厂商印的100元月饼券，65元卖给经销商，经销商80元卖给消费者A，A将月饼票送给B，B以40元卖给黄牛，厂商最后以50元向黄牛收购。没生产月饼，厂商…
如果B认为饼还不错, 40贱卖很心疼, 则更倾向于选择兑现月饼。如果面值100而B们认为不值40，则A送人情目的非但达不到还会有反效果所以不会去买，经销商判断A不买也就不会进货，销路不畅整个链条不成立。所以作为月饼厂家必须一方面压低月饼生产成本，另一方面过度包装使月饼看起来值面值，月饼看上去越接近面值,则倾向选择兑现的人越多,看上去越不值面值,则买的人越少,如何把握尺度取决于月饼生产成本。
如果成本控到40以内，面值100以65价格轻易派发，正大光明直接就能赚25+，不必绕个灰色圈子还只赚15。只有在月饼市场充分竞争，生产成本在40以上，利润薄到15以下，才有动机纯卖券，但风险会很大，黄牛党知道你饼商空手套白狼，手上没有月饼现货，拢了一堆券狙击你，以挤兑相挟，逼你以面值把券都买回去。能发券的老牌厂商绝对不会赌上商誉与虎谋皮。
黄牛低价收券后的主要出货途径是加价卖给其它需要饼券送人的买家，相当于做市商。假设收授月饼券的是两种人A（小老百姓）和B（LD），A与A之间每收到一张欠了人情就要回赠一张，进出相等，而B是净收，经过几轮流动以后，市场上的券汇集到了B手上（比如LD过节收到几百张券），B持券成本为0，有卖出需要，则理论上黄牛可以任意开价，夸张一点比如五毛。于是饼厂选择以一个有利润的保底价收券托市，使自己品牌的月饼券不至于价格低到离谱影响品牌价值。而A当然选择在二级市场（黄牛）买券，因为便宜多了。那么从一级市场（经销商）买券的不都是怨大头了？才不是呢，你猜对了，除非公款有回扣。
这个问题最大的槽点在于：每张月饼券都设置好有效期。（通常是中秋前两三天）因此对于厂商而言，利润最大化的做法是拖过有效期！拖过有效期！而不是再找黄牛回收这些月饼券啊！
另外，月饼券兑换的礼盒装月饼毛利大概在80%朝上。也就是说，一盒月饼标价100块，实际成本至多20块；那么对于商家而言，多生产一盒月饼的成本比花50%标价回购月饼券的成本要低的多。这花50块买自己20生产的东西，尼玛是有病吧。
诸位不觉得，在生活中最常出现的行为，是用月饼券兑换成月饼之后，再转送给其他朋友么？月饼对于国人而言，更重要的是传统、礼仪和社交意义吧。而月饼券的折现，线日的时候，哈根达斯冰淇淋月饼兑换券即将到期；上海静安寺门前哈根达斯的月饼兑换点前排了超过200的长队。这时候黄牛们才有机可乘，因为很多人可能畏惧长队而干脆折现购买。但当大家发现这200米的长队消化完统共也花不了15分钟，这谁还要换现金。免费的哈根达斯月饼，对很多人来说，即使自己不吃，送给别人不也很有面子么？
而放在平时，说真的，找到各大月饼券兑换点，比起找到黄牛而言，还要容易一些。谁无聊到没事儿满大街找黄牛卖月饼券啊！
当然这种生态确实是有。黄牛在这里的角色是收购一大堆月饼券，在有效期的最后时刻，拿着这些月饼券去找厂商兑换。而厂商为了避免挤兑风波，只好折现。而这时候，实际上黄牛的议价能力并不那么足的。因为即使他们把数百上千的月饼券全都兑换，他们也没有能力在保质期前销售完以获得足够利润（中秋之后，哪个人会Mud Horse去买月饼啊）。每盒月饼的保质期都很短，你有见过保质期超过1年的月饼么？
2. 我认为月饼券的流通和倒卖，极大程度上是一种利益分赃，而不是所谓的金融。如大家所知，所谓黄牛也好，经销商也好，多数都是和月饼产商有直接或者间接关系的人，这才是这条产业链最终能够存续并且愈演愈烈的根源。
（看到有人说谁用月饼票发福利送礼，新BOOS上台后你们还敢大摇大摆提着2盒月饼进大楼送礼么，月饼券优势，轻薄，方便折现易，一个公司几十个客户，一个客户公司送10盒月饼，提着多辛苦）
