尽管职业教育迎来了春天，但正保远程在大本营会计业务面对激烈竞争
出品| 每日财报
作者| 南黎
3月18日早间，正保远程教育(DL.US)发布了截至2019年12月31日的2020财年第一季度未经审核的财报。财报显示，正保远程教育2020 财年第一季度实现净收入 5140 万美元不及预期，较去年同期的 4260 万美元增长了 20.6%；除此之外，非GAAP归属于正保远程教育的净亏损为120万美元，去年同期为净利润240万美元。
这家成立20年的正保远程教育如今正面临增收不增利的困扰。根据《每日财报》的统计，过去5年来，正保远程营收和毛利都能保持一定的增长，但是在净利润上，除了2019年财年外，之前的四个财年都呈现下跌态势。
《每日财报》注意到，去年年初，国务院印发了《国家职业教育改革实施方案》，职业教育获得政策支持，迎来了发展的春天。对于以职业教育培训为主业的正保远程能再次焕发生机吗？
会计业务竞争激烈，缺乏品类创新
正保远程于2000年成立，从中华会计网校起家，2008年7月，正保远程在纽交所高增长板IPO，成为国内首家美股上市的职业教育公司。上市近11年来，其最高市值约为7.5亿美元，而如今总市值仅为2.48亿美元，市值跌落了近70%。
从收入结构上来看，正保远程主要依靠在线教育课程，在所有课程中，在线辅导课程以会计、医学和建筑工程三大科目为核心。而会计培训，又是正保远程最大的业务板块。对于会计业务而言，目前市场竞争日益激烈，且受政策等宏观因素的影响较大。
此前，政府对职业资格证做出了调整，取消了一系列的准入类资格认证，其中包括会计从业资格证取消，这对正保远程造成了较大影响。早在2015年，在人力资源和社会保障部的主导下，没有法律依据的行业准入类职业资格，全部取消。对于“靠证获客”的正保远程是一次相当大的打击。长期以来正保远程教育的收入过度集中在会计考证，所以当2016年的会计考证一度取消，直接造成正保远程教育净利润大跌43.2%。
正保远程会计业务对比市场其他玩家如东奥会计、高顿财经、恒企会计等，各家市场份额都不大且增幅均不明显。为了获客，正保远程教育也是拼了，2019财年，主营业务成本首度破亿，达1.05亿美元。同时营业费用大增30.94%，达8637.9万美元。
但是效果好像并不大，自2017年来，正保远程的付费用户数开始出现负增长，比2016年的365万人减少了33万人。到了2018年则继续负增长，减少12万。2020年财年Q1缴费学员总数达 131万人。
此举一定程度上也能看出，正保远程在成本控制上有欠缺。而且正保远程教育的培训课程涉及类别的市场空间有限，缺乏绝对竞争力和创造力。
人工智能的迅速发展，使得传统的职业结构被打破，新技术不断迭代，大量生产性技术工人和简单脑力劳动被机器人、AI技术平台所取代，传统职业教育面临着严峻的挑战。
而职教类公司的创新主要体现在新品类开发上。新品类拓展不仅可以为公司盘活老业务，带动新业务，而且长期会影响公司口碑和在资本市场表现。目前来看，正保远程的创新动力(310328)和潜力均欠佳，创新之路任重道远。
并购效果不佳，医学业务可期
或许是为了弥补会计业务的风险点，从2015年起，就开始了多元化的并购之路。据《每日财报》不完全统计，至今，正保远程教育投资收购案一共约16起。
2016年与Nurselink International Limited（一间从事护士招聘及培训服务的公司）订立投资协议，作价90万美元；2016年5月，与新加坡电子学习解决方案提供商Amdon签订投资协议，分两期认购Amdon 15％的股权；2017年6月，投资互联网动画制作技术提供商皮影客；2018年正保以5280万元(800万美元)再收购瑞达法考11%股权。
《每日财报》注意到，频繁的并购动作，不仅没有快速拉高正保远程教育的业绩，反而给其带来了损失以及大量承接标的负债的问题。
近年来，正保远程的资产负债率也是一直居高不下，财报显示，2018年-2019年基本维持在67%。财报显示，2018财年长期投资损失283.5万美元，2019财年扩大到692万美元。
《每日财报》注意到，正保目前主攻的科目有会计、医学、法律、建工四个领域，2019财年收入占比分别为48%、13%、15%（ 法律收入包括了收购的瑞达法考的收入贡献）和4%。
其中，会计业务受到极大冲击，不过第二大业务——医学目前看来还是有发展前景。这次疫情的爆发，可以看出国内甚至全球对医学人才的需求，今年2月份政府还表示会扩招医学类的研究生。
市场的共识是预计2020年，行业参培率还有增长空间，培训费用仍有较大的上探空间。行业增长的动力还来自于新医改的推进对医务人员需求的增加。
只不过相较于其他职业培训市场，医学培训细分领域繁多，内容建设需较长时间沉淀。正保远程教育成长为行业龙头还需要努力。
声明：此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
往期推荐
猪周期下的行业生态
洋河年报五年来首次下滑！
理性看待新基建
联系我们
内容投稿：meiricaibao@163.com
联系电话：010-66218676 / 15650787695
投资者交流群：公号内留言微信号，由群主添加入群
我就知道你“在看”
本文首发于微信公众号：每日财报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
