总院，以中国建筑材料及设备进出口公司为主体整体改制设立而成，于 2005 年 3 月 28 日在国家工
2006 年 3 月，经国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）和中国证券监
督管理委员会批准（国资改革﹝2005﹞513 号，证监国合字﹝2006﹞2 号），公司首次在境外公开发
行 75,233.4 万股 H 股，并在香港联交所主板上市，证券简称“中国建材”，证券代码“，
此后，经过多次股权划转、增发股份以及资本公积转增股本，截至 2018 年 3 月底，公司注册资
本为人民币 539,902.63 万元。2018 年 5 月，公司与中国中材股份有限公司（以下简称“中材股份”）
进行合并的换股事宜已完成。截至 2020 年 3 月底，公司注册资本增至 843,477.07 万元；中国建材集
团为公司的控股股东，持股比例为 41.55%；国务院国资委持有中国建材集团 100%的股权，为公司
跟踪期内，公司经营范围和组织结构无重大变化。截至 2020 年 3 月底，公司纳入合并范围的一
亿元，其中归属于母公司所有者权益1,000.32亿元。2019年，公司实现营业收入2,574.82亿元，净利
润184.58亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润120.91亿元；经营活动产生的现金流量净额633.48
亿元，其中归属于母公司所有者权益1,015.37亿元。2020年1－3月，公司实现营业收入340.89亿元，
净利润12.00亿元，其中归属于母公司所有者的净利润6.20亿元；经营活动产生的现金流量净额-41.41
计发行规模为 371.00 亿元，募集资金全部按照募集说明书约定用途使用。具体的公司债券发行情况
2019 年以来中国经济增速继续下行，全年 GDP 同比增长 6.1%，房地产调控政策空前加强，但
房地产投资增速仍维持在 9.5%左右的较高的水平。2019 年以来，基础设施建设投资结束了 2018 年
以来快速下跌的态势，缓慢回暖。2019 年，基础设施建设投资完成额同比增长 3.33%，较去年同期
增速上升 1.54 个百分点；地产投资完成额整体高于 2018 年全年水平，但随着地产投资融资政策收
紧及棚改热度下降，进入 2019 年四季度以来，累计增速有所下降，2019 年 12 月，房地产投资累计
增速为 9.10%。2020 年以来，受新冠肺炎疫情影响，基建投资和房地产投资均出现负增长，水泥需
地水泥行业错峰生产政策只紧不松，2019 年，河南实行“开二停一”，贵州推出刚性错峰，内蒙古、
火熟料设计产能 2,372 万吨/年。截至 2019 年底，全国新型干法水泥生产线 条，设计熟料
产能维持在 18.2 亿吨，实际年熟料产能依旧超过 20 亿吨。产能总量与去年基本相当，新型干法熟
料总产能变化不大。2019 年，全国水泥产量约为 23.30 亿吨，同比增长 6.10%；熟料用量逐年增加，
2019 年全国水泥熟料产量为 15.20 亿吨，创历史新高。受疫情及季节影响，2020 年 1－2 月份水泥
和熟料产量均大幅减少。据国家统计局数据显示，2020 年 1－2 月，全国累计水泥产量 1.50 亿吨，
同比减少 29.50%，其中，南方华东、中南、西南三地水泥产量占全国 92%，同比减少 30%。全国水
泥熟料产量 1.45 亿吨，同比减少 15.90%。南方华东、中南、西南三地熟料产量占全国 88%，低于水
四季度市场价格迅速上扬，行业总体收益上升。2019 年全国水泥均价达 449 元/吨，较 2018 年上涨
15 元/吨。2019 年 12 月，全国水泥均价增长至 484 元/吨，环比增长 3.48%。2019 年水泥行业价格持
改革红利逐步释放，拉高了整个水泥行业效益的增长，使得 2019 年水泥行业的利润创造了历史最高
水平。2019 年，水泥行业实现营业收入 1.01 万亿元，同比增长 12.5%，利润 1,867 亿元，同比增长
