据路透社消息,特斯拉与宁德时代300750）谈判将供应无钴电池,预计将会是磷酸铁锂(LFP),这将是特斯拉首次使用 LFP 电池。我们认为特斯拉此次电池方向更改,主要原因如下:摆脱对钴的依赖。由于供给端嘉能可收缩产能(2020年出货 2.9万吨,2019年 4.6万吨,同比下降 37%),需求端消费电子(5G 手机换机潮、TWS 耳机等)及动力电池(欧洲电动化加速、特斯拉产能扩张超预期)快速增长,2020年硫酸钴、四氧化三钴已上涨 18%并仍处于上涨态势。采用 LFP 可以摆脱对钴的依赖,降低成本上升风险。
宁德时代 有丰富的 LFP 应用经验。2019年宁德时代装机量 32GWh,占国内总装机 52%,其中三元 21GWh,LFP 11GWh。宁德时代的 LFP 电池主要搭载在商用车,客户包括宇通、中通、中车时代、厦门金龙等国内主流客车企业。CTP 技术最早应用于客车领域,公司凭借客车领域经验,可将其复用至乘用车领域,采用 LFP 的 CTP 电池能量密度突破将 160Wh/kg,续航达到 400km,能够满足低配 Model 3&Y 的要求。
投资策略:特斯拉有望使用采用 LFP 的 CTP 电池,我们认为将显著降低电池成本,对于定位于经济型的国产 Model 3&Y 来说意义重大,而且也将扩大 LFP在乘用车上的应用。我们看好直接受益标的:宁德时代(电池龙头,进入特斯拉供应链)、比亚迪(推出刀片电池,汽车组覆盖)、国轩高科002074）(LFP 电池龙头,19年 LFP 装机 3GWh)、德方纳米300769）(LFP 正极产能 6.3万吨,行业 No.1),同时推荐关注当升科技300073）、璞泰来603659）、恩捷股份002812）、星源材质300568）、中材科技002080）。