至于有人说到厂家的最优选择是将月饼票拖至过期，的确这样可以使得广州酒家的短期利益最大化，但是广州酒家作为广东地区的传统老店和知名品牌，一旦这样操作，这一经营模式将不复存在，对于企业影响深远。。。。
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比如A地区中秋月饼需求为1000盒，企业产能为600盒，为了能抢占市场份额，考虑到有一部分客户会有折现需求，月饼厂印制月饼票700张并组织回购，在赢得600喝月饼实物利润的同时，可以获取额外的饼券利润，并挤压了竞争对手的市场空间
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看到有人赞同，不胜欣喜，首先我觉得我其实答非所问，只是看到大家讨论这个方式是否可行便联想到了身边的具体例子，想说明下这是个完全可行，而且在华南地区十分成熟的运作方案··
我赞同meta老师所讲一部分，首先这和金融毛关系没有，一个很普遍的商业手法，类似于大超市的购物卡和航空公司经济舱超员售票的模式，有一定的投机性，另外羊毛出在羊身上meta老师有了清楚的说明
发券企业必须要有承担恶意通兑的风险，在供需不平衡的市场中处于强势地位，在同类竞争对手中处于优势地位，这些在评论里都有提到
还有发券其实只是个空手套白狼的手法，月饼企业的核心赢利点当然还是月饼了（话说广州酒家的月饼券还捆绑了广州酒家的20元用餐优惠券，这算是广告吧）
至于说到月饼票的兑现率和送礼价值，月饼券最大的优势就是纸片易于携带不易发现（对收送礼双方都很重要）
折现率方面，广州酒家大部分月饼定价在130～230之间，价格不高，但是送礼时往往以单位人数进行馈赠，比如A单位有30人 我们通常订30张月饼票统一交送A单位领导，至于A领导是发福利还是折现，这就难说了，毕竟大部分单位都已有了月饼福利。
歪个楼，说到送礼，算是中华民族传统“美”德了，而中秋和春节无疑是最佳时段，通常中秋月饼春节卡相信很多公司都是这么做的。meta老师提到筷子也能这么操作，的确仍何商品都能套用此模式，可是是否实际可行呢，中秋过节你送筷子- -筷子券？金筷子？
本人还是喜欢古人的行贿洗钱方式（本来就是啊！！），逢年过节，大官老爷们便拿出家里字画到集市售卖，当我有求于老爷时，便拍下字画，择日送还，如此风雅。
员工赔了，你本来有100元的福利，公司花80元给你发了100元月饼券获得了100元的发票，黄牛花40元从你手中买去，你赔60元。
【0918 20：38 插入】如果题目说的是送礼，也是一个意思。送礼人用80元送100元的券，收礼人卖给黄牛40元。
送礼的人心意到了，花小钱买大额的券；收礼人能变现多少变现多少，价格不敏感；这样就给黄牛空间。
这个问题最大的槽点在于：每张月饼券都设置好有效期。（通常是中秋前两三天）因此对于厂商而言，利润最大化的做法是拖过有效期！拖过有效期！而不是再找黄牛回收这些月饼券啊！
如果这样做的话，假设今年黄牛忍了不闹事，明年这种月饼券不会再有黄牛收，没黄牛收，谁2B的给领导这样的月饼券，哪个公司采购这么2B的月饼券，还不被老板和员工骂死！
【0918 20：38 插入】没人买月饼券等于少了一大块赚钱业务，实物月饼生产物流营销都是钱，不趁着过节用金融掏点利，全国这么多月饼地方品牌，一年就卖一次月饼能养活一个企业？
另外，月饼券兑换的礼盒装月饼毛利大概在80%朝上。也就是说，一盒月饼标价100块，实际成本至多20块；那么对于商家而言，多生产一盒月饼的成本比花50%标价回购月饼券的成本要低的多。这花50块买自己20生产的东西，尼玛是有病吧。