518元/吨，较2018年有所上升，涨幅4.89%。价位其次是中南地区，2019年均价503元/吨，价格略低
于华东，较2018年同期增长7.01%。华北地区价格涨幅最大，2019年均价437元/吨，较2018年同期上
涨7.41%。西北地区价格虽然比去年增长6.90%，但整体价格仍较低，2019年，西北地区平均价格为
424元/吨。东北和西南地区价格均低于去年，分别较2018年同期下降9.68%和1.56%。由于市场竞争
厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》（国办发〔2016〕34 号）的要求基础上，2019
2019 年 1 月，工信部发布了《产业发展与转移指导目录（2018 年本）》（水泥篇），明确了北京
2019 年 4 月，国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2019 年本，征求意见稿）》。目录将
泥等特种水泥除外）、水泥机立窑、立波尔窑、湿法窑，直径 3 米（不含）以下水泥粉磨设备（生产
特种水泥除 108 外），无覆膜塑编水泥包装袋生产线等技术装备明确要求进行淘汰，有利于推动水泥
布了《关于做好 2019 年重点领域化解过剩产能工作的通知》（发改运行〔2019〕785 号），尽管通知
2019 年 6 月，中国建筑材料联合会发布了《2019 年水泥行业大气污染防治攻坚战实施方案》（以
构调整实现总量减排。《实施方案》在水泥行业大气污染攻坚总目标，2019 年去产能、淘汰落后目
标和措施，2019 年结构调整目标和措施，2019 年技术改造升级目标和措施和 2019 年综合措施五个
方面，提出了 2019 年水泥行业单位产品能耗和污染物排放全面达标、单位产品能耗达到先进值的水
泥企业不低于 80%；2019 年实现水泥行业压减熟料产能（淘汰落后产能）7000 万吨，进一步提升产
能利用率，使全国平均产能利用率达到 70%以上；2019 年前十家企业（集团）熟料产能集中度力争
达到 60%以上，以及实现水泥产量 32.5 等级水泥产品占比降低到 50%以下等具体目标，并要求以“第
行业淘汰落后产能，实现产业升级和节能减排相关措施做出了布置，为 2019 年水泥行业发展规划了
2020 年 1 月 3 日，工业和信息化部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》（以下
简称“《操作问答》”），对水泥产能置换政策进行细化和完善。《操作问答》对产能减量置换指标提出
上涨和公司产销量增长，公司营业收入及净利润均保持增长，盈利水平保持较高水平。2020 年一季
泥产能约5.21亿吨，位居世界第一；商品混凝土产能约4.60亿立方米，位居世界第一；石膏板产能27.52
亿平方米，位居世界第一；风机叶片产能15.85GW，世界第一。2019年，受水泥价格上涨和公司产
销量增长影响，公司营业收入同比增长15.37%至2,574.82亿元，公司净利润同比增长32.66%至184.58
长推动公司水泥业务收入持续增长，水泥板块收入同比增长14.11%，占主营业务收入的71.40%。新
材料收入同比增长16.17%，主要系石膏板业务收入增长所致，新材料收入占比较稳定，保持在10%
增长13.88%。公司其他业务主要为建材贸易、物流等，收入逐年增长，在主营业务收入中占比较小。
注：1．水泥包含水泥．熟料及混凝土业务，其中包含中建材投资相关业务数据；新材料包括轻质建材与复合材料业务；工程服务包括装备
制造及相关工程技术研究与服务板块；其他包含建材贸易与物流等其他板块。2．上表中 2017 年经营数据已进行重述调整
毛利率方面，2019年，水泥业务毛利率为33.14%，较上年变化不大。新材料和工程服务板块毛
38.21%。综上影响，2019年，公司综合毛利率为31.22%，变化不大，盈利能力保持较高水平。
2020 年 1－3 月，受疫情影响，公司实现营业收入 340.89 亿元，同比下降 20.50%；实现净利润
