投资是一个关于未来的游戏，历史只是一个参考，未来才是最重要的。我们评价一个基金经理能力时，不可避免会用到大量的历史表现数据。历史数据能作为一个参考，但是归根到底，大家买基金是买的未来。在专业的资产管理机构宣传材料上，都会写上这么一句话“历史业绩不等于未来”。
许多人买基金，经常会有一种“幻觉”，认为一个基金的历史收益率是能够重复的。这个问题对，也不对。对的方面是，确实有一些基金经理具有长期的超额收益能力，历史数据足够长，超额收益足够稳定，表明基金经理的能力就越强。而不对的方面是，收益率的来源分为三个部分：Beta（市场表现）、Smart Beta（风格匹配）、Alpha（超额收益能力）。
关于Beta，这是最容易理解的，也就是大盘的表现。假设一个主动管理的股票基金，如果整个指数上涨了50%，那么高仓位运作的主动管理基金，大概率收益也不会太差。这个就是Beta部分带来的收益。还有一部分是行业的Beta。如果科技股指数过去一年上涨了50%，那么一个科技股基金的表现大概率也会比较好。同样，如果消费品指数过去一年上涨了50%，那么一个消费品基金的表现也会比较好。
中信保诚基金指出，在当下利率不断下行，权益资产波动较大的市场环境下，“固收+”产品具有较高的投资性价比，该类产品以债券打底获取基本收益，优选可转债、权益等品种增强收益，这种投资策略既能实现良好的风险控制，又能较好地把握市场的弹性机会，是较好的银行理财替代产品。
据悉，“固收+”产品是中信保诚基金一直在探索的方向，多年来，中信保诚基金在固收+领域持续深耕，目前已经具备成熟的投资体系、经验丰富的投资人员和中长期业绩优秀的产品。中信保诚基金力争通过深入研究，发现市场投资机会和投资品种内在价值，积极主动管理，严格控制风险，打造“能涨、抗跌、稳理财”投资体验。
中信保诚基金经理助理韩海平管理“固收+”策略产品已有10多年时间。对于如何管理这类产品，他表示，首先要做好大类资产配置，其中的关键在于跟踪宏观经济变化，当宏观经济拐点出现时，资产的估值会大幅提升，这个时候往往投资机会最大，需要调整股债比例，因而大类资产配置是“固收+”产品最重要的收益来源。
Smart Beta（风格因子），是最容易被大家忽视的。这个市场里面有各种各样的风格因子，比如我们常见的成长股风格或者价值股风格，还有大小盘风格，流动性风格等等。有些风格因子是不稳定的，长期看并不会影响收益的好坏。比如市值因子就是一个典型，长期看拿着小盘股或者大盘股，并不会带来显著的收益。从历史上看，A股的投资风格轮动也很明显。2013到2015年是成长股风格，到了2016到2018年是价值股风格。2019年是两种风格都有比较好的表现机会。看美国，过去低估值因子表现很好，但是过去几年成长因子明显跑赢低估值因子。
最后是Alpha，就是这个基金管理人获得超额收益的能力。这个能力多种多样，有些人是自下而上个股挖掘能力强，有些人是自上而下行业配置能力强，还有类似于西蒙斯的文艺复兴那种，是技术能力强。Alpha的核心是，这是一种能够保留一段时间，并且大概率能持续的能力。
对于我们选择基金经理来说，最重要的是能找到能提供持续Alpha的基金管理人，然后如同芒格说的，坐在那里不动就行了。这需要我们能够识别哪些收益来自Beta，哪些收益来自Smart Beta。对于个人投资者来说，最大的问题是把来自市场的Beta收益线性化。大部分个人投资者都是在牛市顶部买基金量最大，因为大家把市场收益率线性化了。这就是为什么许多人买基金会亏钱，历史不代表过去，但历史可以作为一个参考。