诸位不觉得，在生活中最常出现的行为，是用月饼券兑换成月饼之后，再转送给其他朋友么？月饼对于国人而言，更重要的是传统、礼仪和社交意义吧。而月饼券的折现，线日的时候，哈根达斯冰淇淋月饼兑换券即将到期；上海静安寺门前哈根达斯的月饼兑换点前排了超过200的长队。这时候黄牛们才有机可乘，因为很多人可能畏惧长队而干脆折现购买。但当大家发现这200米的长队消化完统共也花不了15分钟，这谁还要换现金。免费的哈根达斯月饼，对很多人来说，即使自己不吃，送给别人不也很有面子么？
而放在平时，说真的，找到各大月饼券兑换点，比起找到黄牛而言，还要容易一些。谁无聊到没事儿满大街找黄牛卖月饼券啊！
当然这种生态确实是有。黄牛在这里的角色是收购一大堆月饼券，在有效期的最后时刻，拿着这些月饼券去找厂商兑换。而厂商为了避免挤兑风波，只好折现。而这时候，实际上黄牛的议价能力并不那么足的。因为即使他们把数百上千的月饼券全都兑换，他们也没有能力在保质期前销售完以获得足够利润（中秋之后，哪个人会Mud Horse去买月饼啊）。每盒月饼的保质期都很短，你有见过保质期超过1年的月饼么？
如果这样做的话，假设今年黄牛忍了不闹事，明年这种月饼券不会再有黄牛收，没黄牛收，谁2B的给领导这样的月饼券，哪个公司采购这么2B的月饼券，还不被老板和员工骂死！
【0918 20：38 插入】没人买月饼券等于少了一大块赚钱业务，实物月饼生产物流营销都是钱，不趁着过节用金融掏点利，全国这么多月饼地方品牌，一年就卖一次月饼能养活一个企业？
“从广义上说，政府、个人、组织等市场主体通过募集、配置和使用资金而产生的所有资本流动都可称之为金融。”
3、税务系统：能从厂商处征收增值税所得税（经销商如果交税的话会更多），但考虑到月饼券可能替代一部分奖金导致少征个税，赚得不多；
4、A：哦这个倒霉蛋请你们记住他，本来他有100块福利经费，买票报销的线%，最不济发到工资里面交点税，就算40%吧，也还剩下60不是么，他本来可以直接买60块到97块的人情不是么，现在变成40块是为哪般啊为哪般？
另外还要说保质期，要反复说是因为正是因为保质期短才导致折现率低，这是月饼劣于其他送礼载体的关键点；也是因为这个导致回扣空间大，是一些地方特别热衷于发月饼条的关键（注意「特别」两个字的意思是超出正常需求）。
须记羊毛出在羊身上，A这个被拔毛的家伙要是好高兴说单位发月饼了对我真好哦耶我不言语，毕竟每朵乌云都镶金。可是他要是自己买来月饼条去送我就只好觉得他，呃，这是为哪般啊为哪般Ｔ－Ｔ
月饼券这个东西，一般是单位用来发福利的，大多数都是从厂商或者饭店直接购买的，经销商这个环节在哪里啊？
即使有我这样的月饼厌恶者，单位发的月饼券也不打算提货，可是我去问了星巴克，人家不肯给我折现啊= =
即使有厂商可以给月饼券折现（业界良心有没有！），但是它恐怕没有办法精确估算提货和不提货的比例，为了保证兑付，总会比实际提货的多备一些吧，这个也是成本鸭〜另外100块的月饼成本线么？怎么看都是直接强卖出去比较划得来啊。
题目描述的这种架空产业链太低估中国人民的智慧了，尤其是A的智慧啊〜是哪个营销号或者娱乐财经媒体中秋交不出稿想出来的= =
是的，我忘记了传说中的天价月饼这个高冷的存在，这种设定下，A与饭店谈好回购价，重金买下月饼条送给B，B再心照不宣去饭店退货，根据利益转移需求还可以在中间酌情加入经销商甲乙丙等等。。
哦有一些朋友对我的智力和商业常识提出了疑问，这对基本靠这两样东西吃饭的楼主我来说无疑是一个沉重的打击，那么我要悲伤地继续更新这个回答，挽回一些面子。
我想了一下，如果我开家店要卖月饼，肯定会尽量希望多卖点出去。如果市场对我月饼的正常需求是一百盒，我又想卖一千盒怎么办？我要去联系各个公司政府机关民间组织的办公室或者类似部门，给他们折现承诺，给他们回扣，给他们洗脑说发现金还要交税你买了我的月饼条我八折收总比税少还能开发票你好我好大家好...
