2021年度国储棉投放分为两次，总共三个阶段：第一个阶段是7月5日至9月29日，该阶段储备棉轮出总量63.08万吨，成交量63.08万吨，成交比例100%，非常火爆；第二阶段为10月8日至11月9日，累计成交总量39.56万吨，成交率61.19%，由于投放棉花品质较低，市场认可度较低，成交率下降，因此在第三阶段引入了进口棉；第三阶段从11月10日起，计划轮出60万，截至11月30日，国储棉累计挂牌91.2万吨，其中新疆棉18.6万吨，地产棉68.74万吨，进口棉3.84万吨；成交情况看，地产棉成交率为51%，新疆棉和进口棉成交火爆，新疆棉成交达到98.7%，进口棉成交达到100%，且进口棉成交价在22000元/吨以上，接近新棉市场价，说明市场对新棉需求依然强烈，只是国储抛储延后了现货需求。在12月1日，由于棉价大跌，国储随行就市，暂停了国储抛储，展现了政策的灵活性。
目前，市场上存在相关部门对于2021/22年度、2022/23年度启动储备棉轮入的讨论。主要原因在于国储棉库存过低，对于市场的调节能力降低。截至2021年中央储备棉投放结束，国储棉花库存已降至“警戒线万吨，预计最终轮出或达到接近150万吨，除去进口棉，国储棉的库存基本难以满足轮出量。考虑到国储棉轮出性价比较高的棉花，帮助下游企业降低原料成本，有利于提高中国纺织品、服装等出口竞争力，因此，国储棉的库存补充势在必行。
对于国储棉的轮入如何补充，无非存在两种路径，轮入国内棉花和轮入进口棉。首先考虑轮入国内棉花的可能性，目前我国棉花的供需格局为产不足需，有200-300万吨的缺口需要通过进口补足，因此如果轮入国内棉花，只是调节年内的供需错配，最有可能出现在2021年末、2022年初的阶段，此时棉花供应相对充足。但是轮入国内棉花无法改变国内棉花的供需格局，很有可能继续棉价的上行。考虑到今年收购籽棉成本折皮棉在23000元/吨附近，国储棉收购国内棉格过高，若低价轮出，会增加财政压力，因此综合来看，国储棉轮入国内棉花并非首选。接下来我们考虑轮入进口棉，轮入美棉是符合中美贸易的选择。2021年度我国进口棉中，美棉占比达到40%，中国已经成为美棉购买的绝对主力，此外，巴西棉也是不错的选择。内外棉价差达到3700元以上，发放进口配额利用进口棉进行库存补充是较优选择。
在国内棉价高企的背景下，进口棉纱在没有配额限制的背景下可能成为明年更好的选择。2021年整体看，经历了2020年疫情的冲击及贸易战的持续影响，低价原料带给纱厂较高的利润空间。但是对于2022年，纱厂面临原料价格陡增的困境，若下游疲软持续，或延续到3月以后，那么使用新棉进行纺纱，当下的纺纱利润在-1700元/吨左右，亏损严重，这也是导致当下新棉采买停滞的重要原因，纱厂更倾向于使用国储棉，或者按需采购新棉，进行混纺，从而降低成本；若年后下游市场能够有所好转，下游对棉纱价格的接受度提高，那么纱厂处境相对会好些。但是高企的原料价格势必会给纱厂带来非常大的压力。
另一方面，零关税、无配额的进口纱对于国产棉花纺纱是否出现更高性价比？进口纱的进入会直接影响纱厂下游的购买力，从而传导至对国产棉花的需求。对于2021年，由于纱厂原料成本低廉，国内对进口纱需求平淡，棉纱进口量持续处于低位。截至10月底，棉纱累计进口量为2.3万吨，同比下跌22.03%。考虑到2022年度纱厂面临原料高企、电费提高等多重挑战，国产纱的竞争优势可能下降，下游对于进口纱的需求可能上升。
中美贸易战持续到2021年11月份，从拜登上台以后，中美之间的走向进一步明晰。11月16日，中美两国元首视频会晤结束后几小时，沙利文参加了布鲁金斯学会的网络研讨会，美国Axios网站报道了沙利文在研讨会上的发言。简单总结中美贸易问题，美国会继续打压中国高科技企业，但是对于贸易关税可能会有所放松。
再落到棉花品种上，贸易战本身对于该品种的影响比较大。棉花从上游和下游两方面对美国产生影响，首先是需要中国继续采购美棉，下游方面，美国是我国纺服出口大国，相互需要，因此，纺服属于民生问题，又符合双方农产品的需要，不涉及高科技之争，预期贸易战在民生问题上会出现缓和。因此，从这个角度上看，明年国内棉花消费量并不悲观，稳定为主。
整体来看，对于未来年度棉市，几个热点问题需要重点关注。国储政策方面，目前考虑轮入进口棉进行补库的概率较大。进口纱方面，涉及到国内纱厂的需求，甚至会传导至对原料的采买需求，因此值得关注。未来年度需要关注进口纱相对于国产纱的性价比。此外，宏观方面，中美间关系的走向影响依然持续，预计中国采购美棉继续，出口消费方面，虽然没有看到增量，但是总体并不悲观，稳定为主。(农产品集购约撰稿，作者：恒力期货上海研究院王琪瑶，转载请注明来源，否则将依法追责。)
农产品集购网声明：本平台登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述，文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。
