乍一看，华尔街似乎充满了通常为结束经济扩张而保留的那种贪婪。全球企业已经发行了创纪录的2.7万亿美元债务。私募股权公司正在借钱以支付丰厚的股息。科技股处于互联网泡沫时代。
然而，据摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师和美国银行(Bank of America Corp.)调查的基金经理等市场参与者称，这是错误的解释。他们认为经济复苏才刚刚开始，一旦控制了局势，它将推动交叉资产反弹。认真地
理性研究公司创始人，野村控股公司前国际经济学负责人凯文盖诺说：“您已经进行了早期周期和晚期周期的融合。对此，您有一个非常简单的答案：利率。”
自三月大漩涡以来，较低的借贷成本帮助果汁市场估值，因为投资者试图推动复苏。现在的危险是，风险资产的定价是在最佳情况下进行的，无法提供在经济开始复苏时可能要争取的溢价。
在美国，即使发行风险更高的高收益债券也已经超过纪录。同时，根据ING Groep NV汇编的数据，垃圾债市场的中位数债务收益率已跃升至历史最高水平，迹象资产负债表尚待修复。
瑞银集团(UBS Group AG)策略师斯蒂芬卡普里奥(Stephen Caprio)在一封电子邮件中写道：“ 局势主要是典型的后期周期动态的加速器，而不是重置。”
大多数公司正在利用便宜的借款为昂贵的债务再融资并积累现金。同时，由于央行这次放宽货币政策的速度如此之快，它们修复资产负债表的压力可能较小。
由斯里坎特桑卡兰(Srikanth Sankaran)领导的分析师在本月的一份报告中写道：“到目前为止，还没有证据表明发行人的自满或侵略性。”“随着当前局势压力的缓解，发行量将放缓。”
股票也可能会产生误导。全球股票的交易价格约为来年收益的20倍，距离本月创下的19年高点不远。空白支票公司今年筹集了创纪录的收购金额。
再一次，部分原因是利率太低，以至于投资者被迫通过承担更大的风险来寻求回报。但更大的推动因素可能是，主导基准的大型科技公司正在成为在家工作的受益者，而航空旅行和零售火山口等行业正在崛起。
所有这些都意味着，最昂贵的股票现在的估值已接近至少自1995年以来最便宜的股票的最高溢价。由于从指数角度看待市场的看涨，对于那些认为这是早期复苏的人仍然有便宜的选择。
Renaissance Macro Research美国经济学主管尼尔杜塔(Neil Dutta)表示：“一旦我们对一定比例的人口进行了接种，那么许多已经很萧条的行业就会蓬勃复苏。”
乐观主义者有一个简单的方法来解释市场分离：衰退是由外部冲击而不是经济过热触发的，因此从疾病中恢复过来的时间可能会更少。前所未有的货币和财政支持将加速这一进程。
花旗集团(Citigroup Inc.)的收益修订指数接近自2018年初以来的最高水平，预示利润有望增长。从工作，制造业到房屋销售，一系列指标都有反弹的空间。在所有经济体完全重新开放之前，所有疫苗都可以恢复一定程度的正常状态。
美国银行对基金经理的最新调查显示，自2月份以来首次有更多的受访者表示，商业周期处于早期阶段，而不是那些陷入衰退的人。为了利用后局势世界的优势，摩根士丹利(Morgan Stanley)建议在出售股票波动性的同时投资于具有风险的欧洲信贷。
但是，随着感染率再次攀升和新的封锁措施即将来临，许多人会感到，比以往任何时候都更难控制经济或不平衡的交叉资产反弹。
百年一遇的局势正在严重破坏市场对商业周期的久经考验的晴雨表。乍一看，华尔街似乎充满了通常为结束经济扩张而保留的那种贪婪。全球企业已
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