显著；部分石灰石及电力供应能够实现自给，具备一定的成本优势。2019 年，公司水泥熟料、混凝
与联合重组的方式，于 2013 年基本完成了对水泥产品的产业布局，经营规模逐步扩大。公司通过联
块联合重组，逐步获得了区域经济优势。截至 2019 年底，公司联合重组水泥企业数百家，水泥产能
中，水泥及熟料为水泥板块收入的主要来源，近两年占比均在 70%以上。毛利率方面，2019 年，水
泥及熟料、商品混凝土的毛利率维持较高水平。2020 年 1－3 月，水泥及熟料和商品混凝土收入占
比较上年基本保持稳定；水泥及熟料和商品混凝土毛利率分别为 32.17%和 21.67%，较 2019 年全年
从产量来看，2019年度，公司水泥产能约5.21亿吨，位居全国第一，2019年度，公司水泥产能
热发电系统。截至2020年3月31日，公司余热发电系统总装机达2,153.3GW。截至目前，公司已按照
粘土、砂岩等，约占生产成本的 20~30%，其中石灰石是最主要的原材料。煤炭是公司水泥生产的主
要燃料，约占生产成本的 35~40%。电是公司水泥生产的主要能源，约占生产成本的 15~20%。
上，公司目前石灰石储量约 87.8 亿吨，下属各项目公司拥有 329 个采矿权证。煤炭全部由外购取得。
从销售量来看，2019 年，公司水泥及熟料销量同比增长 6.03%至 3.91 亿吨；产销率为 58.16%，
下降 10.33%和祁连山水泥及水泥熟料微降外，其他产品价格均保持不同程度上涨，其中，天山股份
价格涨幅较大，水泥熟料和混凝土价格分别较上年上涨 14.15%和 79.49%，产品价格达到相对历史高
注：上表中合计数据为公司水泥及水泥熟料、混凝土的总体产量及销量情况，除中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥、
板、龙骨。2018－2019 年，公司石膏板业务分别实现收入 104.99 亿元和 107.04 亿元，在轻质建材
北新建材石膏板产业稳步增长，截至 2019 年底，北新建材石膏板年产能 27.52 亿平方米，位居
世界第一。从产量来看，2018－2019 年，石膏板产量分别为 18.83 亿平方米和 19.94 亿平方米，产
能利用率分别为 76.23%和 72.46%。受新增产能投产时间影响，2019 年石膏板产能利用率小幅下降。
在全国建立了 300 多家营销机构，覆盖个大中城市和发达地区县级市。2018－2019 年，北新建材石
膏板销量分别为 18.69 亿平方米和 19.66 亿平方米，销售规模稳步扩大，产销率维持较高水平。
和玻璃纤维的生产和销售以及 CNG 气瓶、过滤材料和先进陶瓷等产品。高新材料业务主要通过中国
云港、沈阳、酒泉、包头、哈密叶片生产基地和 SINOI 海外研发中心，已成为全国领先的风电叶片
生产商。2019 年，中材科技积极开拓市场，持续加强产品研发，根据市场需求变化加快产品结构升
级，合计销售风电叶片 7,941MW（2MW 及以上产品超过 80%），市场占有率逆势提升，继续领跑风
电叶片市场。截至 2019 年末，中材科技共拥有 6 大系列 59 个产品型号，适用于高低温、高海拔、
低风速、沿海等不同运行环境。2019 年，中国复材和中材科技的风力发电叶片合计产量为 11,068 兆
瓦，同比增长 44.21%；风力发电叶片合计销量量 10,829 兆瓦，同比增长 34.69%。受下游需求影响，
2019 年，公司工程服务新签合同额维持较大规模，期末在手合同额规模能够满足未来 1－2 年
2019 年，中国建材国际工程、中材国际新签合同额合计为 506.13 亿元，较上年变化不大。截至
2020 年 3 月末，正在执行的合同金额合计为 586.86 亿元，能够满足未来 1－2 年经营需要，拥有较
2018－2019年，应收账款周转次数分别为4.70次和5.36次，总资产周转次数分别为0.50次和0.58
次，存货周转次数分别为7.16次和8.60次；上述指标均有所提高，主要系随着水泥价格上涨和产量增
