事项：
公司发布2019 年业绩快报，实现收入9.45 亿元，同比增长50.85%；实现归母净利润9358.93 万元，同比增长21.74%；扣非归母净利润8116.77 万元，同比增长40.38%。
评论：
收入与扣非净利润高速增长，超出市场预期。2019 年公司收入同比增长50.85%，同时扣非净利润同比增长40.38%，超出市场预期。业绩高速增长的原因一方面得益于在事件、政策及技术的多重驱动下，网络安全行业快速发展；另一方面，公司在新产品研发、市场拓展方面持续发力，云安全、大数据、物联网等新一代网络信息安全产品销量实现高速增长。
持续看好公司在云安全、大数据、物联网安全等新兴方向的成长前景。云安全、大数据、物联网等新兴技术成为网络安全市场新的增长引擎之一，而公司卡位优势极为明显。云安全领域，公司与公司是阿里云和华为云重要合作伙伴，产品已经上线包括阿里云、腾讯云、华为云在内的十多家国内外主流公有云平台。大数据安全领域，公司态势感知平台市场覆盖度排名第一，形成上百个应用案例，十多个省级平台以及近百个地市级平台。我们认为新兴安全市场仍处于高速发展期，公司有望凭借已建立的技术和市场优势，实现业务的高速成长。
安恒密盾护航钉钉，保障远程办公安全。疫情期间，远程办公成为刚需。安恒密盾携手钉钉于2 月日宣布，安恒密盾2 月份开放使用，保障千万中小企业远程办公安全。我们认为安恒密盾的开放使用，有助于公司品牌形象的树立，同时将有利于用户粘性的形成，为安恒密盾的推广奠定了强大的用户基础。
投资建议：我们高度看好公司的技术实力和市场开拓能力，预计未来几年仍将保持高速增长，上调公司2019-2021 年归母净利润预测至0.94 亿、1.35 亿、1.87亿元（原预测为0.83 亿、1.19 亿、1.61 亿），对应PE 为182 倍、127 倍、92倍。考虑公司作为新兴安全领域领航企业，业务正处于高速发展期，参考海外对Palo Alto、Zscaler 等新兴安全厂商的估值，综合给予公司2020 年15 倍PS，上调目标价至286.82 元，维持“强推”评级。
机构：华创证券有限责任公司 研究员：陈宝健