当然考虑到现实情况的复杂性，比如我无法高效地联系到这些负责福利或者礼品采购的人，我可能会找一个专门做市场推广的人，也就是你们说的「经销商」。另外在回收环节考虑到这些礼券会分散于各处自然也会有黄牛来处理这个收集工作。
当然月饼是一个很难吃的东西，这个时候我要把它作为一种半硬不软的奇怪的类通货，这个载体本身就非常不重要了，而它的价格、折现率才是重点，这也就是为什么说「月饼的价值是其价格决定的」。
上面这个方案是不是看起来特别合理特别应该存在呢？少年们原谅我吧，我又要说了：想问题不要这么天真。下面还有几个点：
1、这个链条是基于企业和个人层面的避税需求还有层层回扣产生的灰色产业链，跟金融没有半毛钱关系；
2、并且，月饼这个载体几乎可以被其他任何东西替代毫无特殊性，我可以用一幅画一饼茶一盆花一双筷子去替代它，并且还不像月饼那样效期超短。
说单位确实发了月饼条确实给客户送月饼条的同学们请认真阅读以上两条并且扪心自问：你真决定自己是一个合格的具有较高思考能力的「A」吗？
又碎嘴子说了这么多你们看懂了吗，你们知道手机打字有多辛苦吗？很多你们以为多么复杂的东西在我看来就是这么简单啊并且和表象不一定一致啊，还「金融」呢，还「世面」呢，我已经不忍说下去了。。
第二基础资产风险，月饼券的金融中的基础资产是月饼。但出现流动性风险时，买入并持有的策略并不会有任何收益。月饼真的是很难吃的东西啊 骚年！！！特别是甜不拉几的。再说月饼也有保质期的好伐。
大闸蟹的券也是一样，但人家就不会有啥流动性，因为大部分像我一样的，收到之后肯定会妥妥的把螃蟹下锅的好伐。
漏洞就是A为什么一定要送月饼，而不是送现金，如果A送礼（或者企业发中秋福利）的形式可以用现金而不用月饼，那么这个环节就玩完了
看了@老师的答案，说的很有道理。姑且不论商业，金融，这个题目本身的问题等，我想从数学的角度解释这个问题。题目中说每个人都赚到了，我们假设赚到价值用M表示：则厂商，经销商，A，B，黄牛分别用M1，M2，M3，M4，M5表示。
反复研究题主的疑问，感觉是问题出在了这里，题主设定的人情1≥80，而人情2≤40，所以给人的感觉是都赚了。
结果一：不难看出，结果等于正数值的是M1，M2，M3 也就是说厂商，经销商，黄牛是一定赚了。
结果二：而如果M1+M2+M3+M4+M5=15+15+人情1-80+40-人情2+10=人情1-人情2 即：M1+M2+M3+M4+M5=人情1-人情2 也就是说在整个价值的循环过程中，数值总值是为零的，如果把这5个视为一个整体的话，数值总值没有变化。
结果三：人情1与人情2是否相等决定了问题的关键。这个问题涉及到很多后续的行动，比如A有事相求于B时，更好说话或接近。比如B的举手之劳就能帮助A解决最瓶颈的问题等等。我不再做过多的解释，各位看官也能领悟，你懂得、、、
月饼券发行量过多 等于变相发行 人民币兑付券 等于变相吸收公众无息存款， 玩的好 流芳百世，搞砸了 遗臭万年，个中门道，自己领悟。
记得之前在网络小说里看到过明朝月饼券引起的经济危机的事情，搜索了一下，分享一个故事如下，一切历史都是当代史哈。
厂商印了100元的月饼票，65元卖给了经销商，经销商80元卖给了消费者A，A将月饼票送给了B，B以40元卖给了黄牛，厂商最后以50元向黄牛收购。没生产月饼，厂商赚了15，经销商赚了15，A送了人情，B赚了40，黄牛赚10.厂商只需要生产月饼票就行！
其实 历史上苏州真的有一个比这更典型的案例，可不是段子或者笑话， 是实际案例。这里给各位摆摆龙门，请各位哈哈一笑之后想想问题出在哪里呢？ 实物的过分证券化 导致崩盘，你看 这和美国金融危机 击鼓传花是不是极类似？
明朝嘉靖年间,富庶的江南地区店铺林立,商品交易频繁。在当时的苏州府,万福记的酥饼是远近闻名的风味小吃,每天门口排队的顾客络绎不绝,店家开足马力生产仍是供不应求。不仅如此,还经常有官府和大户插班下大订单,足够万福记忙上几天的,门面生意自然就照顾不了了。有钱有势的大佬当然得罪不起,但是散客也是不能随意怠慢的。为了不让散客再空跑一趟,掌柜沈鸿昌情急之下,在收取定金之后打下了白条,允诺在指定的日子一定交货。
