博腾股份(300363,股吧)于10月11日晚发布2020年前三季度业绩预告, 预告显示前三季度实现收入14.06-15.14亿元，同比增长 30%-40%，实现归母净利润2.31-2.44 亿元，同比增长70%-80%；扣非净利润2.11-2.24亿元，同比增长70%-80%。
值得注意的是，单第三季度预计实现收入5.48-5.94亿元，同比增长 20-30%，已连续7个季度呈现高速增长,持续验证公司战略转型成果。另外，随着医药外包领域进入并购整合期，一体化是发展中的重要选择。博腾股份业务的储备调整以及内部结构的不断优化，公司的盈利能力也在不断提升。
业务结构调整，CRO向CDMO的导流效应显现
随着公司业务结构的不断调整，产品结构的不断完善，对大客户依赖程度逐渐降低。据了解，公司此前自身的经营情况受到客户销售情况的扰动，业绩不确定性大大增加。但自2017年起公司进行战略调整，客户结构更加丰富，产品结构也更加丰富。财信证券研报显示，到 2020年上半年，博腾股份前10大客户的销售额占比已经下降到 56.52%，前10大产品的销售额占比下降到36.13%。从远景来看，公司中小客户销售额占比持续提升，大客户产品销售情况对公司业绩上的影响将持续降低，业绩稳定性将增强。
与此同时，公司在2017年开启了CRO业务，并在近几年取得了良好的增长，知情人士表示，由于市场需求旺盛，J-star的发展将好于预期，公司产能将从实验室以及人员方面不断扩展，从3年规划来看，预期将达到30%的增长。
CRO业务不仅能够作为公司重要的业务发展方向，能够为公司的后端CDMO业务实现导流，增加公司外包服务的管线渗透率。2020年开始,公司已经开始收到重复订单，CRO向 CDMO的导流效应已经开始显现。另外,公司业绩预告中表示，公司整体盈利能力水平不断提升，2020年1-9月公司整体毛利率、净利率较2019 年同期均大幅提升。
CDMO赛道优异，公司前瞻布局基因和细胞治疗领域
浙商证券表示,CDMO赛道是外包领域中最优质的赛道,尤其是大分子 CDMO需求旺盛。值得注意的是，博腾股份作为中间体 CDMO企业,在2018年切入原料药 CDMO领域，并且前瞻布局基因和细胞治疗领域。公司的原料药（API)CDMO业务经过近3年的发展已经成功实现了从单一的中间体 CDMO服务商到 API的CDMO业务的拓展。截止2020年上半年，病毒PD实验室，质粒PD实验室，AD/QA实验室已建成并投入使用。作为基因治疗和细胞治疗作为新型生物制药的代表，苏州博腾在2020年底正式投入使用，预计2022年左右实现扭亏。
华西证券研报显示,就中值来看，单第三季度净利润率将达到18.49%，同比提升2.92%，创战略转型以来业绩兑现的净利润率新高。另外，若剔除公司股权激励费用及生物药和制剂CDMO投入期亏损带来的两部分影响，真实的CDMO 业务净利润率将会更高。据知情人士称，博腾股份在为全球更多的药企和新药研发机构的更多项目提供更优质、更高效的CDMO服务的同时也在加大对中国API市场开发的力度，借CDMO赛道之春风，有望推动公司业绩的复合增速。
