6月17日晚间，金科服务、佳源国际以及佳源服务先后发布公告称，收购要约期结束，将不再进行潜在交易，并终止相应的框架协议。
据悉，5月22日，佳源国际、佳源服务以及金科服务签订框架协议，拟将佳源国际所持73.56%佳源服务股权出售给金科服务。
该框架协议中并未涉及具体的交易对价以及细则。
协议签订后，市场上多次有该交易告吹的相关传言，交易双方均未对这些传言做出回应。
此次终止交易的三封公告中也未对交易谈判的过程以及交易告吹的原因做出解释。
但从此前的传闻中，或许能够窥见此次交易破产的蛛丝马迹。
传打包出售中天城投
市场传闻称，佳源系就此次交易开出的条件是将佳源服务和中天城投一起打包出售给金科服务。
中天城投为中天金融旗下的房地产企业，2021年12月，中天金融以89亿元的价格将其出售给了佳源系公司佳源创盛。交易发生时，中天城投的最新一期净资产约为64亿元，据此计算该交易溢价率为28%。
截至目前，佳源创盛仅支付了交易第一期股权转让价款15.8亿元，原定将在3月28日前支付约定的第二期以及在6月28日前分三期（4月28日、5月28日、6月28日）付清的第三期股权转让价款目前仍未支付。
受此影响，中天城投旗下不少项目已经出现停工以及停售等情况。
在佳源系频频传出流动性危机的背景之下，收购中天城投仍未支付的70多亿款项已经成为压在佳源系资金链上的一个包袱，如果能将中天城投出售，那么会在一定程度上缓解佳源系当下的资金压力。
此外，佳源创盛目前仅支付了第一期的股权转让定金，第二期与第三期仍未支付，根据股权收购协议，在佳源创盛支付了第二期转让款后，中天金融才会将中天城投的股权过户给佳源创盛。
图片来源：中天金融公告
截至目前，中天金融尚未公告是否收到第二期款项的情况，因此佳源方目前可能并没有取得中天城投的股权。
企查查数据显示，目前中天金融仍持有中天城投的全部股权。
图片来源：企查查
此外，根据最新一期的财报数据，金科服务在手现金为51.7亿元，并不足以匹配中天城投89亿元的交易对价。
而金科股份近期也传出票据违约，6月12日，金科股份公告称，截至回函日，公司未按期兑付商业承兑汇票余额为4407万元。
受此影响，金科股份的商标，425万元银行存款以及所持金科服务145.88万股H股被冻结，显然，金科股份当下的流动性也存在一定的问题。
金科系并没有充足的资金支持其对中天城投进行收购。
在此基础之上，关于佳源系打包出售中天城投的传言或许并不属实。对此，搜狐财经通过函件的形式向交易三方求证相关情况，截至发稿，尚未收到回复。
拟出售股权均被质押致交易存潜在风险
佳源服务的股权质押问题也被认为是此次交易告吹的原因之一。
相关公告显示，5月11日，佳源国际控股与佳源服务分别有约10.4亿股份或21.11%股权、4.5亿股份或73.56%股权质押予新鸿基公司旗下的新鸿基财务，以当日收市价计，涉及市值分别约11.19亿元、12.56亿元。
而这佳源服务这73.56%的股权是佳源服务控股股东所持有的全部股权，也是此次股权交易的标的。
根据规定，被质押的股权转让必须与质权人协商同意，而这一股权质押的协商情况将直接决定交易能否进行。
这一情况也将会给交易带来潜在的风险与不确定性。
此次与佳源系的交易之间，不论是传言中打包出售的中天城投背后的等待收款的中天金融，还是佳源服务背后的新鸿基财务，都给交易的进行蒙上了不确定的因素。
而金科服务在收并购方面则一直比较谨慎，其上市至今的收并购事项均为与金科系企业之间的交易。
此外，物企收并购市场也不缺卖家，此前就有市场传言称金科服务有意收购荣万家，最终交易并未达成。多次传出收购意向与最终告吹的背后，金科服务或并不急于进行收并购，而是选择“货比三家”。
佳源国际年内尚未出现债务违约情况
佳源国际在年内经历了股价“跳水”事件后，市值来到了历史最低点。
5月18日，佳源国际股价闪崩，开盘不到一小时，跌幅就达到41.41%，随后触发停牌。5月27日复牌后，再度暴跌39.66%至0.35港元/股，市值则跌至16.94亿港元，折合人民币约14.5亿元。
股价与市值都处于低点的佳源国际目前尚未出现明确的危机。
虽然年内频频传出佳源国际债务危机的消息，如惠誉下调佳源国际评级并指出其美元债利息可能存在违约，以及股价闪崩前夕的3.5亿美元债违约传言，但佳源国际截至目前并未出现美元债务违约的情况。
3月10日以及4月27日，佳源国际先后偿还、回购了到期的美元债，5月27日又于30日宽限期内偿还约2400万美元的利息。
不过，佳源国际年内还有一笔将于10月到期的2亿美元的优先票据，这对于佳源国际的现金流仍是一个不小的考验。
年报数据显示，截至2021年底，佳源国际在手现金为91.07亿元，对应短期借款36.28亿元，应收账款及票据97.25亿元。佳源国际在手现金并不能完全覆盖其短期债务。
为此佳源国际开始出售资产变现，除开此次佳源服务的交易外，佳源国际年内出售资产已变现8.8亿元。
据此计算，佳源国际目前短期债务的资金缺口约为33.66亿元。
在佳源服务受佳源国际的影响股价大跌之后，市值也随之跌入谷底。金科服务在这一结点的收购意向也被认为是抄底之举。
虽然佳源国际目前仍需出售资产变现还债，但其年内尚未发生违约情况，因此未必会急于出售佳源服务这一优质资产，而这或许也是此次交易告吹的原因之一。
出品 | 搜狐财经 作者 | 叶子沛
（责任编辑：蒋柠潞）