从合并范围变化来看，2019年，公司合并范围新增46家子公司，合并范围减少52家子公司。2020
亿元，其中归属于母公司所有者权益1,000.32亿元。2019年，公司实现营业收入2,574.82亿元，净利
润184.58亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润120.91亿元；经营活动产生的现金流量净额633.48
亿元，其中归属于母公司所有者权益1,015.37亿元。2020年1－3月，公司实现营业收入340.89亿元，
净利润12.00亿元，其中归属于母公司所有者的净利润6.20亿元；经营活动产生的现金流量净额-41.41
截至 2019 年末，公司合并资产总额 4,459.22 亿元，较年初增长 1.95%，较年初变化不大。其中，
流动资产占 35.28%，非流动资产占 64.72%。公司资产以非流动资产为主，符合建材生产企业的特征，
截至 2019 年末，公司流动资产 1,573.29 亿元，较年初增长 1.33%，较年初变化不大。公司流动
资产主要由货币资金（占 18.57%）、交易性金融资产（占 5.41%）、应收账款（占 26.12%）、应收款
项融资（11.88%）、预付款项（占 7.76%）、存货（占 12.76%）和合同资产（占 7.12%）构成。
截至 2019 年末，公司货币资金 292.10 亿元，较年初增长 4.69%，变化不大。货币资金中有 51.27
截至 2019 年末，公司交易性金融资产 85.10 亿元，较年初下降 2.34%，较年初变化不大。
截至 2019 年末，公司应收账款 410.91 亿元，较年初增长 0.62%，较年初变化不大。按账龄分布，
账龄时间偏长。截至 2019 年底，公司计提坏账准备 77.20 亿元，计提比例为 15.82%。整体上看，公
截至 2019 年末，公司应收款项融资 186.98 亿元，较年初增长 8.17%，全部为应收票据。
截至 2019 年末，公司预付款项 122.04 亿元，较年初下降 9.52%，主要系公司加大了控制预付款
截至 2019 年末，公司存货 200.69 亿元，较年初增长 1.75%，较年初变化不大。存货主要由原材
料（占 43.56%）、库存商品（占 33.01%）、自制半成品及在产品（占 20.56%）构成，累计计提跌价
准备 6.65 亿元，计提比例 3.21%，考虑到公司原材料和产品价格存在一定波动，公司面临一定的存
截至 2019 年末，公司非流动资产 2,885.93 亿元，较年初增长 2.29%，公司非流动资产主要由长
期股权投资（占 5.58%）、固定资产（占 55.64%）、在建工程（占 6.69%）、无形资产（占 10.97%）
截至 2019 年末，公司长期股权投资 161.07 亿元，较年初增长 17.49%，主要系对联营企业投资
截至 2019 年末，公司固定资产 1,605.84 亿元，较年初增长 0.82%，较年初变化不大；主要由房
屋及建筑物（占 53.57%）和机器设备（42.95%）构成；公司固定资产成新率为 58.72%，成新率一
截至 2019 年末，公司在建工程 193.11 亿元，较年初增长 46.18%，主要系在建工程投资增加所
截至 2019 年末，公司无形资产 316.61 亿元，较年初增长 10.36%，主要系土地使用权和采矿权
增加所致；主要由土地使用权（占 62.09%）和采矿权（占 34.59%）构成；无形资产累计摊销 102.46
截至 2019 年末，公司商誉 378.22 亿元，较年初下降 13.21%，主要系计提减值准备所致。公司
损失计入当期损益，截至 2019 年年底，公司共计提商誉减值准备 92.97 亿元。由于建材行业景气度
截至 2019 年底，公司受限资产合计 112.01 亿元，占公司总资产的 2.51%，受限比例较低。
截至 2020 年 3 月末，公司合并资产总额 4,580.38 亿元，较年初增长 2.72%，较年初变化不大。
