营资质较弱的客户所致。公司客户资质改善的同时,客户多元化有所减弱,若核心客户经营业绩出现波动或产品需求变化,将会对公司经营构成一定的风险。
公司原材料仍以塑料粒子和五金件为主,采购价格主要是随行就市。其中,2020年塑料粒子采购价格为1.21万元/吨,较上年略有下降,公司对上游议价权较弱,能够采用的对冲手段有限,因此国际原油、钢材等大宗商品价格波动对公司材料成本有一定影响,会加大公司的成本管控难度。2021年受经济复苏
2020年公司原材料采购仍主要来自国内供应商,前五大供应商较上年未有明显变化,合计采购金额占年度采购总额比例为25.50%。考虑到公司主要原材料市场供给充裕,主要供应商稳定,且不存在对单个供应商依赖较大的情况,公司原材料采购短缺的风险较低。
截至2020年末,公司主要在建产能项目为长沙钧达汽车内外饰件建设项目(以下简称“长沙项目”)、柳州钧达汽车内外饰件建设项目(以下简称“柳州项目”)以及苏州钧达新建汽车轻量化饰件项目等,长沙项目主要是配套工程机械行业客户,柳州项目主要是配套客户乘用车及以重卡为主的商用车板块,上述行业或板块均具备较好的发展景气度,其余项目也均有明确的配套客户。预计未来项目完工产能消化具备一定的保障,但仍需关注在建项目尚需投入7.12亿元,公司面临一定的资金压力。
以下分析基于公司提供的经北京中证天通会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的2019-2020年审计报告及公司2021年1-3月未经审计的财务报表,报告均采用新会计准则编制。2019年公司合并范围未发生变化。2020年公司新纳入合并报表范围子公司共2家,不再纳入合并报表范围子公司共2家,详见表1。
截至2020年末,公司货币资金较上年上升38.40%,主要来源于出售重庆森迈和苏州新中达两家子公司所获取的资金。其中银行承兑汇票保证金为0.26亿元,占货币资金总额的7.81%,即期支付能力尚可。2020年末应收账款较上年下降26.06%,主要系处置子公司重庆森迈和苏州新中达导致应收账款减少。其
截至2020年末,公司固定资产账面价值较上年下滑7.92%,本期公司购置机器设备较多,新增0.70亿元,但随着子公司处置,固定资产减少金额合计为1.05亿元,整体规模下降。其中受限资产为1.18亿元,占固定资产的31.47%,受限比例较高,包括用于抵押借款的0.92亿元厂房、用于融资租赁的0.27亿元机器设备。长期待摊费用由模具成本开发和货架购置形成,摊销方式为当模具对应产品投入量产后,两年内直线年末公司长期待摊费用同比增长7.26%。2021年一季度公司长期股权投资大幅上升,主要系增资弘业新能源所致。
在2020年央地政府部门持续推出汽车促消费刺激政策,叠加商用车销量创记录的背景下,公司全年实现营业收入8.58亿元,较上年增长3.84%,主营业务收入仍主要来自仪表板、保险杠和门护板的产品销售。但同期归属于上市公司股东的净利润为1,354.64万元,同比下降21.37%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2,031.03万元,由盈转亏,主要系公司开发新项目,加大资金投入,使得2020年借款利息增加导致财务费用同比上升21.44%,期间费用大幅上升,以致营业利润同比下滑73.67%。另外,公司取得投资收益2,057.00万元,占利润总额的比例为135.14%,主要系剥离经营风险较高的重庆森迈以及苏州新中达两家子公司带来的收益增加,由此提升公司整体净利润,但该事项不具有可持续性。2021年一季度受益于行业景气度转好和公司客户资质结构改善,公司实现扣非后归母净利润267.74万元,由亏转盈。
从毛利率来看,2020年公司主营业务毛利率为23.98%,较上年下降4.95个百分点,主要系公司毛利较高的模具销售业务收入规模减少,在营收结构中占比减小所致。2020年公司EBITDA利润率较上年下滑6.93个百分点,总资产回报率波动不大,通过公司主营业务带来的盈利有所减少。
2020年受益于公司销售收入稳步上升、政府补助大幅增加,公司经营活动现金流由负转正,表现为净流入状态;投资活动现金流方面,公司出售子公司,处置固定资产收回较多现金流,2020年末实现投资活动现金流量净额1,963.37万元;公司筹资活动现金流量净额为2,093.61万元,主要系增加偿还借款、支付售后回租款所致。
截至2020年末,公司总负债为8.10亿元,较上年下降12.11%;所有者权益为10.48亿元,较上年增长13.92%。同期产权比率降至77.27%,所有者权益对负债的保障程度有所提升,保障程度尚可。
公司负债以流动负债为主。截至2020年末,公司短期借款规模为5,000.00万元,均为以子公司厂房及土地作为抵押取得的抵押借款。应付票据均为银行承兑汇票,应付票据和应付账款主要为应付供应商货款,包括材料款、设备款及模具款。
截至2020年末,公司总债务规模为47,906.35万元,较上年下降9.71个百分点;占当年总负债的59.17%,较上年略有上升。其中短期有息债务规模为25,163.31万元,占总债务的比重为52.53%,较上
从杠杆状况来看,2020年末公司资产负债率为43.59%,总债务/总资本的比率持续下降,所有者权益对债务的保障略有提高,资本结构有所优化。公司EBITDA对于债务利息的保障程度持续降低,净债务/EBITDA水平略有降低,但绝对水平仍然较高,存在一定的偿债压力。
根据公司提供的企业信用报告,从2018年1月1日至报告查询日(2021年5月6日),公司本部不存在未结清不良类信贷记录,已结清信贷信息无不良类账户;公司各项债务融资工具均按时偿付利息,无到期未偿付或逾期偿付情况。
截至2021年3月末,公司及子公司涉及多起未决诉讼,公司作为原告方,合计诉讼金额为1,437.69万元;作为被告方,合计诉讼金额为255.76万元。此外,公司作为原告方,部分被诉讼对象的财产已被相关部门实施查封或冻结,亦或是公司与被诉讼对象达成和解,2020年全年已结案的诉讼金额为5,361.69万元。公司未决诉讼风险相对可控,但是考虑到实际追偿过程中可能面临很多不确定性,公司仍然可能面临一定的损失。
公司控股股东中汽塑料为本期债券采用股份质押和保证担保的方式,其中股份质押担保为中汽塑料将其合法拥有的公司股票作为质押资产进行质押担保,保证担保为中汽塑料为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。根据本期债券募集说明书与《关于控股股东股份质押的公告》等文件约定要求,截至本报告出具日,中汽塑料质押数量为3,272.80万股,按照2021年4月30日收盘价测算,质押股票市值为61,855.92万元,与未偿付债券余额及利息2的比例为412.15%。
中汽塑料成立于2010年12月3日,注册资本为12,800.00万元。截至2020年12月末,中汽塑料注册资本和实收资本均为12,800.00万元,控股股东和实际控制人分别为杨氏投资和杨氏家族。除持有公司39.74%股份外,中汽塑料无其他实际经营业务。
