此前，我们已发布《服务器系列报告之一：下游需求多点开花，行业拐点即将来临》，指出在云计算、运营商以及人工智能对服务器需求的巨大拉动下，行业拐点即将来临。此次《系列报告之二》将着眼于云计算厂商，从白牌厂商的崛起、以及品牌厂商的求变，探究云计算厂商对服务器的核心需求。
云计算驱动服务器市场，白牌厂商最为受益。上轮服务器的上升周期（2017Q2至2019Q1）主要由云计算厂商所驱动。随着云计算厂商在2017Q2逐步加大资本开支的投入，全球服务器市场的需求开始加速释放，出货量、销售额的同比增速均在2018Q1达到高点。在此轮上升周期当中，白牌机表现亮眼，销售额增速基本高于同期的品牌机；同时，市场份额由2017Q1的10.4%迅速提升至20%以上。而白牌机销售额、市场份额双向提升背后的推手正是云计算厂商对白牌机采购量的加大。随着白牌厂商开始绕过品牌厂直接对接下游终端客户，产业链原有的分工模式逐渐被打破。
把握云计算厂商核心需求，白牌厂商乘势而起。从需求的角度来看，云计算厂商更加关注服务器的集群性能，弱化了单体服务器的性能指标；同时，为了进一步降低运维成本，需要对服务器进行模块化、集约化设计；再者，随着近年云业务的快速扩张，服务器的交付效率也成为了云计算厂商的核心需求之一。基于以上的个性化需求，云计算厂商陆续牵头成立开放计算组织，通过统一标准、硬件开源的方式引导上游设备厂商生产、组装符合其核心需求的服务器。从供给的角度来看，白牌厂商抓住了硬件开源的机遇，积极参与到三大开放计算组织当中，依托技术开源绕开了品牌厂商，直接对接云计算厂商。此外，与主流品牌厂相比，白牌厂的成本管控力较强，服务器单机价格极具性价比。在硬件开源、成本优势的助推下，白牌厂商逐渐获得云计算厂商的青睐，并在上一轮服务器上升周期中脱颖而出。
品牌厂商改变策略，JDM模式弯道超车。面对白牌厂商不断侵蚀市场的局面，品牌厂商开始改变策略，陆续入局开放计算组织，向云计算厂商提供所需要的定制化产品。其中，浪潮除了加入三大计算组织外，还积极开拓了JDM模式，主动参与到客户的需求定制当中，打通了“需求、研发、生产、交付”全流程，不仅能够生产更加符合云计算厂商的服务器，而且交付效率也有明显提升。随着JDM模式优势不断显现，浪潮全球服务器的市占率从2017Q2的3.3%提升至2019Q3的9%，稳坐行业的第三把交椅。
比较，我们认为云计算厂商的关注点在于设备厂商是否能够生产满足其核心需求的服务器，而并非着眼于设备厂究竟是白牌厂或是品牌厂的身份。因此，我们认为与云计算厂商保持紧密合作关系、能够满足云计算厂商核心需求的服务器厂商有望进一步抢占市场。标的上建议关注浪潮信息、紫光股份、中科曙光等。
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