其中，流动资产占 36.98%，非流动资产占 63.02%。公司资产仍以非流动资产为主，资产结构较年初
截至 2019 年末，公司负债总额 2,947.56 亿元，较年初下降 2.28%，较年初变化不大。其中，流
动负债占 66.26%，非流动负债占 33.74%。公司负债结构较年初变化不大，负债结构以流动负债为主，
截至 2019 年末，公司流动负债 1,953.07 亿元，较年初下降 7.80%，主要系一年内到期的非流动
负债和其他流动负债减少所致。公司流动负债主要由短期借款（占 32.93%）、应付票据（占 8.64%）、
应付账款（占 19.39%）、其他应付款（占 7.74%）、一年内到期的非流动负债（占 9.53%）、合同负债
截至 2019 年末，公司短期借款 643.06 亿元，较年初增长 1.45%，较年初变化不大；短期借款主
截至 2019 年末，公司应付票据 167.63 亿元，较年初增长 9.83%，主要系公司采用银行承兑汇票
截至 2019 年末，公司应付账款 388.68 亿元，较年初增长 16.55%，主要系由于业务开展导致应
项及公司收取分包商的履约保证金及其他保证金。截至 2019 年末，公司其他应付款 151.17 亿元，
截至 2019 年末，公司一年内到期的非流动负债 186.21 亿元，较年初下降 36.37%，主要系一年
截至 2019 年底，公司其他流动负债为 165.11 亿元，较年初减少 51.46%，主要系公司短期融资
截至 2019 年末，公司非流动负债 994.48 亿元，较年初增长 10.75%，主要系应付债券增长所致。
截至 2019 年末，公司长期借款 347.29 亿元，较年初增长 0.10%，较年初变化不大；长期借款主
要由信用借款（195.45 亿元）以及保证借款（140.26 亿元）构成。从期限分布看，2021 年到期的占
截至 2019 年末，公司应付债券 535.34 亿元，较年初增长 24.16%，主要系公司本部及下属子公
司 2019 年度新发行债券规模较大所致。从期限分布看，公司到期债券主要集中在 2021 年和 2022 年，
截至 2019 年末，公司全部债务 2,072.50 亿元，较年初下降 7.81%，主要系短期债务减少所致。
其中，短期债务占比下降 6.99 个百分点至 56.04%，长期债务占 43.96%，公司整体债务规模较高，
债务结构有所改善。短期债务 1,161.32 亿元，较年初下降 18.04%，主要系一年内到期的非流动负债
和其他流动负债中的短期融资债券减少所致。长期债务 911.17 亿元，较年初增长 9.63%，主要系应
付债券增长所致。截至 2019 年末，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分
如将永续债调入长期债务，截至 2019 年末，公司全部债务增至 2,264.50 亿元。其中，短期债务
率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 70.41%、63.18%和 45.53%，较调整前分别
非流动负债占 35.70%。公司以流动负债为主，负债结构较年初变化不大。截至 2020 年 3 月末，公
司全部债务 2,189.36 亿元，较年初增长 5.64%，主要系长期债务增长所致。其中，短期债务 1,177.09
亿元（占 53.76%），较年初增长 1.36%，较年初变化不大。长期债务 1,012.28 亿元（占 46.24%），较
年初增长 11.10%，主要系长期借款增长所致。截至 2020 年 3 月末，公司资产负债率、全部债务资
本化比率和长期债务资本化比率分别为 66.56%、58.84%和 39.79%，较年初分别提高 0.46 个百分点、
截至 2019 年末，公司所有者权益为 1,511.66 亿元，较年初增长 11.33%，主要系利润留存所致。
