如果加上保险、券商等金融机构市值，金融业市值占比妥妥超过20%。而号称百业之王的银行业，名副其实。
36家上市银行，截止2020年4月底，平均PE-ttm为6.93倍，平均PB为0.80倍。PE-ttm最高11.27倍（苏州银行），PE-ttm最低4.24倍（贵阳银行）；最高PB1.61倍（宁波银行），最低PB0.47倍（华夏银行）。
单纯就静态数据来说，银行业的估值非常有吸引力。但是未来的成长性呢？以及目前的估值隐含了未来多大程度的坏账资产预期？
我认为，目前银行的估值受到压制，主要受制于经济增长放缓、下行的经济周期、利率市场化带来的利差波动以及预计直接融资占比提升的冲击。
36家上市银行2019年收入合计5.05万亿元，平均同比增速14.98%；净利润合计1.67万亿元，平均同比增速11.73%。平均净利率为33.07%，比大多数实体企业高多了。
收入增速超过20%从高到低的银行有：青岛银行（30.44%）、张家港行（28.48%）、江苏银行（27.68%）、杭州银行（25.53%）、长沙银行（22.07%）、苏州银行（21.80%）、宁波银行（21.26%）、郑州银行（20.88%）、光大银行（20.47%）；
利润增速超过15%从高到低的银行有：宁波银行（22.60%）、杭州银行（21.99%）、常熟银行（20.14%）、成都银行（19.40%）、江阴银行（18.12%）、青农商行（16.78%）、邮储商行（16.48%）、招商银行（15.28%）。
其中，TOP17(千亿市值以上)合计收入4.76万亿，占比94%，同比平均增速12.63%，低于平均值2.35个百分点；净利润合计1.58万亿，占比95%，同比平均增速9.16%，低于平均值2.57个百分点。
36家上市银行中，利息净收入在总收入的占比平均为73%；手续费及佣金净收入平均占比为13%；其他经营净收益平均占比13%；投资收益平均占比为11%。
不良贷款率最低的10家银行分别为：宁波银行、邮储银行、南京银行、常熟银行、上海银行、招商银行、西安银行、无锡银行、长沙银行和渝农商行。
不良拨备率最高的10家银行为：宁波银行（524%）、常熟银行（481%）、招商银行（427%）、南京银行（418%）、邮储银行（389%）、渝农商行（380%）、上海银行（337%）、杭州银行（317%）、青农商行（310%）和贵阳银行（292%）。
净息差指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。计算公式为：净息差=（银行全部利息收入-银行全部利息支出）/全部生息资产。
30家银行（6家无数据）上市银行的生息资产平均收益率为4.44%。计息负债成本率平均为2.45%。
36家上市银行资产充足率平均为14.31%；一级资本充足率平均为11.41%；核心一级资本充足率平均为10.39%。
资本充足率大于15%的银行有：建设银行、工商银行、无锡银行、成都银行、中国银行、宁波银行、招商银行、江阴银行、张家港行、常熟银行。
一级资本充足率大于12%的银行有：建设银行、工商银行、江阴银行、交通银行、中国银行、招商银行、西安银行、农业银行、常熟银行、渝农商行、苏农银行。
34家上市银行（2家未公布）人均薪酬为39.27万元；人均创收为239.79万元；人均创利为77.02万元。
人均薪酬超过45万元的银行有：浙商银行（54.7W）、平安银行（60.02W）、招商银行（53.67W）、中信银行（48.22W）、北京银行（47.79W）、江苏银行（47.28W）、民生银行（40.09W）、浦发银行（46.89W）、兴业银行（46.33W）。
人均创收最高超过300万元的银行有：北京银行、平安银行、上海银行、浙商银行、中信银行、浦发银行、招商银行、民生银行。
人均创利超过90万元的银行有：上海银行、北京银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、江苏银行、浙商银行、成都银行、民生银行。
下面，我们把36家上市银行分成三个梯队进行分析，分别是：国有大行（工农、中、建、交、邮储等6家）、全国股份制银行（招商、兴业、民生、平安、华夏、光大、浦发、中信、浙商等9家）和地方性银行（21家）。
六家大行，无论是收入、利润规模，还是市值规模，均遥遥领先于股份制银行和地方商业银行。其占比分别为64%、67%和64%。
从收入增速看，三梯队分别为7.79%、15.40%和16.85%。从利润增速看，三梯队分别为4.65%、9.58%和14.11%。显示了中小银行的成长性更高。
从净利率水平看，三梯队分别为34.46%、29.79%和35.90%。可以看到股份制银行受到的挤压更大，或者说面临的竞争程度更为激烈。
从估值角度看，三梯队PE-TTM分别为5.84、6.12和7.58倍，PB分别为0.69、0.74和0.85倍。地方商业银行估值高于平均水平（PE-TTM6.93倍和PE0.80倍），显示了市场愿意给予成长性更高的估值溢价。
从存贷款比率看，三梯队分别为74.86%、95.26%和74.78%，显示了六家国有大行和地方商行还有较大的贷款规模增长空间，而股份制银行更为市场化，对资金的运用管理更加充分，对存款的需求更为迫切。
从不良贷款比率看，三梯队分别为1.33%、1.60%和1.38%。股份制银行的不良率更高。从不良拨备率看，三梯队分别为257.61%、201.98%和292.28%，不良拨备率最高的是地方商行。
从生息资产收益率看，三梯队分别为3.88%、4.62%和4.55%，股份制银行还要比地方商行高；从计息负债成本率看，三梯队分别为1.90%、2.51%和2.62%，国有大行的负债端成本相比低很多。（生息资产收益率-计息负债成本率）三梯队分别为1.98%、2.11%和1.93%，差异不太显著。
我从规模因子（存贷款规模、收入利润规模）、风控因子（不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率）、管理因子（人均创收和创利）、经营因子（净利差、净息差、ROE）、成长因子（收入利润增速）、估值因子（PE\PB）、发展因子（存贷比）、分红因子（分红率）等指标（其实还应加入科技因子，以后加入）进行综合筛选，得出如下结论：
市场给予建行5.94倍PE和0.73倍PB；给予招行9.27倍PE和1.46倍PB的估值溢价；给予宁波银行10.23倍PE和1.61倍PB的估值溢价。
另外，按照2020年计划的分红方案，其分红对应当前股价的税前分红率为：建行（4.97%）、邮储（4.02%）、招行（3.42%）、光大（5.74%）、浙商（5.88%）、宁波（1.92%）、南京（5.09%）、成都（5.42%）、长沙（4.07%）。
在逆周期下，我更关注分红率，而在顺周期下，我更关注成长性和经营潜力（加杠杆的能力）。返回搜狐，查看更多
