现在港股保险股很多都破净，我们认为这没有反应实际情况。破净意味着1)保险公司现在手里的存量保单都是带来亏损的，这需要保险公司的投资收益率低于2%;2)保险公司目前的存量金融资产，股票、债券、非标、股权整体会有减值。我们认为概率不大，因为保险公司是信用风险最小的一类金融机构。非标体现了政府信用。
3、向上驱动力的时机：1)保费应该会在4月下旬开始好转，跟社会复工一致;2)下半年利率向上的概率远大于继续向下的概率。接下来经济刺激政策一出，会有提振。
保险股在今年是表现最差的板块之一。市场目前存在着预期金融危机会发生的预期，金融危机下，金融企业风险较大。但我们认为如果没有金融危机，保险股就被错杀了。
本周统计局公布1-2月房地产行业数据，受疫情影响，行业数据显著下滑，二季度销售开工有望集中修复，全年竣工增速仍有望明显提升。1-2月，商品房销售面积同比下滑39.9%、销售额同比降低35.9%、新开工面积同比降低44.9%，均出现明显下滑，房地产开发投资同比降低16.3%、竣工面积同比下降22.9%，可以看到销售、开工、投资下滑明显，施工和投资增速相对下滑比例较小。我们认为在系列土地新政下，拿地意愿或将增强，二季度将集中修复销售和开工，但竣工由于基数较低且竣工周期已到，增速仍有望明显恢复。
资金面来看，1-2月统计局的到位资金同比下降17.5%，降幅相对较小，主要是销售回款拖累，但国内贷款、自筹资金相对较好，映证了2月以来的信用宽松。3月20日央行公布最新LPR，一年期贷款利率4.05%，五年期贷款利率4.75%，与上期相同。在宏观流动性宽松预期下，我们认为后续LPR下降是大概率事件，在信用环境偏宽松的情况下，地产的融资有望相对受益。
当前仍处于政策面分歧较明显的阶段，为三年紧政策后宽松的起点，短期内容易出现政策的反复：“房住不炒”仍为长逻辑，短期“因城施策”将占据上风，部分地区出现的高等级的放松(如降首付、限购放松)的出现，表明地方政府放松的动力较强，不排除未来会继续出现类似的调整，且和中央地产调控精神一致，受疫情影响越严重的区域，更有动力实施宽松政策。
我们认为行业政策有望进一步宽松、二季度基本面修复将是大概率事件。“房住不炒”仍为长逻辑，短期“因城施策”将占据上风，部分地区出现的高等级的放松(如降首付、限购放松)的出现，表明地方政府放松的动力较强，不排除未来会继续出现类似的调整，宏观层面后续降息预期下，地产供需双方均有望间接受益，此外需关注土地审批权限下放带来的投资机会。板块当前估值处于低位。
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