原本这只是应付散客的权宜之计,尽管万福记并没有这个生产能力,但为了本店的招牌和口碑,沈鸿昌只好硬着头皮上了。战战兢兢过了一个月后,沈鸿昌惊讶地发现,情况并没有自己想象的那么糟糕,每天拿着白条来提酥饼的散客寥寥可数,门面卖出去的酥饼也不比以前多出多少,但每天回笼的铜钱多出来不少。
细心的沈鸿昌多方打听,才知道有相当多的顾客购买酥饼,并不是留作自己食用,而是作为礼品馈赠亲友,而收礼的人也不见得会自己吃,往往过段日子找个机会转送出去。可问题是,酥饼存放时间长了就会发霉变质,没法再送人了。再者,拎着偌大的饼盒到别人家里,既不方便又惹眼。于是,好多人买了这种白条放家里,什么时候想吃了就自己跑到万福记兑换现成的,若是想送人还可以继续留存着。
沈鸿昌暗自琢磨起来,做一盒酥饼要花时间、人力和本钱,卖出去只能收到20文钱,这种白条几乎什么投入都没有,就可以凭空坐地收钱,而且不用担心马上就要兑现,岂不是无本万利?不久,万福记开始印制盖有沈鸿昌私章的饼券,在门面叫卖起来。卖饼券的好处确实很诱人,酥饼还没有出炉,就可以提前收账,沈鸿昌不用再像以前为讨要赊账而苦恼了。卖饼券的铜钱可以用来做其他卖卖,而且还不用付利钱。顾客手中的饼券总会有部分遗失或毁损,这些没法兑换的酥饼就被白赚了。苏州城内的布庄、肉铺、米店掌柜看着都眼红了,一窝蜂地跟着模仿,卖起了布券、肉券、米券……
饼券上面没有标明面值,购买时按照当时的价格付钱,提货时不用退补差价。酥饼是用粮食做的,价格跟着粮价变化,丰年和荒年的粮价起伏很大,正常年景的一盒酥饼卖20文钱,而在丰年只能卖15文钱,但在荒年可以卖到50文钱。一些精明的百姓将饼券攒在家里,等酥饼涨价时再卖给人家,性子急的人不屑于这种守株待兔的做法,他们通过赌来年的收成,做起了买空卖空的生意来。倘若来年是丰年,现在的饼券就跌价;倘若来年是荒年,现在的饼券就涨价。不仅仅是饼券,市面上其他的券也被人做起投机交易来。当铺和票号见有利可图,不仅仗着自己本钱雄厚来分一杯羹,轻而易举地操纵起价格,而且还接受百姓各类券的抵押,放起了利子钱。
如果继续发展下去,或许将会形成为一定规模的证券市场和期货市场。可是历史不容许假设,嘉靖年间也是倭寇危害江浙甚重的时代。嘉靖三十三、三十四年,倭寇接连3次奔袭苏州府。一时间,苏州城内物价飞涨,人心惶惶,商家趁机囤积居奇,市面上的券被百姓疯狂抢购。没等倭寇攻城,自己就先乱了,苏州知府任环痛下决心铁腕治市,强制平抑物价和开仓放粮。市场供应逐渐平稳下来,券的价格于是一落千丈。券不值钱了,债户倘若归还利子钱,将券赎回就大不划算了,便纷纷赖起了账。当铺和票号里押着的券天天在蚀本,伙计们焦急地上门催讨利子钱。可债户说,利子钱先前都用来抢购东西了,现在物价便宜了,我们手头却没钱了,要不那些券就留给你们吧。当铺和票号不敢再留这个烫手的山芋,赶紧找发行券的店家,要他们按照原价赎回。掌柜们当然不答应,当铺和票号狠了狠心,贱价卖给了百姓。百姓害怕物价再次上涨,涌进店里要求兑换。商铺哪有这么多货呢?债台高筑的掌柜赶紧关门谢客,愤怒的百姓砸了店,苏州城内倒闭的商铺十之五六。任环从没见过这种场面,唯有使出强硬手段:责令各商铺限期回收券,倒闭的商铺收归官府,斩杀几个挑头闹事的暴民……
明朝是一个重农抑商的朝代,自视清高的士大夫是瞧不起做生意的,加之这次“金融危机”规模和影响不大,正史居然把这段历史省略了。尽管有几位失意文人写的杂书中提及此事,可惜的是,谁也没有深入探究其中的奥妙。
来源：这不是段子：明朝嘉靖年间苏州城一次被遗忘的“金融危机” - 财务与管理 - 中国会计视野论坛
所以，月饼卷不会一直流通下去，到八月十五前后就基本兑现完了，留到明年兑换的情况应该极少发生。
就答主这种情况，只有少部分月饼卷会流通到黄牛手里，所以厂家能回收的只一部分卷，但为了应付现货兑付，厂家仍必须生产一定的月饼，至于生产和发行的比例，这个要靠经验来估计。
因此，答主的这种流通是在许多限制条件下进行的，首先，只有一部分能这样完成流通，其次，流通的时间有限制，再次，需要黄牛这个关键环节，最后黄牛仍可能坚持要现货而不是出售月饼卷。