其中，归属于母公司所有者权益占比为 66.17%，少数股东权益占比为 33.83%。归属于母公司所有者
权益 1,000.32 亿元，实收资本、其他权益工具、资本公积和未分配利润分别占 8.43%、19.19%、13.64%
和 55.74%。其他权益工具为公司发行的永续中票“15 中建材 MTN1”“16 中建材 MTN4”“19 中建
截至 2020 年 3 月末，公司所有者权益为 1,531.59 亿元，较年初增长 1.32%，较年初变化不大。
其中，归属于母公司所有者权益占比为 66.30%，少数股东权益占比为 33.70%，归属于母公司的所有
2019 年，公司实现营业收入 2,574.82 亿元，较上年增长 15.37%，主要系水泥价格持续走高和和
从期间费用看，2019 年，公司期间费用总额为 391.35 亿元，较上年增长 5.21%，主要系销售费
司加大市场营销力度所致；管理费用为 141.42 亿元，较上年增长 11.04%，主要系公司业务规模增长
所致；研发费用为 27.92 亿元，较上年增长 23.69%，主要系公司加大研发力度所致；财务费用为 90.60
亿元，较上年下降 15.07%，主要系债务规模下降所致。2019 年，公司费用收入比为 15.20%，较上
2018－2019 年，公司资产减值损失分别为 62.26 亿元和 98.98 亿元，规模较大，资产减值损失
占营业利润的比重分别为 29.47%和 33.51%，较大规模的资产减值侵蚀公司利润。投资收益方面，公
司投资收益主要来源于长期股权投资收益，2018－2019 年，公司投资收益分别为 18.90 亿元和 16.32
亿元，占营业利润的比重分别为 8.95%和 5.53%。营业外收入与其他收益合计额分别为 26.36 亿元和
30.87 亿元，占利润总额的比重分别为 13.04%和 11.24%，对公司利润总额具有一定影响。营业外收
从盈利指标看，2019 年，公司营业利润率为 30.06%，较上年提高 0.49 个百分点，较上年变化
不大；2019 年，公司总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为 7.79%、8.38%和 12.86%，
较上年分别提高 0.94 个百分点、提高 1.33 个百分点和提高 2.15 个百分点。受水泥供给侧改革推动
2020 年 1－3 月，受疫情影响，公司实现营业收入 340.89 亿元，同比下降 20.50%；实现净利润
从经营活动来看，2019 年，公司经营活动现金流入 3,050.98 亿元，较上年增长 16.13%，主要系
销售商品、提供劳务收到的现金增长所致；经营活动现金流出 2,417.51 亿元，较上年增长 12.89%，
主要系采购支出增加所致。综上影响，2019 年，公司经营活动现金净流入 633.48 亿元，较上年增长
30.42%，公司经营活动保持较大规模现金净流入。2019 年，公司现金收入比为 115.55%，较上年提
从投资活动来看，2019 年，公司投资活动现金流入 225.89 亿元，较上年增长 50.15%，主要系
收回投资收到的现金增加所致；投资活动现金流出 491.69 亿元，较上年增长 53.33%，主要系在建工
程项目投资及投资支付的现金增加所致。综上影响，2019 年，公司投资活动现金净流出 265.80 亿元，
从筹资活动来看，2019 年，公司筹资活动现金流入 1,870.19 亿元，较上年下降 9.26%，主要系
借款规模减少所致；筹资活动现金流出 2,205.30 亿元，较上年下降 8.20%，主要系偿还债务支付的
现金减少所致。综上影响，2019 年，公司筹资活动现金净流出 335.10 亿元，较上年下降 1.81%，公
2020 年 1－3 月，公司经营活动产生的现金流量净额-41.41 亿元，受行业季节性叠加疫情导致下
游复工推迟影响，公司经营活动形成较大规模净流出；投资活动产生的现金流量净额-28.84 亿元；
从短期偿债能力指标看，截至 2019 年末，公司流动比率与速动比率分别由年初的 0.73 倍和 0.64
