2月11日，银柿财经记者注意到，首创证券昨日发布了一则宏观经济分析报告，标题为《宁德时代还能跌多少？一个定量分析视角》。
该报告是由首创证券首席经济学家韦志超及研究助理王蔚然共同编写的。
资料显示，韦志超为美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安证券、华夏基金及安信证券担任宏观负责人，于2020年11月加入首创证券研究发展部。王蔚然为中国人民大学经济学硕士，曾就职于保险公司资产管理部，于2021年3月加入首创证券研究发展部。
报告指出，“昨日，宁德时代盘中再度跌超8%，本周已经下跌12.57%，类比2021年春节之后茅指数的大幅调整，高估值抱团股似乎再度踏入同一条河流。在上涨逻辑的催化剂动摇之后，高估值抱团股面临多杀多的窘境，宁德时代短期可能并未见底。
“我们选择贵州茅台作为宁德时代的参考样本，原因在于二者有以下共同点：最热门赛道的行业龙头、被机构投资者认可且重仓、业绩增速仍然强劲，还没有出现增速不足问题。基于以上共同点，我们认为，从短期市场情绪角度分析宁德时代的未来涨跌，可以参考贵州茅台在2021年的股价走势。通过拟合我们判断宁德时代的调整可能并未结束，未来可能仍有20%下跌空间。
“以上结论是基于短期市场情绪和微观结构的角度。但从长期来看，贵州茅台与宁德时代所处行业不同，贵州茅台处于消费行业，可以依赖品牌获得长期的护城河，而宁德时代处于高度增长、技术变革的新能源行业，机会更多，风险更大，其护城河也更加不稳定，长期走势则可能取决于公司和行业的基本面变化情况。”
银柿财经记者梳理发现，宁德时代（300750.SZ）2月10日收盘价为518.10元/股，如果下跌20%，其股价为414.48元/股。
报告还提到，贵州茅台是消费赛道，宁德时代是科技赛道，两者的逻辑、估值有很大差异，表面看起来两者是风马牛不相及的，但两者股价走势的背后有较大的共性。同时，宁德时代面临与贵州茅台在2021年遇到的类似的市场环境：一是上涨逻辑已经受到挑战；二是美债收益率大幅上行；三是股价超涨，赛道高度拥挤，形成多杀多的负反馈。
整体来看，两者都是类似的路径：由于各种利好导致市场追捧，严重脱离估值，当上涨逻辑受到挑战的时候，外部的一个催化剂引发下跌行情。
报告中指出，如果将两者与万得全A之差做拟合的话，那么趋势就更加明显，宁德时代自高点的回调可能还没有结束。
从食品饮料与新能源的对比来看，这并不仅限于宁德时代，整个新能源板块及硬科技板块都面临类似的问题。
两位分析师最后在报告中表示，从短期角度看，1月社融大超预期之后，A股可能有一定的修复行情，包括高估值板块，这个时候或许是高估值板块较好的减仓良机。但长期来看，基本面的力量更为重要。但在短期，我们建议对整个高估值板块保持谨慎，多低估值、空高估值是个较为稳妥的操作。
据同花顺iFinD数据，截至2022年2月11日收盘，宁德时代报489.99元/股，下跌5.43%，总市值11421亿元。
值得注意的是，宁德时代股价自2021年12月上旬冲上高点692.00元/股后回落至今489.99元/股，下跌幅度高达28.78%，近三日跌幅为9.41%。
据银柿财经记者了解，尽管首创证券看空，但近期还是有很多券商持续看好宁德时代。
华鑫证券认为，宁德时代是全球领先的锂电池供应商，围绕锂电池不断布局材料等核心环节，保障其全球供应链竞争力。同时其业绩表现亮眼，全球市占率显著提升，通过技术迭代、产品迭代、成本优势等多维度持续巩固其全球动力电池的领军地位。未来，宁德时代有望凭借其强大的技术、成本优势继续引领行业。
招商证券也表示，在全球市场上，宁德时代动力电池行业地位稳固，储能领域开始发力，正在从追赶进入引领阶段，同时已经在塑造具有突出的全球优势的一个大产业集群。宁德时代正处于全球扩张阶段，资产负债表强悍，以公司严格于同业的会计与财务政策(如折旧、售后服务费等)来看，未来利润率仍有望保持稳定。
银柿财经记者也采访了一位资深私募人士，了解了他对于新能源行业的观点。
深圳跨越基金总经理葛运帅在接受记者采访时表示，“针对去年最火爆的新能源赛道，长期我是非常看好的。但就短期市场而言，我仍然保持非常谨慎的态度。并且，在去年（2021年）四季度初我就提出了要谨慎参与，短期远离新能源相关股票。”
对于新能源后续投资机会，葛运帅指出，“当前头部公司调整的时间和空间都还不足。从投资而言，风险还未得到进一步的释放，因此我选择的态度是观望，一是等候市场下跌企稳；二是等候新能源板块经过充分的调整后，风险彻底得到释放，再考虑参与。”
（责任编辑：华青剑）
