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作者 | 陈天伦
电子烟风暴殃及“池鱼”。3月23日，锂电龙头亿纬锂能股价大跌15.85%，创下历史最大单日跌幅，市值蒸发250亿。
亿纬锂能当天在互动平台回应表示，公司是行业内具有领先地位的锂电池制造商，为国内外知名企业供应电子雾化器电池，不涉及电子烟的制造和销售。
3月23日晚间，亿纬锂能及时公告与供应商德方纳米设立合资公司保障磷酸铁锂供应这一利好消息。
今日，亿纬锂能在开盘股价反弹后又迅速回落，而后有所回升。截至今日收盘，亿纬锂能报收69.76元，股价上涨0.19%。
电子烟成近年业绩助力，贡献5成利润
尽管亿纬锂能急于撇清关系，但其与电子烟渊源颇深，且受益匪浅。
凭借锂原电池业务发展，亿纬锂能在2009年登上创业板。但锂原电池市场空间有限，亿纬锂能的业绩因此不温不火，至2012年营收规模仅有6亿元，归母净利润不足1亿元，直至公司瞄准了电子烟领域。
2013年亿纬锂能第一次业绩爆发，营收暴增71.4%，净利润增幅达63.5%。
年报显示，应用于电子烟领域的锂碳电池为核心的锂离子电池业务实现营业收入5.03亿元，较2012年增长531.89%，成为当期公司业绩增长最大动力。亿纬锂能的客户正是思摩尔国际的前身麦克韦尔。
此后双方合作关系更进一步。2014年，亿纬锂能以4.39亿元的现金对价购买麦克韦尔50.1%的股权。电子烟业务因此成为亿纬锂能主要业务板块之一。
2016年电子烟业务收入比重上升至3成，与锂原电池、锂离子电池另两大业务板块持平。
为了推动麦克韦尔独立IPO，亿纬锂能从2017年开始转让了部分股权，麦克韦尔的控制权回到创始团队手中，电子烟业务不再纳入亿纬锂能的主营业务范畴。但亿纬锂能仍是麦克韦尔的第二大股东。
截至目前，亿纬锂能持有思摩尔国际的股份占其已发行股本的32.44%。
根据亿纬锂能年报透露，对于思摩尔国际带来的收入采用“权益法”核算，净利润将按照股权比例计入公司的利润表。2019年亿纬锂能获得投资收益8.4亿元，约占当期利润总额的51.65%，思摩尔国际贡献了主要部分。
值得一提的是，在昨日电子烟产业链血雨腥风后，思摩尔国际今日收盘翻红，收报于49.15港元，股价上涨2.4%。
产能扩张进入关键期，恐面临资金缺口
中信证券研报作出判定，假设雾化电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的执行范围，极端情形下，思摩尔或仅在大陆保留雾化设备生产业务不接触烟油，预计2021年思摩尔调整后净利润下调20%-25%左右至约45亿，未来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右。
即便在理想情况下，思摩尔收入端有望保持稳定，但利润率预期仍存在下修可能性。
这对于亿纬锂能将意味着什么？
亿纬锂能当前主要业务为消费电池(包括锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池)和动力电池(包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池)的研发、生产和销售。
2020年上半年，亿纬锂能的消费电池业务实现收入18.2亿元，同比增长7.24%，总体保持稳定。动力电池业务则实现营收13.6亿元，较上年同期增长62.59%，主要系软包三元电池海外销售的快速增长。
在动力电池领域，亿纬锂能目前有方形磷酸铁锂电池、大型软包三元电池和方形三元电池，供货于戴姆勒、现代起亚、小鹏等。
2020年下半年，亿纬锂能进入宝马供应链，成为宁德时代后第二家。今年2月，亿纬锂能再次拿下捷豹路虎48V电池系统项目。
动力电池业务快速发展，亿纬锂能亟需大量资金投入扩充产能，眼下正处于产能扩张关键期。
今年以来，亿纬锂能先后于2月19日、3月10日发布公告将于惠州潼湖生态智慧区共计投资75亿元用于建设锂离子动力电池项目和xHEV电池系统项目。
根据亿纬锂能2020年三季报，2020年前三季度，亿纬锂能实现营收53.4亿元，同比增长16.66%；实现归母净利润9.5亿元，同比下滑18.35%。亿纬锂能称，净利润下滑主要受参股公司思摩尔国际非经常性和非现金项目计提影响。
三季报显示，报告期内，联营企业思摩尔国际盈利，带来长期股权投资大幅增加。截至2020年9月末，公司长期股权投资期末余额为11.2亿元，较期初增长53.33%。
但受思摩尔国际确认了金融工具的公允价值变动、上市开支和以股份为基础的付款开支，亿纬锂能当期投资收益同比减少41.62%至4.1亿元。
截至2020年9月30日，亿纬锂能经营活动产生的现金流量净额为9.67亿元，账面货币资金为19.12亿元。
3月10日，亿纬锂能同时公告要求使用不超过10亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过12个月。
（责任编辑：魏京婷）