倍分别提高至 0.81 倍和提高至 0.70 倍，流动资产对流动负债的保障程度一般。截至 2019 年末，公
司现金短期债务比 1由年初的 0.41 倍提高至 0.52 倍。上述短期债务指标均有所提升。公司短期偿债
利润总额增长所致。从构成看，公司 EBITDA 由折旧（占 21.81%）、摊销（占 5.30%）、计入财务费
用的利息支出（占 18.79%）、利润总额（占 54.10%）构成。2019 年，公司 EBITDA 利息倍数由上年
倍提高至 0.25 倍，EBITDA 对全部债务的覆盖程度较强。整体看，公司整体长期偿债能力有所提高，
截至 2020 年 3 月底，公司获得授信额度 3,025 亿元，未使用额度 1,426 亿元，公司间接融资渠
根据公司提供的中国人民银行企业信用报告，截至 2020 年 6 月 12 日，公司已结清和未结清信
截至 2020 年 3 月底，公司及其一级子公司存在 2 笔重大未决诉讼，即美国石膏板诉讼和云南永
（1）美国石膏板诉讼涉及集团诉讼和非集团诉讼等多起案件，其中六个案件（Germano 案 2、
选择退出所有已达成和解的原告对北新建材和泰山石膏的诉讼将继续进行，另外 Mitchell 案等诉讼
经济损失以及对公司利润的影响。截至 2020 年 3 月 31 日，北新建材与泰山石膏就上述美国石膏板
诉讼事项发生的律师费等各项费用合计 26.93 亿元人民币。北新建材及泰山石膏前述费用占公司截
至 2020 年 3 月 31 日的所有者权益的比例为 1.76%。公司、北新建材及泰山自出席应诉美国石膏板
2美国路易斯安那州东区联邦地区法院（以下简称“美国地区法院”）已就 Germano 案件对泰山石膏作出缺席判决，判决泰山石膏向七处物
席判决金额 2,758,356.52 美元及自 2010 年 5 月起计算的利息。泰山石膏申明，其同意支付前述款项并不代表泰山石膏认可上述案件的缺席
判决内容，采取该等措施仅是为了申请撤销藐视法庭判令并在撤销藐视法庭判令后参与石膏板诉讼案件的应诉及进行抗辩。
3美国弗吉尼亚州巡回法院已就 Dragas 案件对泰山石膏作出缺席判决，判决泰山石膏赔偿 4,009,892.43 美元和判决前利息 96,806.57 美元，及
自 2013 年 6 月计算的利息（以下简称“Dragas 案”）。泰山石膏与 Dragas 就此案达成和解，向其支付了 400 万美元和解费用，此案件已终结。
泰山石膏申明，其同意支付前述款项并不代表泰山石膏认可上述案件的缺席判决内容，采取该等措施仅是为了申请撤销/避免藐视法庭判令
回法院针对包括北新建材、泰山石膏等多家中国公司在内的多家企业提起的诉讼。经过多轮谈判，综合考虑 Lennar 案的诉讼成本及其对美
国石膏板集团诉讼的影响等因素，北新建材、泰山石膏于 2017 年 6 月分别与 Lennar 达成了和解。2017 年 7 月，北新建材和泰山石膏分别
佛罗里达州李县第二十司法巡回法院针对北新建材、泰山石膏提起诉讼。经过多轮谈判，综合考虑 Meritage 案的诉讼成本及其对美国石膏
板多区合并诉讼的影响等因素，北新建材、泰山石膏于 2018 年 3 月共同与 Meritage 达成了和解。2018 年 3 月，泰山石膏向 Meritage 支付了
6泰山石膏及其全资子公司泰安市泰山纸面石膏板有限公司（以下合称“泰山”）与 Allen 等原告达成和解（以下简称“Allen 案”），Allen 案
是美国石膏板多区合并诉讼之外的一个独立案件。Allen 案最初由原告在弗吉尼亚州诺福克法院针对弗吉尼亚州建材进口商 Venture Supply,
Inc.和经销商 Porter-Blaine Corp.（以上两家合称“Venture”）提起诉讼，因 Venture 宣称其被指控在原告的房屋中造成所谓损害及其他损害是
由于原告的房屋中安装了泰山生产的石膏板而造成的，Venture 与原告达成了和解（以下简称“Venture 和解”），作为 Venture 和解的一部分，
Venture 将针对泰山的第三方索赔转让给了原告，且原告针对泰山主张该转让的第三方索赔。根据泰山在 Allen 案中达成的和解协议，泰山
须在和解协议生效日（美国时间 2018 年 8 月 21 日）起 60 日内支付 1,978,528.40 美元的和解费至托管账户，在支付完成后，原告免除转让
的第三方索赔涉及的全部责任，且不就此作出任何进一步索赔或指控。上述和解协议约定，该和解协议的签署仅为避免或减少因诉讼而产
生的费用和支出，不得解释为泰山的石膏板产品有质量缺陷，不得解释为泰山承认在 Allen 案中应承担法律责任。
（2）云南永保案件。公司一级子公司西南水泥在 2012 年 3 月 23 日与自然人谭国仁签署《股权
请仲裁，要求支付股权转让价款余款。上海贸仲于 2018 年 6 月 26 日作出仲裁裁决，裁决结果为西
南水泥向谭国仁支付股权转让价款余款 4.31 亿元及逾期付款损失、仲裁费。该仲裁裁决作出后，谭
于 2019 年 11 月 11 日裁定中止执行。针对转让方谭国仁违反《股权转让协议》的事由，西南水泥向
中国国际经济贸易仲裁委员会（以下简称“中国贸仲”）申请仲裁，中国贸仲于 2019 年 9 月 29 日作
出部分裁决，部分裁决结果为谭国仁应向西南水泥返还代付的个人收入所得税税金 2.06 亿元，及以
此为基数按照年利率 8%计算自 2018 年 6 月 11 日起至实际支付之日止的利息。西南水泥的其他仲裁
国仁等赔偿云南永保遭受的损失，目前该案件仍在审理过程中。在西南水泥就其收购云南永保 100%
截至 2020 年 3 月底，公司对外担保合计 1.16 亿元，占净资产比重很小。整体看，公司对外担
截至 2019 年末，母公司资产总额 1,262.42 亿元，主要由货币资金（36.92 亿元）、其他应收款（652.58
截至 2019 年末，母公司负债总额 685.71 亿元，其中短期借款 77.50 亿元，长期借款 47.61 亿元，
截至 2019 年末，母公司所有者权益 576.71 亿元，主要为股本（84.35 亿元）、其他权益工具（192.01
2019 年，母公司实现营业收入 0.96 亿元，投资净收益 75.60 亿元，净利润 74.42 亿元。
2019 年，母公司经营活动产生的现金流量净额-11.52 亿元，投资活动产生的现金流量净额 51.95
从资产情况来看，截至 2019 年底，公司现金类资产为 609.16 亿元，约为“17 建材 01”“17 建
金类资产对债券的覆盖程度较高；净资产为 1,511.66 亿元，为债券本金合计（371 亿元）的 4.07 倍，
从现金流情况来看，2019 年，公司经营活动产生的现金流入为 3,050.98 亿元，为债券本金合计
（371 亿元）的 8.22 倍，公司经营活动产生的现金流量净额为 633.48 亿元，约为债券本金合计（371
位突出，市场竞争优势显著。2019 年，公司营业收入、净利润和经营性现金流均大幅增长，运营状
综上，联合评级维持公司主体信用等级为“AAA”，评级展望为“稳定”，同时维持“17 建材 01”
注：1．本报告中数据不加特别注明均为合并口径。2．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍
五入造成；除特别说明外，均指人民币；3．2020 年一季度财务数据未经审计，相关指标予以简化；4．其他流动负债中
的短期融资债券已计入短期债务，长期应付款已计入长期债务；以上财务数据未将永续债从所有者权益调整至负债；5．本
报告 2017 年、2018 年、2019 年财务数据分别为 2018 年审计报告期初数、2019 年审计报告期初数及 2019 年审计报告期
短期债务=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内到
CC 和 C 表示，其中，除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、
